Рейтинг@Mail.ru Сайт ВТБ В начало
 
  В номере

№ 1 (19) 2009

| Корпоративные СМИ ВТБ


Стратегия

Стратегия

Финансовый аппетит
Финансовый аппетит
Зона повышенного спроса

В ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ РОЛЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ БАНКОВ НА РОССИЙСКОМ ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ СТАНОВИТСЯ ВСЕ БОЛЕЕ ЗНАЧИМОЙ. ЭКСПЕРТЫ УВЕРЕНЫ: ПОСЛЕ СТАБИЛИЗАЦИИ СИТУАЦИИ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ СПРОС НА ИНВЕСТПРОДУКТЫ БУДЕТ РАСТИ УСКОРЕННЫМИ ТЕМПАМИ. А ЗНАЧИТ, В РОССИИ ПОЯВЯТСЯ НОВЫЕ СИЛЬНЫЕ ИГРОКИ ИНВЕСТБАНКИНГА — ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ БУДУТ СТРЕМИТЬСЯ РАСШИРЯТЬ СПЕКТР УСЛУГ, ДОПОЛНЯЯ КЛАССИЧЕСКИЕ ПРОДУКТЫ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ.

«Национальный рынок инвестбанкинга практически не освоен», - констатирует Анатолий Аксаков, президент ассоциации «Россия»Финансовый кризис, разразившийся в США и Европе, привел бизнес мировых инвестиционных банков к краю пропасти. С рынка были вынуждены уйти игроки «большой пятерки» — Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Goldman Sachs и Morgan Stanley. Это не могло не отразиться на деятельности отечественных инвестиционных компаний. Ряд традиционных участников рынка инвестбанкинга, таких как «Ренессанс Капитал» и «Тройка Диалог», испытывают трудности в преодолении падения котировок на биржах.

Указанным компаниям пришлось прибегнуть к помощи внешних партнеров для стабилизации ситуации. Однако, по мнению экспертов Deutsche Bank, для европейских, и в том числе российских банков самое страшное уже позади. Аналитики отмечают, что настрой инвесторов сейчас намного лучше, чем в прошлом году, и прибыль инвестбанков будет медленно, но неуклонно расти. В такое время на первый план выдвигаются новые игроки — крупные российские банки, которые показали хорошую динамику роста и объявили о планах по усилению своих позиций не только в РФ, но и на зарубежных финансовых площадках. Среди этих новых действующих лиц на рынке инвестиционно-банковских услуг — Сбербанк, заявивший в 2008 году о намерении создать инвестиционно-банковское подразделение. Газпромбанк в свою очередь собирается серьезно расширить деятельность таких подразделений. Об амбициозных планах завоевания лидерских позиций на национальном рынке инвестбанкинга и вхождении в число заметных мировых игроков в конце марта 2008 года сообщило руководство ВТБ, выделившее инвестбизнес в отдельную компанию — «ВТБ Капитал». Компания сразу приступила к реализации проекта, в кратчайшие сроки сформировав команду и ключевые направления бизнеса.

Космос, авиастроение, судостроение, атомная промышленность, ИТ- и нанотехнологии - сферы, которые могут осуществить прорыв в развитии инновационного сектораКапитальный бизнес

«С общеэкономической точки зрения роль инвестбанков является очень важной, независимо от ситуации на финансовых рынках. Выделение инвестиционного бизнеса в отдельную структуру позволяет кредитной организации сконцентрироваться на задачах и операциях, присущих фондовому рынку, разделять свои риски и эффективно ими управлять, а значит, брать на себя больший объем рисков, — поясняет Алексей Тимофеев, председатель правления Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР). — Между тем создание в банковской группе коммерческой структуры является эффективным способом обеспечения инвестбанка ликвидными активами: как и мировым структурам, российским игрокам инвестиционно-банковского рынка предстоит прежде всего решить проблему ликвидности. Ведь в отличие от коммерческих банковских организаций инвестбанки лишены доступа к ресурсам ЦБ, как кредитора последней инстанции. Для того чтобы получить такой доступ, Bear Strearns пришлось прибегнуть к помощи JP Morgan, а Goldman Sachs и Morgan Stanley — принять статус банковских организаций».

