Как это работает

Инвестиционная облигация ВТБ (ИО ВТБ) — это ценная бумага, доходность которой зависит от наступления заранее определенных событий. Например, вы зарабатываете на нахождении валюты в определенном диапазоне или от роста акций. При этом банк гарантированно возвращает номинал облигации, т.е. тот капитал, который вы вложили в ИО ВТБ.

Два компонента дохода по ИО ВТБ

  • Фиксированный доход, обычно устанавливается на уровне 0,01% годовых
  • Доход, который зависит от динамики базовых активов (акции, товары, ставки и т.д)

Условия выплаты второй части дохода зависят от конкретного вида ИО ВТБ.

Актуальные предложения

Инвестиционная облигация ВТБ Б-1-133 «Золото»

Прием заявок: 26.10.2020 — 30.10.2020 (до 16:00 МСК)


2 года
Срок размещения
100%
Защита капитала
До 21%
Максимальный доход за срок обращения
 
  • Эмитент: ПАО Банк ВТБ
  • Номинал облигации — 1 000 рублей
  • Цена размещения — 100% от номинальной стоимости
  • Возврат номинала в конце срока обращения — 100%
  • Базовый актив — Золото (цена в долларах США за 1 тройскую унцию)
  • Цена базового актива — Цена золота «утренний фиксинг» за текущий торговый день, определяемая Лондонской ассоциацией драгоценных металлов (LBMA)
  • Серия — Б-1-133
  • Участие в росте цены золота с ограничением 20% за срок обращения облигаций
  • Коэффициент участия 95-105% (ориентир)

Инвестиционный тезис

Золото — защитный инвестиционный актив, который сохраняет свою привлекательность даже в периоды кризисных явлений. Золото традиционно выступает инструментом защиты от инфляции.

В борьбе с текущим кризисом, центральные банки США, Евросоюза и Японии направили на поддержание рынка рекордные объемы денежных средств. Так, ФРС США объявила о безлимитном выкупе казначейских облигаций, ипотечных ценных бумаг и даже «мусорных» облигаций для стабилизации экономической ситуации. Дальнейшее увеличение балансов центральных банков, в сочетании с так называемыми «вертолетными деньгами», в конечном итоге может привести к ускорению инфляции.

Дополнительную поддержку ценам на золото может оказать снижение процентных ставок до нулевых значений в основных валютах и возобновление покупки золота центральными банками развивающихся стран.

Механизм работы

В дату размещения будет зафиксировано стартовое значение цены золота. Перед погашением оно будет сравниваться с текущим. Если текущее значение цены золота будет выше, чем стартовое — инвестор получит дополнительный доход. Если ниже — дополнительный доход не будет выплачен. Выплата дополнительного дохода в рублях. Участие в росте базового актива ограничено 20%. Коэффициент участия 95-105% (ориентир). Максимальный доход до 21% за срок обращения облигаций.

Периодичность выплаты дополнительного дохода — один раз в конце срока обращения облигации.

Декларация о рисках

Сведения, оказывающие, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость его эмиссионных ценных бумаг, опубликованы в сети Интернет на странице, предназначенной для раскрытия корпоративной информации.

Инвестиционная облигация ВТБ Б-1-129 «Индекс МосБиржи»

Прием заявок: 26.10.2020 — 30.10.2020 (до 16:00 МСК)


3 года
+1 неделя
Срок размещения
100%
Защита капитала
4%
в год
Гарантированный доход за 1 и 2 год
20-25%
(ориентир)
Участие в росте при погашении
 
  • Эмитент: ПАО Банк ВТБ
  • Номинал облигации — 1 000 рублей
  • Цена размещения — 100% от номинальной стоимости
  • Возврат номинала в конце срока обращения — 100%
  • Базовый актив — Индекс МосБиржи
  • Серия — Б-1-129
  • Купон — 0.01% годовых
  • Гарантированный доход— 2% в год в рублях за первые два года. Полугодовые выплаты.
  • Условный доход — при погашении выплачивается доходность индекса МосБиржки за 3 года с учетом коэффициента участия (20-25%), если значение Цены базового актива на Дату оценки выше значения в дату начала размещения облигаций. Участие в росте не ограничено.

