Рейтинг@Mail.ru Сайт ВТБ В начало
 
  В номере

№ 1 2006

| Корпоративные СМИ ВТБ


Инструменты

Инструменты

Перспективное размещение
Рекордные займы Внешторгбанка

ЗА ДВА ГОДА РАБОТЫ НА РЫНКЕ КЛИЕНТСКИХ РАЗМЕЩЕНИЙ ЦЕННЫХ БУМАГ ВНЕШТОРГБАНК СТАЛ ВЕДУЩИМ БАНКОМ В ОБЛАСТИ ОРГАНИЗАЦИИ ПУБЛИЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ. СРЕДИ ЕГО КЛИЕНТОВ ДЕСЯТКИ КРУПНЕЙШИХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ И СУБЪЕКТОВ РФ. ТЕПЕРЬ ПЕРЕД БАНКОМ СТОЯТ ЗАДАЧИ ЗАКРЕПИТЬ СВОЕ ЛИДЕРСТВО И ОСВОИТЬ НОВЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ НА РЫНКЕ.

Выбор клиентами организатора публичного финансирования определяется такими факторами, как опыт работы кредитной организации в данной области, успешность реализации проектов, возможность предоставления банком сопутствующих услуг, наличие финансовых ресурсов и широкой клиентской базы, а также имидж банка и его репутация. Так считают эксперты рынка. "С точки зрения всех вышеназванных характеристик Внешторгбанк традиционно включается компаниями в список наиболее желаемых организаторов публичного финансирования", - отвечают им сотрудники инвестблока ВТБ. И их самооценка отнюдь не завышена. Сегодня организация выпусков ценных бумаг для российских компаний и регионов - одно из сильнейших направлений инвестбанкинга ВТБ.

Укрепление позиций

ВТБ - лидер во многих областях банковской системы России, а с недавних пор второй по величине активов и собственного капитала банк - стал крупнейшим организатором сделок на рынке заемного капитала. В этом направлении он традиционно предлагает клиентам выпуск таких инструментов, как рублевые облигации, кредитные ноты (или еврооблигации), а также выпуск акций.

Особенно преуспел банк в организации рублевых облигационных займов. Стартовав на этом рынке в 2003 году, по итогам которого он занял 7-е место в списке крупнейших организаторов, в 2004-м Внешторгбанк поднялся на 2-ю строчку рейтинга, а в 2005-м возглавил его. Помимо этого, ВТБ также занял лидирующие позиции в сводном рейтинге андеррайтеров и андеррайтеров рублевых корпоративных облигаций.

Внешторгбанк сохранил прочные позиции и в области организации рублевых облигационных займов для российских регионов (5-е и 2-е места в рейтингах организаторов и андеррайтеров соответственно). Всего при непосредственном участии ВТБ компании и регионы России привлекли на внутреннем и внешнем рынках более $8,3 млрд.

За три года, начиная с собственного размещения, Внешторгбанк выпустил пять облигационных займов на общую сумму 24 млрд руб., из которых три последних стали рекордными для банковского сектора. Прошлогоднее размещение бумаг ВТБ пятой серии на 15 млрд руб. до сих пор является самым значительным выпуском рублевых облигаций в истории российского рынка. На международных рынках капитала ВТБ также является крупнейшим среди банковских и вторым после "Газпрома" в ряду национальных заемщиков. По итогам 2005 года, банк привлек в форме синдицированных кредитов и еврооблигационных займов в общей сложности $3,2 млрд, включая 750-миллионный субординированный заем.

Двигатель финансирования

В свое время прорыву ВТБ на рынке клиентских заимствований немало способствовал приход команды из Внешэкономбанка - другого российского госгиганта. Около десятка профессионалов смогли активизировать новое направление деятельности ВТБ. "В инвестиционно-банковском бизнесе именно команда зачастую является основным фактором конкурентоспособности, - говорит вице-президент, начальник управления клиентских операций на финансовых рынках ВТБ Игорь Пьянков, который вместе с другими специалистами перешел из ВЭБа в ВТБ. - Вообще, на сегодняшний момент в России существует 4 - 5 сложившихся и профессиональных команд по организации публичного долгового финансирования, одна из лучших - это команда Внешторгбанка".

