Рейтинг@Mail.ru Сайт ВТБ В начало
 
  В номере

№ 3 (15) 2008

| Корпоративные СМИ ВТБ


Стратегия

Стратегия

Активное управление
ПИФ – эффективный инструмент защиты денег

НЕСМОТРЯ НА НЕСТАБИЛЬНОСТЬ НА МИРОВЫХ ФОНДОВЫХ РЫНКАХ, ОТЕЧЕСТВЕННЫЕ УПРАВЛЯЮЩИЕ КОМПАНИИ ЧУВСТВУЮТ СЕБЯ В БЕЗОПАСНОСТИ. СЕГОДНЯ РАЗВИВАЮЩУЮСЯ ЭКОНОМИКУ РОССИИ ИНВЕСТОРЫ НАЗЫВАЮТ ТИХОЙ ГАВАНЬЮ, ПОТЕНЦИАЛЬНЫМ ОСТРОВКОМ СТАБИЛЬНОСТИ. НАЦИОНАЛЬНЫЕ ИГРОКИ РЫНКА УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ СТАРАЮТСЯ НЕ ТЕРЯТЬ ВРЕМЕНИ, РАСШИРЯЯ БИЗНЕС И НАРАЩИВАЯ КЛИЕНТУРУ ЗА СЧЕТ НОВЫХ СТРАТЕГИЙ РАЗВИТИЯ. ПРИ ЭТОМ ФИНАНСОВЫМ СТРУКТУРАМ ПОКА НЕ СТОИТ РАССЧИТЫВАТЬ НА ПОЛНОЕ ПОНИМАНИЕ ИНВЕСТОРАМИ УРОВНЯ РИСКОВ И СРОКОВ, ПРИ КОТОРЫХ ДАННЫЕ ВЛОЖЕНИЯ СЕБЯ ОПРАВДЫВАЮТ. РОССИЙСКИЕ ПАЙЩИКИ ВСЕ ЕЩЕ СКЛОННЫ ОЖИДАТЬ ВЫСОКОЙ КРАТКОСРОЧНОЙ ДОХОДНОСТИ СВОИХ ВЛОЖЕНИЙ.

По данным Национальной лиги управляющих, за 2007 год количество управляющих компаний (УК) в России выросло на 45%, объем активов под управлением — на 48%. Прирост стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов за прошлый год составил 77,5%, а абсолютная цифра превысила 743 млрд руб. «В настоящий момент основными игроками на рынке управления активами являются УК Банка Москвы, «Тройка-Диалог», «Ренессанс Управление инвестициями», «УралСиб», «Альфа-Капитал», «КИТ Финанс Инвестментс», — говорит Алексей Шкрапкин, генеральный директор УК «ВТБ Управление активами». — И каждая из них имеет свою специализацию. Например, «Альфа-Капитал» и Банк Москвы специализируются на рознице, «Ренессанс Управление инвестициями» концентрируется на управлении иностранным капиталом».

В то же время рынок управления активами крайне неоднороден. «Большая часть средств сосредоточена в ПИФах открытого типа, немного других — в общих фондах банковского управления. Общий объем открытых ПИФов оценивается в 750 млрд руб. На рынке имеется достаточное количество интервальных фондов, оперирующих средствами порядка 200 млрд руб., при этом не получивших широкого распространения», — поясняет Анатолий Воронин, главный управляющий активами Первого республиканского банка. По его словам, ПИФы вкладываются главным образом в акции российских компаний, на втором месте корпоративные облигации, на третьем — недвижимость.

По итогам прошлого года общее число управляющих компаний составило 256, из которых 133 имеют в продуктовой линейке открытые фонды. Количество закрытых ПИФов за 2007 год увеличилось практически вдвое (с 234 до 404), а суммарный объем первичных размещений достиг 197,03 млрд руб. Еще одной точкой роста рынка стали резервы крупнейших негосударственных пенсионных фондов: активы, переданные от НПФ в УК, повысились за прошлый год на 20%.