Инвестиционный тезис

Индекс Московской биржи — основной индикатор российского фондового рынка. Является взвешенным по капитализации с учётом доли акций в свободном обращении фондовым индексом. Рассчитывается исходя из рублёвых цен акций на Московской бирже. В базу расчёта входят 38 акций и депозитарных расписок 35 компаний. Крупнейшие вес в базе расчёта индекса имеют следующие сектора: 41% — нефть и газ, 19% — финансы, 19% — металлы и добыча, 13% — потребительский сектор.

Позитивный взгляд на перспективы российского рынка акций сохраняется на фоне его существенной недооценки относительно как развитых, так и развивающихся рынков по основным мультипликаторам, а также перспектив их выравнивания в условиях беспрецедентной накачки финансовой системы ликвидностью и перехода реальных процентных ставок по многим классам активов в отрицательную зону.

  • Снижение стоимости капитала означает более высокую оценку акций. За последние 5 лет стоимость корпоративного долга для российских заёмщиков снизилась более чем вдвое в рублях и валюте на фоне снижения процентных ставок. Снижение ставки дисконтирования в моделях оценки российских компаний способствует повышению «справедливого» уровня P/E до двузначных значений. Целевой уровень показателя P/E российского рынка на 2023 г — 10х против текущего 9,7х.
  • Дно в цикле снижения прибыли на акцию. Снижение показателя прибыли на акцию на российском рынке потенциально может быть пройдено в 2020 году, после чего начнётся его динамичное восстановление. Восстановление цен на нефть и усиление инфляционного давления на цены сырьевых активов на фоне восстановления глобальной экономики после пандемии обеспечат восстановление корпоративных прибылей (>60% Индекса МосБиржи приходится на акции компаний сырьевого сектора). Ожидаемый среднегодовой рост агрегированной прибыли на акцию российских компаний в ближайшие 3 года — 20%.
  • Дивидендная доходность около 6% по итогам непростого 2020 года — это больше, чем многие альтернативные рынки могут обеспечить даже в благоприятные годы. После восстановления прибылей с циклического дна дивидендная доходность может превысить 10%. При этом сохраняется потенциал расширения нормы дивидендных выплат с текущих 50% до 55-65% для компаний из Индекса МосБиржи. Возможность проведения дивидендного carry-trade в акциях способна стать значимым фактором усиления притока средств иностранных инвесторов в российские акции.
  • Приход массового внутреннего инвестора. Развитие технологий и снижение процентных ставок банковских депозитов запустили процесс прихода массового российского инвестора на фондовый рынок. Число открытых брокерских счетов за 5 лет выросло более чем в 5 раз — до 6 млн. Начинается масштабная трансформация структуры сбережений населения в пользу инвестиционных продуктов, которая потенциально обеспечит приток триллионов рублей на фондовый рынок в ближайшие годы. Соотношение инвестиционных продуктов и банковских депозитов в структуре сбережений населения РФ — 18% к 82% при обратной пропорции в мире — 75% к 25%.
  • Объем акций в свободном обращении сокращается. Объем выкупа акций с рынка компаниями превышает объем размещений. Компании используют привлекательные ценовые уровни для выкупа собственных акций, это позволяет увеличивать возврат на капитал своим акционерам. Является важным драйвером роста капитализации отдельных индексобразующих компаний.

Резюме

Исходя из модели ВТБ Капитал Инвестиции роста корпоративных прибылей и переоценки российского рынка акций по мультипликатору P/E, вероятный рост Индекса МосБиржи на горизонте ближайших 3 лет оценивается на уровне 86%.

