Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Интернет-конференция на тему «Зарубежные инвестиции и стратегии». Вопросы и ответы.

 
28 Сентября 2012
Уважаемые клиенты!

27-ого сентября на сайте pif.investfunds.ru прошла Интернет-конференция на тему «Зарубежные инвестиции и стратегии». В качестве эксперта  выступил Владимир Потапов, руководитель бизнеса портфельных инвестиций.

Предлагаем Вашему вниманию вопросы и ответы для ознакомления.

Вопрос: Добрый день. Подскажите, пожалуйста, какие инструменты вы сейчас предлагаете инвесторам, желающим инвестировать в зарубежные активы?
Ответ: Экономическая неопределенность требует от инвестора особо тщательного подхода в отборе качественных инвестиций. В условиях низких процентных ставок дивиденды представляют собой один из немногих существующих источников получения дохода сравнимого, а порой и превосходящего банковский депозит. Компании, выплачивающие высокие дивиденды, как правило, обладают сильным балансом, способны генерировать стабильно растущие денежные потоки, а также обеспечивают рост прибыльности для дальнейшего увеличение дивидендных выплат. Понимая инвестиционные потребности наших клиентов, мы запустили новую стратегию управления активами – глобальные дивидендные истории в форме паевого инвестиционного фонда акций «ВТБ – Фонд Глобальных дивидендов» и стратегии индивидуального доверительного управления. Инвестирование средств фонда осуществляется в обыкновенные и привилегированные акции российских и иностранных компаний с капитализацией от 5 млрд. долларов США, выплачивающих стабильный дивидендный доход или имеющих высокий потенциал увеличения дивидендных выплат. Доля портфеля состоит из 30% российских акций и 70% акций иностранных эмитентов. Стратегия индивидуального доверительного управления покрывает на 100 % международные рынки. 
Кроме того мы предлагаем клиентам инвестиции в развивающиеся рынки стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай) – также в форме фонда акций «ВТБ – БРИК» и в форме стратегии индивидуального доверительного управления. Данная стратегия предназначена для инвесторов, которые верят в больший потенциал развивающихся экономик в сравнении с развитыми.

Вопрос: Здравствуйте. Как вам кажется, какие странны или группы стран сейчас наиболее привлекательны с точки зрения российского инвестора?
Ответ: Мы позитивно смотрим на развивающиеся рынки в целом против развитых рынков. Они меньше закредитованы, обладают сильной фискальной позицией, экономический цикл более благоприятный. Из развивающихся рынков особенно отметим Россию, Бразилию и Китай. Россия обладает одним из самых дешевых рынков акций среди развивающихся рынков. Бразильские акции сильно перепроданы, в то время как экономический цикл на 2013 г. там выглядит благоприятным. Замедление экономики Китая уже учтено в ценах китайских акций.

Вопрос: «После такого ралли мы склоняемся к осторожности. Рынок уже перерос сам себя», — говорит Дж. Скотт Клемонс, директор по инвестициям Brown Brothers Harriman, под управлением которого находятся $18 млрд. (Ведомости). Прокомментируйте, пожалуйста. Подходящий ли сейчас момент для инвестиций?
Ответ: Если говорить об американском рынке акций, то трудно не согласиться, если рассуждать в абсолютных категориях. Но хотелось бы отметить, что индекс S&P500 торгуется на уровне около 13 прогнозных прибылей, что очень далеко от перегрева. Мы осторожно смотрим на американские акции, считая, что в других регионах можно найти более эффективное применение капиталу. Однако, отдаем себе отчет в том, что экономический цикл в США выглядит несколько лучше, чем в других развитых странах. Мы считаем, что свободный капитал всегда должен работать в том смысле, что должен быть проинвестирован. Вопрос только в том, в какие классы активов, на какой срок и какова должна быть география этих инвестиций. Для этого мы и существуем. 
Динамика финансовых активов, и в особенности акций, слабо предсказуема на коротких временных периодах. В этом состоит природа систематического риска рынка акций – конечно, его можно снизить за счет периодического выхода «в деньги», но это неизбежно приводит к потере в доходности. Действительно работающим инструментом, позволяющим снизить риск без существенного снижения доходности, является диверсификация. Конечно, глядя на ценовой график, невольно возникает желание использовать рыночные колебания для извлечения дополнительной прибыли. Проблема в том, что такое желание возникает одновременно у всех участников рынка. Конкуренция на рынках капитала приводит к тому, что возможности для краткосрочного извлечения прибыли крайне быстро исчезают. Есть большое количество исследований, демонстрирующих тщетность попыток улучшить долгосрочные результаты за счет краткосрочной торговли. Если результат краткосрочных инвестиционных решений не определен, то за их реализацию со 100%-ной вероятностью необходимо заплатить транзакционными издержками. При частой торговле эффект издержек накапливается и на длительном горизонте может составлять существенную величину, которая может перекрыть любой эффект от выбора «правильного» момента для инвестирования. Гораздо лучше на длительном горизонте работает принцип регулярного инвестирования определенной суммы.
 
