Рейтинг@Mail.ru Сайт ВТБ В начало
 
  В номере

№ 5 (17) 2008

| Корпоративные СМИ ВТБ


Стратегия

Стратегия

Массовые инвестиции
«Народные» IPO в России отличают колоссальный масштаб и размах

«НАРОДНЫЕ» РАЗМЕЩЕНИЯ РОССИЙСКИХ ГОСКОМПАНИЙ СТАЛИ САМЫМИ ГРОМКИМИ СОБЫТИЯМИ НАЦИОНАЛЬНОГО ФОНДОВОГО РЫНКА ПОСЛЕДНИХ ТРЕХ ЛЕТ. РУКОВОДСТВУ СТРАНЫ И МНОГИМ ИГРОКАМ ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА СЕГОДНЯ ОЧЕВИДНО: ЭКОНОМИКА НЕ МОЖЕТ И НЕ ДОЛЖНА ПОДПИТЫВАТЬСЯ ТОЛЬКО ЗА СЧЕТ КРУПНЫХ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ ИНВЕСТОРОВ.

Во всем мире инструмент «народных» IPO используется не только для диверсификации состава акционеров конкретной компании, но и для подъема национального фондового рынка в целом. Массовое вовлечение частных инвесторов свидетельствует о высоком уровне развития и стабильности отечественной экономики, предоставляющей возможность подать заявку на покупку ценных бумаг госкорпораций национального масштаба (то есть по сути принять участие в приватизации) представителям различных социальных категорий, включая традиционно наименее обеспеченных пенсионеров и студентов.

«Роснефть» — одна из ведущих, вертикально интегрированных нефтегазовых компаний РФ — первая решилась на «народное» IPO в июле 2006 года. За 14,8% акций государство и компания выручили $10,6 млрд — побить этот рекорд на российском рынке пока никому не удалось. Размещение «Роснефти» явилось значимым событием и на международной арене, не случайно ему отвели пятое место в списке крупнейших IPO за всю историю существования фондового рынка.

Акции были размещены почти по верхней границе ценового коридора, в тот момент капитализация «Роснефти» составляла $79,8 млрд, что сделало компанию второй в России по величине. Ведущие международные институциональные и стратегические инвесторы высоко оценили как потенциал развития «Роснефти», так и экономики России в целом и инвестировали миллиарды долларов в акции компании. Однако главной особенностью IPO «Роснефти» стало обращение к частным, «народным инвесторам». Впервые в приватизации отечественной нефтегазовой компании смогли принять участие все заинтересованные граждане, при этом ценные бумаги стоимостью $7,5 оказались доступны большинству россиян. Всего же частные инвесторы приобрели чуть более 1% размещаемых акций — 100 млн штук на сумму $755 млн. Показательно, что сегодня более 90 000 человек владеют пакетами акций этой госкомпании рыночной стоимостью до 200 000 руб.

Народные акционеры

Удачное размещение «Роснефти» и других компаний заставило задуматься о размещении на бирже и представителей банковского сектора. В первой половине прошлого года состоялось сразу два «народных» IPO — ВТБ и Сбербанка. Правда, в последнем случае это было не первичное (initial) — хотя именно так его называли и многие чиновники, и некоторые аналитики, — а вторичное (secondary) размещение акций, или SPO. Эти два проекта отличились масштабностью: если в 2006 году 60% рынка первичных публичных размещений пришлось на IPO «Роснефти», то в 2007-м 70% привлечений обеспечили Сбербанк и ВТБ.

После проведения IPO банк ВТБ начал активную работу с «народными акционерами». В мае этого года начались регулярные встречи руководства банка с миноритариямиСбербанк в результате размещения привлек $8,8 млрд, ВТБ — $7,8 млрд. Конечно, побить рекорд нефтяной корпорации банкам не удалось, зато ВТБ обошел госкомпанию по другому важному показателю — «народности», то есть количеству вовлеченных в процедуру размещения граждан. Ведь именно при IPO ВТБ государство преследовало стратегическую цель: создать массовую базу акционеров — физических лиц. Свои средства в ВТБ вложили 131 000 россиян, в то время как «Роснефть» привлекла в свой капитал деньги 115 000 граждан. Сбербанк, чье публичное размещение также позиционировалось как «народное», привлек в качестве инвесторов 30?000 граждан. Всего ВТБ разместил 22,5% капитала, или 1,53 трлн обыкновенных акций. В России ВТБ размещал 35% от объема IPO, за рубежом — 65%.