Риски

  • Усиление оттока капитала с развивающихся рынков на фоне изменения денежной-кредитной политики мировых центробанков или обострения геополитических рисков
  • Снижение глобального спроса и цен на углеводородное сырьё в условиях перехода потребителей на возобновляемые источники энергии

Механизм работы

Инвестиционная облигация позволяет участвовать в росте фондового индекса МосБиржи без риска потери капитала. За первые 2 года обращения облигаций выплата гарантированная и производится в рублях вне зависимости от динамики базового актива по ставке 2% в год. По облигации предусмотрен также условный доход, равный доходности индекса, умноженной на коэффициент участия. Условный доход выплачивается за весь период обращения перед погашением облигаций, если значение цены базового актива на дату оценки выше значения в дату начала размещения облигаций. Участие в росте не ограничено.

Периодичность выплаты дополнительного дохода — полугодовые выплаты за первые 2 года обращения и одна выплата за 3-й год перед погашением

Декларация о рисках

Сведения, оказывающие, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость его эмиссионных ценных бумаг, опубликованы в сети Интернет на странице, предназначенной для раскрытия корпоративной информации.

Инвестиционная облигация ВТБ Б-1-134 «Норникель»

Прием заявок: 26.10.2020 — 30.10.2020 (до 16:00 МСК)


6 месяцев
Срок размещения
100%
Защита капитала
11.0-11.5%
годовых
Дополнительный доход (ориентир)
 
  • Эмитент: ПАО Банк ВТБ
  • Номинал облигации — 1 000 рублей
  • Цена размещения — 100% от номинальной стоимости
  • Возврат номинала в конце срока обращения — 100%
  • Серия — Б-1-134
  • Купон — 0.01% годовых
  • Базовый актив —акции ПАО Норильский Никель
  • Дополнительный доход выплачивается, цена базового актива на дату оценки равна или выше Барьера
  • Размер дополнительного дохода: 11.0-11.5% годовых (ориентир, фиксируется при размещении)
  • Барьер дополнительного дохода: 115% от цены закрытия акций в дату размещения облигаций

Инвестиционный тезис

Неоправданно низкая рыночная оценка. По оценкам ВТБ Капитал Инвестиции фундаментальная стоимость акций компании намного выше текущих уровней. На текущий момент компания оценивается по мультипликатору EV/EBITDA’21 равняется 4.5x, что соответствует низким значениям относительно средних исторических уровней (6.2x) и компаний-аналогов.

Сумма штрафа около 2 млрд долл. США уже заложена в рыночной стоимости компании, и мы не ожидаем каких-либо дополнительных выплат, связанных с разливом топлива в конце мая.

Компания выплатит высокие дивиденды по итогам 2020 финансового года, которые составят 60% от EBITDA согласно действующему акционерному соглашению. По оценкам ВТБ Капитал Инвестиции дивидендная доходность может составить 11%.

Сильное отставание акций Норникеля от динамики металлической корзины (палладий, никель, медь, платина), в то время как исторически наблюдалась высокая корреляция.

Позитивный взгляд на никель, палладий и медь в долгосрочной перспективе, что связано с растущим спросом со стороны производителей автомобильной индустрии, производителей батарей и постепенного усиления тренда на электрификацию транспортной отрасли, поскольку предпочтения будут отдаваться технологиям с низким углеродным следом.

Увеличение НДПИ на полиметаллические руды в Красноярском крае не окажет сильного отрицательного влияния на финансовые показатели. ВТБ Капитал Инвестиции оценивает эффект от нового рентного коэффициента около 5% от показателя EBITDA’21.

Механизм работы

В случае если при погашении облигации цена акций вырастет на 15% и больше в сравнении с ценой при размещении, выплачивается дополнительный доход. Иначе выплата дополнительного дохода не производится.

Периодичность выплаты дополнительного дохода — один раз в конце срока обращения облигации.

Декларация о рисках

Сведения, оказывающие, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость его эмиссионных ценных бумаг, опубликованы в сети Интернет на странице, предназначенной для раскрытия корпоративной информации.