Вплоть до настоящего времени основными участниками российского рынка инвестбанкинга были зарубежные институты. За последние несколько лет в РФ пришли такие игроки мирового масштаба, как Goldman Sachs и Lehman Brothers, а также входящий в итальянскую финансовую группу Unicredit Bank Austria Creditanstalt IB, купивший брокерское и инвестиционно-банковское подразделение российской ИК «Атон». Несмотря на это, отечественные организации, по мнению экспертов, имеют все шансы значительно усилить свои позиции. Сейчас, когда мировые инвестбанки переживают не лучшие времена, перед российскими компаниями открываются весьма заманчивые перспективы. «Национальный рынок инвестбанкинга практически не освоен, — констатирует президент Ассоциации региональных банков РФ, заместитель председателя Комитета Госдумы по кредитным организациям и финансовым рынкам Анатолий Аксаков. — Соответственно, компаниям, работающим на нем, есть куда двигаться. Кризисные явления, наблюдаемые сегодня, временные. Поэтому у структур, которые выйдут на инвестиционно-банковский рынок именно сейчас, в тяжелое для него время, появится преимущество — опыт работы в подобных условиях. В настоящий момент активы сильно недооценены, а значит, возможности привлекать инвесторов увеличиваются. Следовательно, спрос на инвестуслуги со стороны компаний будет только расти».

«И государство, и Правительство РФ будут уделять развитию инновационной экономики еще больше внимания, чем это было в прошлом», - пообещал Сергей Иванов, вице-премьер Правительства РФОстров везения

На фоне сильнейшего экономического кризиса, с которым столкнулись зарубежные рынки, Россия остается привлекательным направлением как для прямых, так и для портфельных инвестиций. По прогнозу банка Merrill Lynch, экономика РФ в 2009 году вырастет на 5,5% — это несколько хуже, чем ожидания Минэкономразвития, но гораздо выше показателей других государств Восточной Европы. Инвестиции в основной капитал предприятий увеличатся на 7,6%, продолжит свой рост и потребительский спрос — правда, меньшими темпами, чем в предыдущие годы. В целом по стране, полагают специалисты Merrill Lynch, ситуация будет стабильной и позитивной.

Новый импульс повышению инвестиционной привлекательности России придало и распространение в стране государственно-частных партнерств, среди которых Инвестиционный фонд РФ, Внешэкономбанк, особые экономические зоны, «Российская венчурная компания» и другие. За два года существования Инвестфонда было одобрено 20 проектов, отвечающих приоритетным задачам правительства (почти половина из них связана с транспортной инфраструктурой, треть — с развитием промышленных отраслей, остальные фокусируются на программах, реализуемых в области ЖКХ, инновационной инфраструктуры и других областях народного хозяйства). Для осуществления этих программ необходимо свыше 1 трлн руб., из которых 342,6 млрд руб. поступят из Инвестфонда. В условиях финансового кризиса, проблем с ликвидностью, снижения цен на сырьевых рынках привлечение государственных резервов становится едва ли не важнейшим фактором поддержки отечественной экономики. Об этом, в частности, говорилось и на семинаре группы ВТБ «Борьба за капитал. Новые рынки, новые лидеры», состоявшемся в октябре 2008 года в Вашингтоне.

Интересы сегодняшних инвесторов смещаются к развивающимся компаниям не сырьевых отраслей - телекомам, розничным сетям, а так же организациям инновационного сектораФонд фондов

Сегодня инвесторы постепенно обращают все больше внимания не на предприятия нефтяного сектора, а на развивающиеся компании несырьевых отраслей, для которых характерен внушительный объем недооцененных бумаг — телекомы, розничные сети, а также организации инновационного сектора. «И государство, и Правительство РФ будут уделять развитию инновационной экономики еще больше внимания, чем это было в прошлом», — пообещал вице-премьер правительства РФ Сергей Иванов на очередном Международном научно-промышленном форуме, проходившем в минувшем году в Нижнем Новгороде. В числе таких отраслей он назвал авиастроение, космос, судостроение, атомную промышленность, ИТ-технологии и нанотехнологии, отметив, что это как раз те сферы, которые могут осуществить прорыв в развитии инновационного сектора.