«Критериями успешности именно „народного“ IPO мы считаем в первую очередь количество привлеченных частных инвесторов и во вторую — сумму, привлеченную от частных инвесторов. С этой точки зрения самым успешным является IPO ВТБ, сумевшего привлечь 131 000 частных инвесторов, которые купили акций на 40 млрд руб.», — так охарактеризовал итоги размещения Дмитрий Полусуров, руководитель проекта «Народное (Retail) IPO», ИК «ФИНАМ».

Ответственность капитала

Конечно, «народность» размещений трех госкомпаний не могла не сказаться на их принципах работы с акционерами. Как отметил исполнительный директор Ассоциации независимых директоров Александр Филатов, «народное» IPO должно было показать, что страна движется к «народному капитализму», а это накладывает определенные обязательства по взаимодействию с акционерами на менеджмент компании.

Так, руководители всех трех компаний — участниц «народных» IPO решили создать при правлении представительства миноритариев. Глава ВТБ Андрей Костин предложил подумать о создании комитета по взаимодействию с акционерами, чтобы «лучше понять друг друга».

После проведения IPO ВТБ начал активную работу с «народными акционерами». В Управление по работе с инвесторами банка были выделены специальные сотрудники для коммуникации с розничными акционерами, начал действовать call-центр, и была запущена газета «Контрольный пакет». В мае 2008 года в Санкт-Петербурге был дан старт ежеквартальным встречам руководства банка с миноритарными акционерами. Целью таких встреч является достижение эффективного диалога и получение обратной связи от акционеров, разъяснение стратегии, проводимой руководством, а также презентация финансовых и операционных результатов банка. Следующая встреча будет проходить в Москве 30 октября 2008 года.

Глава Сбербанка Герман Греф также объявил, что им обсуждается вопрос о создании специальной структуры при Наблюдательном совете Сбербанка, которая могла бы сообщать миноритарным акционерам о ходе работы над реализацией стратегии развития банка и получать от них соответствующие пожелания.

В свою очередь, на первом «публичном» собрании «Роснефти» было также решено проводить регулярные встречи руководства компании с гражданами. Первая встреча, посвященная вопросам, связанным с дивидендной политикой компании, состоялась в ноябре 2007 года. «Реестр и депозитарий: где лучше хранить акции и как легче их продать» — такова была тема второй встречи, проходившей в марте нынешнего года. На собрании акционеров «Роснефти» в начале июня текущего года частные акционеры предложили создать консультационный совет, который бы представлял их интересы в компании. Председатель совета директоров госкомпании Игорь Сечин одобрил эту инициативу.

Еще одним шагом навстречу миноритариям стала отмена платы за хранение и учет акций. Сбербанк отменил плату за хранение своих акций и бумаг «Роснефти» в октябре прошлого года (большая часть «народных акционеров» нефтяной компании держат бумаги на депозите в «Сбере»). Тогда же комиссию за хранение акций «Роснефти» для акционеров-физлиц отменил и близкий нефтяной компании Всероссийский банк развития регионов. В декабре 2007 года ВТБ 24 отказался от взимания платы за хранение и учет всех акций, торгуемых на площадках, в том числе акций ВТБ.

Изменилась и структура управления «народных компаний» в связи с их новым статусом — за счет привлечения в советы директоров независимых участников. Так, в июне в новый состав совета директоров «Роснефти», тогда еще готовящейся к IPO, впервые были введены три независимых директора. А в марте 2007 года руководство ВТБ объявило о введении в Наблюдательный совет двух иностранных независимых директоров.