Очевидно повышение внимания к российскому рынку и со стороны мирового бизнес-сообщества. За последние два-три года на отечественный рынок пришли несколько иностранных компаний, среди них — «Глитнир» и «Пионер Инвестмент Менеджмент». «Это объясняется возрождающимся интересом глобальных игроков к развивающимся рынкам, в том числе и к российскому», — комментирует Елена Логинова, гендиректор УК «Пионер Инвестмент Менеджмент».

Продукт для терпеливых

Еще восемь лет назад в России понятие «ПИФ» было мало кому известно, теперь о желании «купить пай» можно услышать даже от пожилых россиян — самого консервативного типа инвесторов. Рост благосостояния населения способствует появлению разумного желания диверсифицировать свои накопления и даже вложить часть из них в более рискованные активы. Постепенно ПИФы становятся одним из наиболее эффективных инструментов защиты денег от обесценивания, а также механизмом приумножения капитала, доступным частным инвесторам. Если в 1990 годах паевым фондам приходилось конкурировать с валютой или банковскими вкладами, проценты по которым были достаточно высоки, то в последние годы на фоне укрепления рубля валюта «сдает» свои позиции в качестве средства хранения сбережений, а ставки по банковским вкладам находятся примерно на одном уровне с инфляцией. «На сегодняшний день ПИФ фактически остается единственным инструментом, с помощью которого частный инвестор со средним уровнем дохода может не только защитить свои деньги от инфляции, но и получить реальную прибыль», — утверждает Елена Логинова.

Другое дело, что этот инструмент не настолько понятен инвесторам, как, например, банковский вклад. Более того, он сопряжен с определенной степенью риска, связанного с возможностью получения высокого дохода. «Важно помнить, что ПИФы дают ощутимую отдачу лишь при долгосрочном инвестировании, например, на два-три года. Мы не рекомендуем приобретать паевой фонд, даже консервативный, если инвестор не уверен, что хотя бы в течение года не воспользуется этими деньгами. Паевые фонды — продукт для терпеливых и разборчивых, для тех, кто располагает свободными средствами, которые не надо тратить на первостепенные нужды», — поясняет Логинова.

Именно непонимание со стороны вкладчиков этих принципов инвестирования в ПИФы стало причиной массового исхода пайщиков из управляющих компаний в конце 2007-го — начале 2008 года. Отток средств из фондов эксперты объясняют тем, что в предыдущие годы инвесторы вкладывали деньги в ПИФы, ориентируясь в первую очередь на их высокую доходность. В 2007 году они оказались не готовы к тому, что прибыльность фондов может снизиться.

Однако обналичивать паи торопятся не только российские вкладчики. Напуганные проблемами на финансовых рынках США, западные инвесторы также стараются избавиться от рискованных активов. По данным Emerging Portfolio Fund Research, за три первых месяца текущего года из фондов акций по всему миру было выведено $98 млрд. Серьезнее остальных пострадали фонды США, Японии и Восточной Европы, из которых инвесторы изъяли около $70 млрд.

Проверка на прочность

ПИФы вкладываются в акции российских компаний, в корпоративные облигации и недвижимостьМировой кризис и массовый отток пайщиков способствовали масштабному тестированию управляющих компаний на устойчивость, а также совершенствованию стратегий привлечения денежных средств от клиентов. Большая часть средних и небольших УК в 2007 году показала довольно высокие результаты по привлечению активов под управление. «Сейчас проигрывают компании с агрессивной рекламой («Максвелл», «БрокерКредитСервис», «Тройка-Диалог»), обещающей сверхдоходы чуть ли не завтра — оттуда клиенты уходят из-за несбывшихся надежд. Между тем это крупные игроки, бизнес-модель которых предполагает подобные «приливы» и «отливы». Через некоторое время такие компании смогут перестроиться в соответствии с новыми условиями рынка и привлечь новых клиентов», — объясняет Михаил Смирнов, генеральный директор консалтинговой компании «Финист». По словам Смирнова, сегодня в выигрыше оказываются компании с консервативной рекламной политикой («Райффайзен Капитал», «ВТБ Управление активами»), клиентская база которых формируется благодаря умеренным обещаниям. Их вкладчики менее подвержены панике, а УК легче реализовать ожидания пайщиков, чем в компаниях первой группы. «Также в плюсе сейчас небольшие УК. Когда инвестор приходит в небольшую компанию, он, конечно, тоже задает вопрос, можно ли получить 200% прибыли, при этом уровень его ожиданий ниже, чем от крупных организаций. К тому же в небольшой структуре всегда присутствует фактор личного доверия — ее руководство кажется доступным для любого клиента», — продолжает Смирнов.