ЗА ТРИ ГОДА, НАЧИНАЯ С СОБСТВЕННОГО РАЗМЕЩЕНИЯ, ВНЕШТОРГБАНК ВЫПУСТИЛ ПЯТЬ ОБЛИГАЦИОННЫХ ЗАЙМОВ НА ОБЩУЮ СУММУ 24 МЛРД РУБ., ИЗ КОТОРЫХ ТРИ ПОСЛЕДНИХ СТАЛИ РЕКОРДНЫМИ ДЛЯ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА. ПРОШЛОГОДНЕЕ РАЗМЕЩЕНИЕ БУМАГ ВТБ ПЯТОЙ СЕРИИ НА 15 МЛРД РУБ. ДО СИХ ПОР ЯВЛЯЕТСЯ САМЫМ ЗНАЧИТЕЛЬНЫМ ВЫПУСКОМ РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ В ИСТОРИИ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Понятно, что помимо профессиональной команды, у ВТБ имеется немало иных преимуществ перед другими игроками рынка. Это сильный бренд, существенные финансовые ресурсы, широкая клиентская база как с точки зрения получения мандатов, так и с позиции размещения облигаций на рынке, ну и, конечно, опыт работы на рынке. "Кроме того, ВТБ, имея статус государственного банка, фактически является независимым и авторитетным участником рынка, не принимающим участия в корпоративных войнах и захватах, он не аффилирован с финансово-промышленными группами и может работать практически со всеми клиентами", - говорит Игорь Пьянков.

В области организации публичного финансирования у ВТБ несколько десятков крупных клиентов. В их числе - АвтоВАЗ, АИЖК, "Ист Лайн", ХКФ Банк, КамАЗ, МГТС, "Промышленно-металлургический холдинг", ПМЗ, "Трубная металлургическая компания", НПО "Сатурн", ТД "Перекресток". Из наиболее важных клиентов - регионов РФ - Московская, Самарская и Ярославская области.

Показателен пример работы ВТБ с АвтоВАЗом, для которого банк организовывал все облигационные займы и часть вексельных программ. "Фактически концерн был раскручен с нуля. Из клиента "третьего эшелона" по облигационным займам он поднялся до уровня "второго", что, естественно, сказалось на доходности его долговых обязательств", - поясняет Игорь Пьянков.

Известно, что привлеченные с помощью ВТБ средства АвтоВАЗ пустил на модернизацию производственных линий для реализации программы "Калина". "Есть много клиентов, которые становятся постоянными, пример тому - тот же АвтоВАЗ", - говорят в банке. По мнению банкиров, стремительный рост показателей ВТБ на рынке долгового финансирования и постоянное увеличение объема операций являются результатом продуманной и эффективной политики в области выстраивания взаимоотношений с эмитентами, расширения и диверсификации базы инвесторов и оптимизации процессов по подготовке эмиссий.

Привлекательные долги

"Выпуск долговых бумаг на публичном рынке позволяет снизить стоимость финансирования в будущем, диверсифицировать источники финансирования, отказаться от необходимости обеспечения, а главное - увеличить объем привлечения, поскольку в этом случае заемщик имеет дело со всем инвестиционным сообществом", - рассказывает Игорь Пьянков.

Сегодня в ВТБ разработан ряд критериев для отбора компаний, готовых к выходу на фондовый рынок. Во-первых, это масштаб бизнеса, который должен превышать $200 - 300 млн, лишь в этом случае банк может сделать ликвидный инструмент без значительного финансового обременения эмитента. Во-вторых, ВТБ смотрит на привлекательность бизнес-модели компании и перспективы ее развития. Если отрасль, в которой предприятие работает, демонстрирует хорошие темпы роста, а сам заемщик относится к ее лидерам, он попадает в зону интересов ВТБ. В-третьих, сотрудники банка обращают внимание на наличие вокруг компании каких-либо конфликтов, том числе с налоговыми органами. Таким образом банк ограждает потенциальных инвесторов от рисков нерыночного характера. Наконец, ВТБ изучает отношение инвесторов к рискам похожих компаний. "Так, например, на сегодняшний день в России с трудом продается риск небольших финансовых компаний или, скажем, агротрейдеров", - отмечает Игорь Пьянков.

Впрочем, ВТБ интересуется и отраслями, игроки которых пока относятся ко "второму эшелону" рынка ценных бумаг. "В частности, к наиболее привлекательным секторам мы относим розничную торговлю и другие отрасли, ориентированные на розничный рынок, ВПК, который начал "подниматься с колен" за счет экспортных контрактов, а в ближайшем будущем будет наращивать мощь благодаря растущему гособоронзаказу, - поясняют в банке. - Нас интересует энергетика, которой в ближайшие годы потребуются значительные финансовые ресурсы для обновления основных фондов, а также химическая и нефтехимическая отрасли".