Вопрос: Добрый день. Как вы считаете, почему вложения в зарубежные активы более прибыльны, чем инвестиции в Россию? Заранее спасибо за ответ.
Ответ: С точки зрения рыночного равновесия вложения в зарубежные активы на длительном горизонте не могут быть более прибыльны, чем инвестиции в Россию в силу того, что последние сопряжены с более высоким уровнем риска. Как правило, высоким рискам соответствует высокая доходность. Но последнее верно при условии, что высокие риски учтены в оценке актива. Мы считаем, что в текущей оценке российского рынка риски учтены с лихвой. На самом деле, российские компании с точки зрения доходности на инвестированный капитал (ROE) в среднем более прибыльны по сравнению с американскими и европейскими.

Вопрос: Расскажите, пожалуйста, о рисках инвестиций в зарубежные активы.
Ответ: Природа рисков инвестирования в финансовые активы везде примерно одна и та же. На рынке инструментов с фиксированной доходностью это риски изменения процентных ставок, кредитные, валютные риски. На рынке акций это систематический рыночный риск, корпоративное управление, рыночная ликвидность. Просто на отдельных рынках эти риски выражены по-разному. При инвестировании в зарубежные активы не нужно испытывать иллюзии, что риски априори сокращаются. Экспертиза портфельного управляющего заключается в понимании и правильной оценке справедливого уровня компенсации за каждый из рисков.

Вопрос: Добрый день. Текущая экономическая ситуация в ряде европейских стран оставляет желать лучшего. Долги растут, евро слабеет. Что может быть привлекательного в зарубежных инвестициях? Спасибо!
Ответ: Глобальная аллокация активов подразумевает инвестирование в различные классы активов разных стран и регионов. В целом, на данном этапе глобального экономического цикла мы предпочитаем развивающиеся рынки акций развитым. Наряду с российскими, высоким потенциалом роста обладают китайские и бразильские акции. Последние оказались сильно перепроданы за последние несколько месяцев. Европейские акции очень дешевы, там можно искать качественные истории для включения в инвестиционные портфели. Необходимо отметить, что основной клубок проблем в Европе кроется не в корпоративном, а в государственном секторе, и в этом контексте на наш взгляд там сформированы неплохие buying opportunities в качественных корпоративных историях.

Вопрос: Добрый день. Постоянно встречаются статьи о том, что иностранные портфельщики сокращают вложения в бумаги, наращивая кэш, ищут какие-то альтернативные варианты, худ.ценности, коллекционные вина и пр. Насколько нужны нам, русским, инструменты, основанные на непонятных нам с точки зрения рисков иностранных акциях и облигациях?
Ответ: Альтернативным инструментам присущи специфические риски, которые затрудняют сравнение напрямую с классическими ликвидными активами.

Вопрос: А, собственно, что должен предпринять простой физик чтобы проинвестировать в это зарубежное?
Ответ: Для инвестирования в историю глобальных дивидендов Вы можете выбрать удобную для Вас форму – либо посредством открытого ПИФа акций, либо на основе договора индивидуального доверительного управления. Для приобретения паев ПИФа «ВТБ – Фонд Глобальных дивидендов» Вам будет достаточно с паспортом обратиться в любой из 600 офисов Банка - агента ВТБ 24 (ЗАО). Минимальная сумма приобретения 50 000 рублей. Кроме того Вы можете обратиться в офис ЗАО «ВТБ Капитал Управление Активами», где профессиональный финансовый консультант предоставит Вам дополнительные консультации и ответит на все Ваши вопросы. Наш офис находится по адресу г. Москва, ул. Мясницкая д.35. Минимальная сумма приобретения 1 млн. руб. Информация об адресах и режиме работы офисов Банка - агента доступна на нашем сайте в разделе «Купить паи». Для получения информации об услуге индивидуального доверительного управления активами Вам следует обратиться в управляющую компанию по телефону 8(495)725-55-40. Также для клиентов нашей Управляющей компании работает контакт - центр, где возможно получить полную информацию по всем вопросам инвестирования, позвонив по телефону 8(495) 725-55-40 или 8 (800) 700-44-04 (телефон бесплатный).

Вопрос: Кроме того, иностранные активы имеют, как правило, меньшую доходность. При высоких процентных ставках на внутреннем рынке и доступности большого количества инвестиционных инструментов есть ли необходимость брать на себя дополнительные страновые и валютные риски? Другими словами, стоит ли игра свеч?
Ответ: Игра стоит свеч, так как вселенная для выбора активов расширяется, но успех зависит от качества экспертизы при выборе инструментов.