Вместе с тем более 90% привлеченных в фонды средств приходится на десятку крупнейших УК. Бессменным лидером по управлению открытыми фондами остается «Тройка-Диалог» (28,2 млрд руб.). Второе место по итогам года заняла «УралСиб» (12,7 млрд руб.), трансформировавшая два своих крупных фонда из интервальных в открытые. На третьем месте — «Альфа Капитал» (12,16 млрд руб.). На долю этих трех лидеров приходится почти 39% от общей суммы активов открытых фондов.

География покрытия

В конце прошлого года The Boston Consulting Group (BCG) опубликовала отчет, посвященный тенденциям развития мирового рынка управления активами в 2007 году.

По данным BCG, с 2004 года объем активов под управлением в РФ вырос с $3 млрд до $25 млрд. «Российский рынок уверенно растет, розничный сегмент в течение последних нескольких лет увеличивался ежегодно примерно на 60 — 100%, — отмечает партнер BCG Томас Хербек, — а в течение ближайших трех-пяти лет рост составит 35 — 45%». По мнению Хербека, для участников российского рынка управления активами, специализирующихся на рознице, ключевой задачей является организация эффективной работы сети продаж ПИФов. В этом УК призваны помочь банки, обладающие развитой дистрибуцией.

Действительно, если раньше управляющие делали ставку на работу с VIP-клиентами, то теперь компании стараются активно развивать розницу, занимаясь продвижением продаж. Управляющие компании, аффилированные с крупными банками, решают эту задачу за счет банковских филиальных сетей. По данным информационного портала Investfunds, четыре из пяти УК, лидирующих по чистому привлечению средств в открытые фонды, являются «родственными» крупным банкам (УК Банка Москвы, Росбанка, «Альфа-Капитал» и «КИТ Фортис Инвестмент»). Наличие управляемой филиальной сети, обширной клиентской базы, отсутствие конфликта интересов, широкая география покрытия — такими преимуществами на рынке коллективных инвестиций обладают управляющие компании, аффилированные с крупными банками. Среди них можно выделить «ВТБ Управление активами», «Райффайзен Капитал», «Газпромбанк — Управление активами». Остальные игроки, в распоряжении которых нет широкой сети «родственного» банка, прибегают к другим способам для привлечения средств. Во-первых, они используют многофилиальные банки в качестве агентов сети продаж — например, компания «ОФГ Инвест» заключила агентское соглашение со Сбербанком. Во-вторых, УК создают собственную агентскую сеть. Этот путь признан самым затратным по времени и по средствам, тем не менее именно его выбрали УК «Тройка Диалог» и «БрокерКредитСервис». Бесспорным преимуществом наличия собственной сети является ее управляемость.

Армия продавцов

Помимо трудностей с организацией и налаживанием каналов продаж существует еще одна проблема, с которой сталкиваются управляющие компании, специализирующиеся на рознице. Это отсутствие квалифицированных кадров. По словам исполнительного директора УК БИНБАНКа Ивана Дерябина, среди соискателей, имеющих навыки и желание что-то продавать, пока еще слишком мало тех, кто знает, что такое ПИФ. Очевидно, что такой финансовый инструмент, как пай, гораздо сложнее банковского депозита. По мнению вице-президента УК «Тройка Диалог» Андрея Звездочкина, инвестиционные услуги и сложные финансовые продукты должны продавать профессиональные консультанты, которые имеют лицензию и могут предоставить клиенту исчерпывающую информацию о финансовых стратегиях.