Фундамент для этого прорыва — наличие существенного венчурного капитала в экономике страны. При таком финансировании средства вкладываются в высокотехнологичные компании и проекты, находящиеся на ранних стадиях развития, но окупаемость инвестиций не гарантируется. Следовательно, для стимулирования реализации инвесторами таких программ государству необходимо принимать дополнительные меры. С этой целью в последние три года было создано два венчурных фонда — «Российская венчурная компания» (РВК) и «Российский инвестиционный фонд информационно-коммуникационных технологий» («Росинфокоминвест»). Объем фондов, сформированных РВК (работает как фонд фондов, приобретая паи, созданные отобранными на конкурсной основе венчурными управляющими компаниями), к концу прошлого года составлял уже 15,9 млрд руб. Первый фонд общим объемом 3,06 млрд руб. был создан «ВТБ Управление активами». УК стала одним из победителей первого конкурсного отбора, проведенного РВК. Всего фондом одобрено финансирование 16 проектов. При этом инвестиции уже направлены в 12 проектов, касающихся информационно-коммуникационных технологий, индустриальных инноваций и так называемых прорывных технологий на сумму 1,2 млрд руб. «Опыт по управлению фондом показал, как много интересных перспективных проектов присутствует на рынке, — заметил управляющий директор «ВТБ Управление активами» Сергей Ромашов. — В настоящее время мы планируем формирование новых фондов, направленных на финансирование инновационной деятельности в регионах, а также модернизацию и техническое перевооружение ряда технологически интенсивных отраслей».

В условиях финансового кризиса привлечение государственных резервов становится едва ли важнейшим фактором поддержки отечественной экономикиПериод адаптации

Организации, занимающиеся инвестиционным банкингом на российском рынке, и основные виды их деятельности можно разделить на несколько блоков. В последние годы широкой популярностью пользовалась такая услуга инвесткомпаний, как первичное публичное размещение ценных бумаг (IPO) и предшествующая ему процедура андеррайтинга. Начиная с 2005 года, когда фондовый рынок характеризовался бурным ростом, а отечественные компании столкнулись с проблемой нехватки собственных средств для обеспечения дальнейшего развития бизнеса, этот внешний источник финансирования стал особенно распространенным. Лидерами по объему IPO в прошлые годы были компании финансового сектора, электроэнергетики и девелопмента. По данным консалтингового агентства The PBN Company, в 2007 году отечественные предприятия в рамках IPO привлекли больший объем средств, чем фирмы какой-либо другой европейской страны. «Российские компании продемонстрировали, что стали настоящими глобальными игроками на рынках акционерного капитала, — отметил главный управляющий The PBN Company Питер Некарсулмер. — Они показали, что являются достаточно развитыми, чтобы выдерживать потрясения на мировых рынках, и поэтому могут служить «надежной гаванью» для международных инвесторов, ищущих новые возможности для вложения своих средств. Всего пару лет назад мало кто мог предположить такое развитие событий».

Также в последнее время получило широкое развитие консультирование корпоративных клиентов по сделкам слияний и поглощений (M&A), когда инвесткомпания совместно с заказчиком разрабатывает оптимальный механизм сделки. По мнению экспертов, перспективность того или иного направления деятельности инвестбанков будет зависеть от ситуации на финансовых рынках. Так, возможности для проведения публичных размещений акций в 2008 году были крайне ограниченными — лишь несколько организаций смогли привлечь акционерный капитал. «Большинство сделок осуществлено публичными компаниями — например, Х5, «Магнит», «Разгуляй», «Открытые инвестиции» — через повторное предложение акций (SPO), — рассказывает начальник департамента фондовых рынков «ВТБ Капитал» Елена Хисамова. — Единственное размещение в прошлом году — IPO компании «Глобалтранс», успех которого объясняется высоким интересом инвесторов к сектору железнодорожных перевозок в целом, к тому же «Глобалтранс» первым из предприятий отрасли вышел на публичный рынок».

«Сейчас, как и всегда, главной функцией инвестбанков является корпоративное финансирование — размещение ценных бумаг, как это ни парадоксально, либо сделки M&A, — поясняет Алексей Тимофеев. — Однако будут востребованы и услуги инвестбанков как маркет-мейкеров, совершающих дилерские операции на фондовом рынке».