В 2006 ГОДУ У ВНЕШТОРГБАНКА ЕСТЬ ВСЕ ШАНСЫ УДЕРЖАТЬ ЛИДЕРСТВО НА РЫНКЕ КЛИЕНТСКИХ РАЗМЕЩЕНИЙ ЦЕННЫХ БУМАГ - ДАЖЕ С УЧЕТОМ РОСТА КОНКУРЕНЦИИ И АКТИВИЗАЦИИ ДРУГИХ ИГРОКОВ

Основной принцип при работе со "вторым эшелоном" - поиск так называемых rising stars - компаний, до последнего времени не отличавшихся высокой степенью открытости, но масштабы бизнеса которых перевалили за планку $500 - 700 млн. Именно такие структуры позволяют банкам получать неплохую доходность от операций с их ценными бумагами и обладают существенным потенциалом роста до достижения статуса "голубых фишек".

Развитие бизнеса с компаниями "второго эшелона" во многом зависит от готовности этих предприятий к раскрытию информации и выстраиванию продуманной стратегии взаимоотношений с инвесторами. "ВТБ как один из крупнейших участников российского инвестиционного рынка, естественно, заинтересован в выводе игроков "второго эшелона" на финансовые рынки и поэтому способствует их подготовке к публичности", - говорит Игорь Пьянков.

Рыночные цены

В случае если компания удовлетворяет требованиям Внешторгбанка, сотрудники инвестблока банка оперативно рассматривают возможность подготовки выпуска ценных бумаг. Основная специфика в этой работе - организация финансирования для клиентов без принятия кредитного или иного риска на себя в полном объеме. "Другими словами, мы продаем риск сторонним инвесторам, зарабатывая при этом прибыль в виде комиссионного дохода", - рассказывает Игорь Пьянков. При проведении тендеров компаниями "первого эшелона" - такими как "Федеральная сетевая компания", "РЖД", "Мосэнерго", в конкурсе обычно участвуют до двадцати банков, активно занимающихся этим бизнесом. Конкуренция в этом случае крайне жесткая, иногда банки готовы гарантировать размещение по доходности намного ниже, чем долговые обязательства компаний, уже обращающиеся на рынке. То есть финансовые организации согласны работать за комиссию, которая всего лишь покрывает их затраты. По словам Игоря Пьянкова, такое поведение характерно для банков, активно наращивающих или пытающихся нарастить свою долю на рынке. "Мы в этом случае обычно исходим из целесообразности и не берем мандаты только имиджевого характера, - утверждает Игорь Пьянков. - Поэтому доходность, которую обеспечивает ВТБ, абсолютно рыночная, а комиссия позволяет нам не только покрыть наши расходы, но и получить прибыль".

Вообще, стоимость услуг Внешторгбанка зависит от объема выпуска, качества клиента и конкуренции за него. Нижняя граница - 0,25 - 0,3% от объема размещения по крупным облигационным займам качественных клиентов, конкуренция за которые высока. Верхняя граница - порядка 1%. А средний размер комиссионного дохода по проектам - около 0,5 - 0,6% от объема выпуска.

Поэтапный план

Процесс организации выпуска ценных бумаг включает в себя три основных этапа: инициирование сделки, исполнение и продажи. Цель первого этапа - заключение договора на организацию публичного долгового финансирования. Данный процесс наиболее сложный с точки зрения "мастерства исполнения", а его планирование невозможно стандартизировать. "Первоначально в ходе реализации этапа инициирования сделки мы посредством мониторинга потенциальной клиентской базы составляем "шорт-лист" наиболее "желаемых клиентов", для которых готовим предложение по организации публичного долгового финансирования, - рассказывает Игорь Пьянков. - Это предложение мы сопровождаем после передачи клиенту до вынесения им окончательного решения по выбору организатора".

Этап реализации проектов - наиболее трудоемкий, но вместе с тем хорошо стандартизирован. Основная его функция - регистрация выпуска ценных бумаг клиента и организация маркетинга размещения.