Инвестиционная облигация ВТБ Б-1-135 «Газпром»

Прием заявок: 26.10.2020 — 30.10.2020 (до 16:00 МСК)


6 месяцев
Срок размещения
99%
Защита капитала
15-16%
годовых
Индикативная доходность
 
  • Эмитент: ПАО Банк ВТБ
  • Номинал облигации — 1 000 рублей
  • Размещение облигаций происходит по 101%, а погашение в конце срока обращения по номиналу — 100%. В случае, если условие выплаты доп.дохода не будет соблюдено, доходность облигации будет отрицательной и составит 1% от номинала за полгода
  • Серия — Б-1-135
  • Купон — 0.01% годовых
  • Базовый актив — акции ПАО Газпром
  • Дополнительный доход: 17-18% годовых (ориентир, фиксируется при размещении).
  • Доход выплачивается в рублях, если цена базового актива на дату оценки равна или выше Барьера (то есть если цена акций ПАО Газпром вырастет на 15% и более). Доход является процентным
  • Индикативная доходность облигации: 15 −16% годовых (ориентир с учетом цены размещения)
  • Барьер дополнительного дохода: 115% от цены закрытия акций в дату размещения облигаций

Инвестиционный тезис

Восстановление цен на газ в Европе не отразилось в котировках Газпрома:

  • Спотовые цены на газ выросли до 181 долл./тыс. куб.,+33% г/г.
  • Форварды на газ на год вперед выросли на 20% в августе и торгуются на уровне 173 долл./тыс. куб. м, +10.5% г/г.
  • По оценкам ВТБ Капитал Инвестиции риски понижения прогноза экспорта на 2020 год являются низкими (166-170 млрд куб. м (около — 16% г/г), 133 долл./тыс. куб. м (-35% г/г)). В случае сохранения температурного режима зимой 2020-2021г. в рамках климатической нормы можно ожидать более сильные финансовые и операционные показатели в 2021 году.

Принятие мотивационной программы для менеджмента:

  • До конца 2020 года — принятие программы долгосрочной мотивации с привязкой к динамике капитализации компании (ожидания: позитивная реакция рынка)
  • Программа рассчитана на руководство первого и второго уровня, члены правления, начальники департаментов и генеральные директора дочерних компаний газового бизнеса. Программа представляет собой план владения акциями компании (до 50% от годового вознаграждения менеджмента будет выплачиваться в форме акций).

Потенциально более высокие дивиденды послужат драйвером роста акций компании:

  • Газпром планирует выполнить цели по дивидендной политике, т.е. выплатить не менее 40% чистой прибыли в виде дивидендов за 2020 год, несмотря на то, что ковенанта Чистый Долг/EBITDA скорее всего будет превышена (около 3х по итогам 2020 года).
  • Восстановление рынка газа в 4 квартале 2020 года и 1 кв. 2021 года создают риски повышения прогноза по дивидендам, так как решение по дивидендам будет приниматься в апреле 2021 года.

Риски:

  • Снижение спроса на газ в Европе на фоне распространения коронавирусной инфекции
  • Дополнительное предложение СПГ из США в Европу

Механизм работы

Инвестиционная облигация позволяет получить повышенный доход, зависящий от изменения цены акций компании Газпром без риска потери капитала. В случае если при погашении облигации цена акций вырастет на 15% и больше в сравнении с ценой при размещении, выплачивается дополнительный доход. Иначе выплата дополнительного дохода не производится, и доходность облигации в таком случае будет отрицательной (-1% от номинала за полгода).

Периодичность выплаты дополнительного дохода — один раз в конце срока обращения облигации

Декларация о рисках

Сведения, оказывающие, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость его эмиссионных ценных бумаг, опубликованы в сети Интернет на странице, предназначенной для раскрытия корпоративной информации.

Как купить

Банк ВТБ (ПАО) (Банк ВТБ). Генеральная лицензия Банка России № 1000. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 040—06492—100000, выдана: 25.03.2003 г. Сведения о Банке ВТБ внесены в единый реестр инвестиционных советников решением Банка России от 24.12.2018. Подробнее >>

Декларация о рисках. Подробнее >>