Питер Некарсулмер
Питер Некарсулмер,
Управляющий The PBN Company
«Российские компании продемонстрировали, что являются достаточно развитыми, чтобы выдерживать потрясения на мировых рынках. Они могут служить «надежной гаванью» для международных инвесторов, ищущих новые возможности для вложения своих средств»

Редкие кадры

Одновременно с повышением спроса на инвестиционные услуги растет и конкуренция. «Хочешь быть лучшим — создай лучшую команду» — в среде инвестиционных банкиров эта фраза приобретает все большую актуальность. Эксперты рынка уверяют, что инвестбанк — это прежде всего сотрудники: успех работы такой структуры полностью зависит от профессионализма персонала. При этом инвестбанкинг в прямом смысле командный бизнес: покидая компанию, топ-менеджер, как правило, уводит за собой своих сотрудников, а вместе с ними и часть клиентов, а значит, и существенную долю клиентских денег, исчисляемых иногда десятками миллионов долларов. Поэтому поиск высокопрофессиональных кадров, а также разработка программ мотивации персонала становятся для инвесткомпаний настоящей головной болью. Все чаще используется практика агрессивного переманивания специалистов у конкурентов. В 2007 году инвестгруппа «Ренессанс Капитал» усилила свою команду за счет специалистов из Merrill Lynch, Dresdner Bank, Альфа-банка, Citibank, Standard Bank, HSBC и Goldman Sachs, команда аналитиков и трейдеров из МДМ-банка перешла в российский J. P. Morgan, российский офис инвестбанка Lehman Brothers пополнился менеджерами из российской «дочки» Deutsche Bank, «УралСиба», «Ренессанс Капитала» и Morgan Stanley. А одним из самых громких кадровых приобретений прошлого года стало усиление команды инвестбизнеса ВТБ — на начальном этапе в нее влились порядка 60 специалистов, значительная часть которых пришла из Deutsche Bank, включая и руководителя Инвестиционного бизнеса группы ВТБ, президента компании ВТБ Капитал — известного российского инвестбанкира Юрия Соловьева.

Впрочем, в последнее время на отечественном рынке инвестбанкинга появились свежие силы в лице бывших сотрудников крупнейших мировых инвестструктур. В банках, деятельность которых пострадала от кризиса, продолжаются увольнения. О сокращениях сообщили Citigroup, Goldman Sachs, JP Morgan, UBS и Merrill Lynch. Эта проблема коснулась даже таких топов, как бывший генеральный директор Bear Sterns Джимми Кейн и Ричард Фалд, в недавнем прошлом возглавлявший Lehman Brothers. И многие российские инвестбанкиры не скрывают намерений усилить свою команду путем привлечения профессиональных менеджеров мирового уровня.

В столь жестких конкурентных условиях особое внимание уделяется кадровой политике. В качестве механизмов долгосрочной мотивации топ-менеджеров используются возможности карьерного роста, различные опционные контракты, бонусные системы. Например, в ВТБ, помимо щедрого бюджета, разрабатывается опционная программа для менеджмента входящих в группу компаний, в которой предусматривается долгосрочная система мотивации. Однако такой опцион специалисты получат только после того, как проработают в компании определенное время.

Алексей Тимофеев
Алексей Тимофеев,
председатель правления Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР)
«Главной функцией инвестбанков является корпоративное финансирование — размещение ценных бумаг, как это ни парадоксально, либо сделки M&A. Однако будут востребованы и услуги инвестбанков как маркет-мейкеров, совершающих дилерские операции на фондовом рынке»

С поправкой на закон

Помимо кадрового голода, рост национального рынка инвестбанковских услуг во многом тормозит и законодательная база. «Российский механизм регулирования размещений ценных бумаг с участием инвестбанков все еще отличается от зарубежного, — говорит Алексей Тимофеев. — Например, остается нерешенным вопрос о возможности приобретения ценных бумаг в ходе размещения на себя с последующей передачей участникам подписки — эта проблема требует соответствующих законодательных изменений. Также заслуживает внимания вопрос, связанный с частичной оплатой акций в ходе размещения: в зарубежной практике допускаются размещения ценных бумаг, оплаченных частично».