Здесь к основным задачам команды ВТБ относятся подготовка проспекта эмиссии и другой документации, необходимой для прохождения регистрации в регулирующих органах, написание информационного меморандума и других информационно-аналитических материалов для ознакомления инвесторов с профилем эмитента и параметрами размещаемых ценных бумаг.

Третий и последний этап - продажи - предполагает проведение роуд-шоу, включающего в себя прямой маркетинг выпуска среди потенциальных инвесторов и публичные мероприятия, а также непосредственное размещение ценных бумаг компании как среди крупных институциональных инвесторов (синдикация), так и посредством прямых продаж мелкими и средними лотами. На данном этапе основной задачей специалистов ВТБ является привлечение максимального спроса на ценные бумаги клиента и заключение договоров с покупателями крупных пакетов.

Публичный бум

 В 2006 году у Внешторгбанка есть все шансы удержать лидерство на рынке клиентских размещений ценных бумаг - даже с учетом роста конкуренции и активизации других игроков. По словам старшего вице-президента, члена правления ВТБ Василия Кирпичева, этому в немалой степени будет способствовать интеграция зарубежных банков в структуру инвестиционного бизнеса группы ВТБ. "Исходя из динамики 2005 года, когда суммарный объем рынка рублевых негосударственных облигаций увеличился более чем на 60%, в 2006 году мы также увидим существенное расширение данного рынка", - уверен Игорь Пьянков.

Российские компании испытывают острую потребность в капитале. Причин тому много - необходимость обновления основных фондов, инвестиции в развитие, деятельность в области слияний и поглощений и т.д. Именно поэтому спрос на услуги по организации долгового финансирования будет высок. "С другой стороны, мы также видим усиление инвестиционного интереса к российским активам и со стороны не-резидентов, которые начинают существенно увеличивать лимиты на российский риск, в том числе и корпоративный, что стимулирует спрос на рублевые облигации", - поясняет Игорь Пьянков.

Кроме того, в текущем году эксперты предсказывают бум первичных размещений акций (IPO). Очевидно, ВТБ не останется в стороне от этого процесса. "В настоящее время мы проводим мониторинг потенциальных проектов и, полагаю, в 2006 году дебютируем в качестве организатора по одному или нескольким проектам", - утверждает Игорь Пьянков. Начало работе в перспективном секторе должно положить собственное размещение акций на публичном рынке. Предположительно, ВТБ выйдет на IPO во второй половине этого года, продав до 25% акций. "Рынок IPO, по нашему мнению, только начинает разогреваться, и в ближайшие пару лет у нас есть все основания предвидеть бум первичных размещений акций. Наиболее правильным первым шагом для завоевания сильных позиций в данной области является формирование партнерства с одним из ведущих западных инвестиционных банков, по крайней мере по нескольким проектам", - подводит итог Игорь Пьянков.

ТЕКСТ СВЕТЛАНА ФЕДОСЕЕВА

ЦЕННЫЕ ЗАЙМЫ

Внешторгбанк - лидер в области организации рублевых облигационных займов, наиболее востребованного инструмента публичного долга. В соответствии с рейтингом информационного агентства Cbonds, по итогам 2005 года ВТБ стал организатором номер один на первичном рынке, реализовав в этом качестве 20 проектов на общую сумму около 56 млрд руб. Общий объем размещения рублевых облигационных займов составил более 334 млрд руб., таким образом, доля ВТБ в данном сегменте рынка составила 16,8%. Крупнейшими проектами Внешторгбанка за 2005 год стали такие облигационные выпуски, как АвтоВАЗ-3 на 5 млрд руб., Ист Лайн Хэндлинг-2 на 3 млрд руб., 2 выпуска ХКФ Банка на общую сумму 6 млрд руб., Московская область-5 на 12 млрд руб., НПО Сатурн-1 на 1,5 млрд руб., АИЖК-6 на 2,5 млрд руб., ТД "Перекресток" на 1,5 млрд руб., Самарская область на 2 млрд руб., МГТС-5 на 1,5 млрд руб. В качестве андеррайтера ВТБ принял участие в 47 проектах, суммарный объем которых превысил 109 млрд руб., а доля участия Внешторгбанка составила свыше 26 млрд руб.

 

Добавить комментарий

Имя: *
Фамилия: *
E-mail: *
Текст: *
Введите код: *
 


21 октября 2016

ВТБ снижает ставки по ипотечным кредитам

20 октября 2016

ВТБ снижает ставки по кредитам для компаний малого и среднего бизнеса в рамках программы Корпорации МСП