Курс на дивиденды

Одним из самых важных факторов для инвесторов является дивидендная политика компаний, в чьи акции были вложены средства. С момента размещения «Роснефти» прошло два года, и на примере этой компании можно проследить изменение «дивидендного» курса. По итогам 2006 года нефтяной гигант направил на выплату акционерам 13,3% чистой прибыли от операционной деятельности. Тогда «Роснефть» заплатила по 1,33 руб. на акцию, и миноритарии, купившие ее бумаги меньше чем на 100 000 руб., с учетом налога на прибыль и платы за хранение бумаг в депозитарии не только не заработали, но и остались в убытке. В этом году дивиденды составили 1,6 руб. на акцию, на эти цели было выделено 10,5% годовой чистой прибыли компании (20 млрд руб.). С учетом отмены комиссии за хранение акций, граждане, купившие в ходе IPO бумаги на 100 000 руб., смогли заработать за год 0,78%.

«Народные» размещения не могли не отразиться на составе национального инвестсообщества. Количество частных инвесторов на рынке резко возрослоВТБ и Сбербанк на собраниях акционеров, состоявшихся в середине текущего года, озвучили свою позицию по вопросам выплаты дивидендов. ВТБ выделил на эти цели 50% чистой прибыли банка за 2007 год, то есть 9 млрд руб. из 17,978 млрд руб. прибыли. Гораздо меньшую долю от прибыли направил на дивиденды Сбербанк — только 10%. Тем не менее в абсолютном выражении это составит внушительные 11,67 млрд руб.

Активное участие населения в этих без преувеличения исторических размещениях показало, что частные инвесторы могут вкладывать средства в рискованные проекты, однако далеко не все граждане готовы принять эти риски. Больше всего «народных инвесторов» сейчас волнует падение стоимости приобретенных ими акций на фоне общего падения фондового рынка. Пока в накладе не остаются владельцы бумаг «Роснефти». Однако положительного результата своих вложений им пришлось ждать более года — стоимость акций нефтяного гиганта стала расти лишь с начала мая. Бумаги НК демонстрировали уверенный рост в связи с повышением производственных показателей («Роснефть» вошла в лигу ведущих мировых нефтяных компаний) и ее поддержкой со стороны государства. Бумаги Сбербанка и ВТБ из-за кризиса на мировых рынках, ударившего и по финансовым институтам, существенно подешевели. Однако, по мнению экспертов, они обладают потенциалом роста и, когда ситуация стабилизируется, несомненно продемонстрируют его.

Капитальная база

Что же дало размещение на бирже акций самим компаниям? Безусловно, с помощью привлеченных средств им удалось укрепить свои позиции на рынке. Так, «Роснефть», продав 14,8% своих акций за $10,6 млрд, стала крупнейшей нефтяной корпорацией РФ по капитализации. Кроме того, ей удалось рассчитаться с долгами — в июле 2006 года компании предстояли значительные выплаты по кредитам, взятым в ноябре-декабре 2004-го, и большая часть средств, полученных в результате IPO ($8,5 млрд из $10,4 — около 82%), была направлена на погашение этих долгов. Оставшиеся деньги пошли на финансирование инвестпроектов и операционной деятельности «Роснефти». По словам председателя совета директоров, первого вице-премьера Игоря Сечина, компания намерена развиваться за счет приобретения новых активов и скоро превратится в глобального игрока. Уже сейчас она занимает первое место в мире среди публичных нефтяных корпораций по объему доказанных запасов нефти — 2,2 млрд тонн. Президент «Роснефти» Сергей Богданчиков заверяет, что объемы добычи нефти будут расти ежегодно: в 2010 году компания планирует добыть 130 млн тонн, в 2015-м — свыше 150 млн, в 2020-м — перешагнуть 170-миллионный рубеж. По словам Богданчикова, краткосрочной задачей «Роснефти» является вхождение в десятку компаний в мире по капитализации, среднесрочной — в пятерку, а долгосрочной — попасть в число трех самых дорогих в мире корпораций.