«В РФ инвестбанки сталкиваются с теми же трудностями, что и другие игроки финансового рынка, — продолжает тему Анатолий Аксаков. — Одно из слабых звеньев — секьюритизация активов банков: такие сделки не полностью защищены, поскольку кредиторы фининститута в случае его банкротства могут претендовать на секьюритизированные активы безопасности». По мнению экспертов, излишне усложнена процедура совершения компаниями операций M&A. «Участники сделки обязаны разослать всем кредиторам банка соответствующие уведомления по почте, — поясняет Анатолий Аксаков. — Между тем, учитывая, что количество вкладчиков кредитной организации может составлять десятки тысяч, этот процесс становится достаточно сложным и дорогим. Правильнее сделать процедуру письменного информирования кредиторов делом добровольным и разрешить банкам размещать соответствующие сообщения в СМИ — ведь, как правило, любое слияние или поглощение идет на пользу кредитора. Ассоциация «Россия» подготовила соответствующие законопроекты». Готовится и еще один важный как для инвестиционно-банковского рынка, так и в целом для всей российской экономики проект — разрабатываются поправки в Положение о работе Инвестиционного фонда, призванные сделать механизм государственно-частного партнерства более эффективным. В числе предложенных мер — передача управления средствами Инвестфонда Внешэкономбанку (в настоящее время Инвестфондом управляет Министерство регионального развития РФ). «Логично, если средства будут аккумулированы на счетах ВЭБа», — считает председатель банка Владимир Дмитриев, подчеркивая, что размещение средств на счетах ВЭБа или казначейства позволит обеспечить контроль за их использованием в текущем режиме. Пока механизм работы Инвестфонда находится в стадии обсуждения, однако, как считают специалисты, передача средств в управление Внешэкономбанку повысит прозрачность механизма принятия решений при отборе проектов для инвестирования. «Средствами Инвестфонда должен управлять банк, располагающий соответствующей инфраструктурой и профессиональными кадровыми ресурсами, — уверен Анатолий Аксаков. — Такой механизм более эффективен и менее коррумпирован». А значит, российский инвестиционный рынок примет еще более цивилизованные формы.

ТЕКСТ МАРГАРИТА ВОРОНИНА

Инвестбанкинг: как это работаетИнвестбанкинг: как это работает

Компании-игроки рынка инвестбанкинга:
Инвесткомпании
«ВТБ Капитал»
«Тройка Диалог»
«Ренессанс Капитал»
«ТРАСТ»
другие

Банки, имеющие инвестиционные подразделения
Deutsche Bank
Citibank
Альфа-банк
Банк Москвы
«УралСиб»
МДМ-банк
Росбанк
другие



Компании-игроки рынка инвестбанкинга:

1. Андеррайтинг + публичное размещение ценных бумаг (IPO)

  Годы
2005 2006 2007 Январь-июнь
2008
Количество IPO российских компаний 13 23 32 13
Объем средств, привлеченных в ходе IPO,$ млрд 4,55 17,7 29 1,92
Источник: Mergers.ru

2. Операции на вторичном рынке ценных бумаг, брокерские услуги частным и институциональным инвесторам, управление активами

  31.12.2006 31.12.2007 31.03.2007 30.06.2008 31.12.2008*
Объем рынка доверительного управления активами в России, в трлн руб. 1,0 1,8 1,9 1,8 2,5
* прогноз.
Источник. «Эксперт РА».

3. Консультирование корпоративных клиентов по сделкам слияний и поглощений — M&A

  9 месяцев 2008 года
Объем сделок в области M&A в России, $ млрд 91,9
Количество сделок 888
Средняя цена сделки M&A в России, $ млн 121,1
Сделки в металлургическом секторе и энергетике, % от общей стоимости 52%
Источник: Mergers.ru

4. Выпуск долговых ценных бумаг компании, рублевых облигаций или векселей

5. Организация проектного финансирования или финансирования инвестпроектов


 

Добавить комментарий

Имя: *
Фамилия: *
E-mail: *
Текст: *
Введите код: *
 


21 октября 2016

ВТБ снижает ставки по ипотечным кредитам

20 октября 2016

ВТБ снижает ставки по кредитам для компаний малого и среднего бизнеса в рамках программы Корпорации МСП