От выбора стратегии поведения и времени инвестирования зависит результат, а совет профессионала позволит инвестору принять правильное решение. Если пайщику не предоставить верной информации или не проконсультировать вовремя, доходы от инвестиций могут не совпасть с его ожиданиями. Инвестор вряд ли задержится надолго в таком фонде. «Как показывает практика, обслуживать клиентов могут и операционисты, при этом крайне важно качество сервиса», — утверждает Андрей Звездочкин. «Низкий процент распространения ПИФов в нашей стране связан в первую очередь с непониманием этого продукта со стороны потребителя, — считает Иван Дерябин. — Одним из ключевых умений продавца должна быть способность проводить разъяснительно-пропагандистскую работу среди клиентов». Команда продавцов формируется, когда управляющая компания достигает высокого уровня корпоративной культуры.

Реформы будущего

Аналитики считают, что макроэкономические показатели России дают основания верить: страна способна противостоять кризису на мировых рынках. «Инвесторы все чаще называют российский фондовый рынок тихой гаванью, потенциальным островком стабильности», — говорит Елена Логинова.

Недавно Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) подготовила доклад, использовавшийся при разработке стратегии финансового рынка. По мнению авторов доклада, количество частных инвесторов в РФ к 2020 году должно достичь 25 млн (это примерно 18% населения), а активы инвестфондов — вырасти до 15% ВВП. Чтобы привлечь граждан в фонды, необходимо отменить или значительно снизить налог на доходы по операциям с ценными бумагами, а также налог на доходы в виде дивидендов и процентов. Для стимулирования компаний к выплате дивидендов часть их прибыли тоже можно освободить от налогов. Следует ввести институт инвестиционных консультантов, продвигающих финансовые услуги населению. Причем консультантов желательно освободить от налогов на прибыль.

Для повышения уровня защиты частных инвесторов предлагается ввести обязательное членство брокеров в саморегулируемых организациях, постоянно улучшать финансовую грамотность населения, создать фонд, который бы выплачивал деньги клиентам обанкротившихся инвесткомпаний, если сама компания вернуть их не может.

По мнению докладчиков НАУФОР, иностранцев в Россию способно привлечь ужесточение ответственности за манипулирование и использование инсайдерской информации. Чтобы стимулировать работу максимального числа посредников, нужно освободить от налога на прибыль вознаграждения компаний, оказывающих услуги по размещению ценных бумаг. Можно также не брать налог на часть прибыли, которую посредники направляют на развитие, и освободить их от НДС. Иностранным посредникам разрешить работать с россиянами только через дочерние структуры. С точки зрения развития инфраструктуры необходимо разработать систему расчетов в режиме реального времени, интегрировать ее в международные платежные системы, создать центральный депозитарий, обеспечить доступ депозитариев на международные рынки и доступ крупных зарубежных институтов к учету российских ценных бумаг.

В перспективе

По мнению экспертов, несмотря на наблюдающийся на рынке управления активами спад, уже к осени положение должно измениться. «Дальнейшие перспективы зависят от ситуации на фондовом рынке и в экономике в целом. Сохраняющийся рост доходов населения будет способствовать повышению спроса на услуги по доверительному управлению и коллективным инвестициям», — говорит Сергей Жирников, начальник департамента инвестиционного бизнеса Русского банка развития.

В таких условиях частному пайщику необходимо повышать свою финансовую грамотность, уделяя серьезное внимание анализу управляющих компаний, которым он хочет передать деньги. «Для того чтобы рынок стал развиваться еще активнее, необходимо повышать финансовую грамотность населения в масштабах государства. Мне, как налогоплательщику, не жалко было бы потратить на это Стабилизационный фонд страны. Высокий уровень понимания экономических процессов явился бы лучшим стабилизирующим фактором, чем золото или вложения в облигации», — уверен Дерябин из УК БИНБАНКа. Управляющим компаниям также придется совершенствоваться: с рынка придется уйти тем, кто не желает профессионально заниматься управлением рисков, улучшать качество клиентского сервиса, а также инвестировать в повышение финансовой грамотности населения.