Эксперты рынка полагают, что интерес граждан к IPO будет только усиливатьсяБлагодаря одному из крупнейших в мире банковских IPO ВТБ, сумевший привлечь в капитал почти $8 млрд, превратился из ведущего российского госбанка в кредитный институт мирового уровня. В составе акционеров этой финансовой структуры впервые за всю историю ее существования появились многочисленные институциональные и миноритарные инвесторы. Средства, полученные от IPO, позволили ВТБ войти в список 100 крупнейших банков мира по размеру собственного капитала, создали солидную капитальную базу для дальнейшего роста и упрочения лидерства на российском и международном рынке банковских услуг. По словам члена правления и финансового директора ВТБ Николая Цехомского, средства от IPO были направлены на развитие розничного и корпоративного банковского бизнеса: за 2007 год появилось 165 новых розничных точек ВТБ 24, продолжилось развитие бизнеса в государствах СНГ — за отчетный период открыто 77 новых точек. Кроме того, банк укрепил свои позиции в странах Азии и Африки — результатом проведенной работы стало появление филиалов в Китае и Индии в начале 2008 года. В связи с резким ростом капитала банка удалось достичь значительных успехов по всем направлениям бизнеса: активы возросли на 76,7% — до $92,6 млрд, кредитный портфель удвоился, чистая прибыль повысилась на 28,4% — до $1,5 млрд.

До IPO Сбербанка в десятке крупнейших банковских IPO в мире четыре позиции занимали китайские банки, три — французские, две — японские и одну — итальянский фининститут. Итоги размещения Сбербанка изменили картину: российский банк занял четвертое место, уступив лишь трем китайским кредитным организациям. Полученные на бирже $8,8 млрд Сбербанк использует на расширение активных операций — в первую очередь по кредитованию. Расчеты аналитиков говорят о том, что полученные ресурсы позволят банку наращивать активы с соблюдением норматива достаточности капитала вплоть до 2010 года. Уже по итогам прошлого года фининституту удалось существенно нарастить объем активных операций как в розничном, так и в корпоративном сегменте. Кредитный портфель Сбербанка вырос на 54% — до 3,45 трлн руб. Удельный вес ссуд юридическим лицам за год вырос с 73,6% до 76,4%, что стало возможным за счет увеличения масштабов кредитования корпоративного сектора во втором полугодии 2007 года. Объемы кредитования розничного сектора за год повысились на 34%, однако его доля в активных операциях сократилась. Банк сохраняет лидерство на российском рынке финансовых услуг (его активы составляют 25% суммарных активов банковской системы), является крупнейшим кредитным учреждением Восточной Европы. В настоящий момент новое руководство разрабатывает стратегию развития бизнеса банка, призванную укрепить конкурентные позиции фининститута в России за счет увеличения рыночной доли с 25% до 30% суммарных активов банковского сектора.

Гражданская позиция

«Народные» IPO Сбербанка и ВТБ, проведенные в первой половине прошлого года, признаны крупнейшими в мире размещениями акций за 2007 годРазмещения двух крупнейших фининститутов страны оказали колоссальное влияние на развитие банковского сектора в целом. Если темпы прироста банковских активов в стране в прошлом году (44,11%) оказались практически такими же, как в 2006-м (44,05%), то капитал банков увеличивался существенно быстрее (на 57% и 36% соответственно).

Более 40% годового прироста капитала российских банков обеспечили рекордные размещения Сбербанка и ВТБ, в ходе которых было привлечено свыше $16 млрд. Эксперты утверждают, что итоги 2007 года для отечественного финансового сектора могли оказаться значительно хуже. Кризис в американском ипотечном секторе спровоцировал нехватку ликвидности по всему миру, ухудшив условия заимствований российских банков. Отлаженные действия монетарных властей по поддержке стабильности банковского сектора и два крупнейших IPO, позволивших аккумулировать значительную ликвидность, спасли ситуацию. Получив длинные ресурсы в начале года, Сбербанк и ВТБ упрочили свое лидерство, а избыточную ликвидность, которая наблюдалась в начале года, частично переместили на рынок межбанковского кредитования.