Неизбежен и рост сделок по слияниям и поглощениям, равно как укрупнение существующих игроков и приход иностранных компаний. «Скорее всего, на рынке останется 20 — 25 УК, которые будут конкурировать между собой за клиента», — прогнозирует гендиректор «ВТБ Управление активами» Алексей Шкрапкин.

Многие управляющие компании в 2008 году, несмотря ни на что, планируют открытие новых отделений, запуск новых ПИФов и масштабную региональную экспансию. Будут разрабатываться новые стратегии обслуживания существующих клиентов и привлечения новых. «Практика показала, что модель продаж, основанная на агрессивном привлечении клиентов по результатам предыдущих лет, уже неэффективна и должна отойти в прошлое», — продолжает Алексей Шкрапкин. По его мнению, в наступившем году персональные консультации, мультистратегийный подход и портфельная концепция продаж ПИФов должны стать локомотивом развития отрасли и повысить лояльность клиента к этому виду вложения денег.

ТЕКСТ СВЕТЛАНА ФЕДОСЕЕВА

Статистическая информация по рынку коллективных инвестиций (на 8.04.2008)

СЧА фондов

Тип фонда открытые интервальные закрытые Всего
акции 68 366 064 708 24 314 889 107 202 703
233 629
295 384
187 444
облигации 15 519 128 063 441 698 823 0 15 960 826 886
смешанный 32 268 570 656 12 997 339 541 69 687 109 530 114 953
019 727
индексный 6 102 705 536 0 0 6 102 705 536
денежный 434 431 439 0 0 434 431 439
фондов 896 878 842 863 871 868 0 1 760 750 711
недвижимость Не предусмотрено законодательством 218 842 519 379 218 842
519 379
 
ипотечный 6 969 874 085 6 969 874 085  
венчурный 33 915 921 116 33 915 921 116  
прямых инвестиций   76 028 444 224 76 028 444 224
Всего 123 587 779 24 38 617 799 339 608 147
101 964
770 352
680 547

Количество фондов

открытые интервальные закрытые Всего
210 50 29 289
75 9 0 84
139 43 19 201
46 0 0 46
7 0 0 7
16 4 0 20
Не предусмотрено законодательством 346 346
12 12
59 59
15 15
493 106 480 1079

Рейтинг городов, в которых зарегистрированы УК по стоимости чистых активов (СЧА) на 29.12.2007

Город СЧА фондов управляющей компании, млн руб. Доля по СЧА в управлении, % Количество фондов
1 Москва 673 714,44 673 714,44 731
2 Санкт-Петербург 46 881,17 6,13 112
3 Казань 15 115,03 1,97 32
4 Новосибирск 11 888,48 1,55 44
5 Пермь 5 051,16 0,66 30
6 Екатеринбург 3 978,73 0,52 25
7 Самара 2 143,57 0,28 4
8 Красноярск 2 099,35 0,27 9
9 Череповец 1 056,92 0,14 1
10 Иркутск 887,28 0,12 2
11 Магнитогорск 663,01 0,09 3
12 Нижний Новгород 527,17 0,07 1
13 Краснодар 485,78 0,06 5
14 Зеленоград 219,81 0,03 3
15 Тверь 208,98 0,03 4
16 Оренбург 185,68 0,02 2
17 Тольятти 96,08 0,01 4
18 Саратов 94,55 0,01 3
19 Омск 60,82 0,01 3
20 Волгоград 22,76 менее 0,01 2
21 Ижевск 13,17 менее 0,01 2

 

Добавить комментарий

Имя: *
Фамилия: *
E-mail: *
Текст: *
Введите код: *
 


21 октября 2016

ВТБ снижает ставки по ипотечным кредитам

20 октября 2016

ВТБ снижает ставки по кредитам для компаний малого и среднего бизнеса в рамках программы Корпорации МСП