Безусловно, «народные» размещения не могли не отразиться на составе национального инвестсообщества. Количество частных инвесторов на рынке резко возросло, началось приобщение населения (причем той его части, которая была далека от фондового рынка) к рыночной культуре. Всего в трех «народных» IPO участвовало более 250 000 граждан, по данным социологических исследований, около 28% «народных капиталистов» составили пенсионеры, 23% относятся к работающей интеллигенции и еще около 20% составляют домохозяйки, рабочие, военнослужащие и безработные.

Конечно, можно спорить о том, приведет ли это к стабильности фондового рынка, но в любом случае ясно одно: Россия развивается по тому же сценарию, что и экономически развитые страны. И у нас «народные» IPO постепенно приживутся, резюмируют эксперты. А интерес к рискованным, но доходным инвестициям со стороны граждан будет только увеличиваться.

ТЕКСТ СВЕТЛАНА ФЕДОСЕЕВА

Лидеры Европы

В 2007 году российские компании стали европейскими лидерами по количеству привлеченных средств с помощью первичных размещений акций на биржах. Об этом говорилось в официальном пресс-релизе, посвященном выпуску обзора The PBN Company «Пионеры IPO».
В общей сложности отечественным компаниям удалось привлечь $29,4 млрд. Это намного больше, чем британским ($22 млрд) и германским $11 млрд) корпорациям. В пятерку стран, организовавших наибольшее количество IPO, вошли также Италия и Франция — им удалось привлечь $5,8 млрд и $4,9 млрд соответственно.
Компании из СНГ смогли в 2007 году разместить акции на $34,3 млрд. При этом число размещений увеличилось с 23 до 33. Средний размер капитала одного IPO составил около $1 млрд. Крупнейшими размещениями акций в мире в 2007 году признаны IPO ВТБ, привлекшее $7,8 млрд и SPO Сбербанка, привлекшее $8,8 млрд.

Мировая практика

Спрос на акции, размещаемые в рамках «народных» IPO на западных рынках капитала, традиционно высок. Ярким примером проведения «народного» IPO в Европе стала реализация пакета акций крупнейшей немецкой телекоммуникационной корпорации Deutsche Telecom. Удачными оказались и другие размещения немецких компаний с участием розницы — в частности, Volkswagen, Lufthansa, Deutsche Post. Популярными «народные» IPO стали и в государствах Восточной Европы: примером тому может служить опыт IPO польского нефтегазового концерна PGNiG, в котором приняли участие 63 000 индивидуальных инвесторов (15% капитала, $840 млн). В начале 2000-х годов волна «народных» IPO прокатилась по арабским странам Ближнего Востока. Интерес со стороны частных лиц к ценным бумагам арабских нефтяных компаний (а именно их пакеты акций выставляли в открытую продажу) был огромен: крупнейшая нефтяная госкомпания ОАЭ Aabar Petroleum Investment привлекла 394 млрд дирхемов от 87 000 инвесторов. И если в России «народный капитализм» увлек пока менее 1% населения, в Саудовской Аравии и соседних государствах в «народных» IPO участвовало до четверти населения. Зачастую «народные» IPO являются частью приватизационных программ крупных предприятий — нефтяных и энергетических концернов, банков, телекоммуникационных и транспортных гигантов, в результате чего их акции оказываются на руках у миллионов граждан. Однако «народное» размещение не всегда подразумевает продажу бумаг госкомпаний. Так, в США «народное» размещение провела частная интернет-компания Google ($1,8 млрд).

 

Комментарии

27.10.2008 14:31:44 | ВТБ ВАЛЕРИЙ
ВЫ ВОРЫ , ВЫ ОБМАНУЛИ ГРАЖДАН РАЗМЕСТИВ АКЦИИ НА ФОНЕ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА

 

Добавить комментарий

Имя: *
Фамилия: *
E-mail: *
Текст: *
Введите код: *
 


21 октября 2016

ВТБ снижает ставки по ипотечным кредитам

20 октября 2016

ВТБ снижает ставки по кредитам для компаний малого и среднего бизнеса в рамках программы Корпорации МСП