Вопрос: Как Вы считаете, можно ли рассматривать акции иностранных компаний, стабильно выплачивающих дивиденды, как реальную альтернативу облигациям?
Ответ: Да, в условиях рекордно низких процентных ставок акции, способные генерировать устойчивый и по возможности растущий поток дивидендов представляют собой хорошую альтернативу облигациям. Качественный отбор эмитентов в текущей ситуации позволяет сформировать портфель, дивидендная доходность которого существенно превысит купонную доходность по госбумагам, и при этом захеджирует инвестора от долгосрочных инфляционных рисков и позволит участвовать в восстановлении рынка акций в случае позитивных сюрпризов со стороны экономики. По сути, дивидендные истории совмещают в себе лучшее из двух миров – акций и облигаций. Данную стратегию реализует ОПИФ акций «ВТБ – Фонд Глобальных дивидендов».

Вопрос: Здравствуйте. Не кажется ли Вам, что глобализация сделала мировые рынки настолько взаимозависимыми, а география многих ТНК настолько обширна, что сейчас гораздо важнее стала отраслевая принадлежность компаний, а не страна происхождения или, тем более, площадка, на которой размещаются акции?
Ответ: В целом это так, но фактор торговой площадки тоже имеет определенное значение в силу наличия ограничений у институциональных инвесторов. Выбор площадки в определенной степени определяет объем потенциально доступных для инвестирования в компанию средств.

Вопрос: В чем преимущества инвестировать за рубеж, а не внутри страны? кроме диверсификации.
Ответ: Существенно расширяются возможности для выбора недооцененных активов.

Вопрос: Добрый день. У меня вопрос из области морали. В нашей стране считается, что если человек выводит деньги за рубеж (пусть даже свои кровные, честно заработанные) то он становится чуть ли не "врагом народа". Как вы относитесь к идее свободного перемещения капиталов через границы?
Ответ: Безусловно, мы считаем, что российский рынок является очень интересным объектом для инвестиций, имеющим большой потенциал. Мы обладаем высокопрофессиональной экспертизой на российском рынке, предлагая клиентам различные инвестиционные стратегии от облигаций, широкого рынка акций до секторального покрытия экономики. При этом помимо интересных идей на внутреннем рынке, есть заслуживающие внимание истории и за пределами России. А поскольку Россия является частью глобальной экономики, то мы видим интересным рассмотрение возможностей инвестирования в актуальные идеи на международных рынках для российских инвесторов.

Вопрос: Ответьте, пожалуйста, могут ли для российских инвесторов представлять интерес активы стран ближнего зарубежья, в частности, насколько привлекательна Прибалтика?
Ответ: Мы не изучали детально возможности на данном рынке, но можем сказать, что этот рынок отличается крайне низкой ликвидностью и относится к категории так называемых frontier markets.

Вопрос: Добрый день. Ну, про лёгкость анализа западного крупняка не соглашусь. Вот facebook. Какая ему "красная цена"?
Ответ: Оценка бизнеса, который еще не до конца определился со стратегией монетизации своей пользовательской аудитории и не генерирует существенного свободного денежного потока может варьироваться в крайне широком диапазоне.

Вопрос: И ещё вопрос - что вы думаете о перспективах азиатских площадок? Там интереснее, чем на LSE-NYSE?
Ответ: Там несколько другая база инвесторов.

Вопрос: Стоит ли пытаться определить лучший момент для инвестирования?
Ответ: Динамика финансовых активов, и в особенности акций, слабо предсказуема на коротких временных периодах. В этом состоит природа систематического риска рынка акций – конечно, его можно снизить за счет периодического выхода «в деньги», но это неизбежно приводит к потере в доходности. Действительно работающим инструментом, позволяющим снизить риск без существенного снижения доходности, является диверсификация. Конечно, глядя на ценовой график, невольно возникает желание использовать рыночные колебания для извлечения дополнительной прибыли. Проблема в том, что такое желание возникает одновременно у всех участников рынка. Конкуренция на рынках капитала приводит к тому, что возможности для краткосрочного извлечения прибыли крайне быстро исчезают. Есть большое количество исследований, демонстрирующих тщетность попыток улучшить долгосрочные результаты за счет краткосрочной торговли. Если результат краткосрочных инвестиционных решений не определен, то за их реализацию со 100%-ной вероятностью необходимо заплатить транзакционными издержками. При частой торговле эффект издержек накапливается и на длительном горизонте может составлять существенную величину, которая может перекрыть любой эффект от выбора «правильного» момента для инвестирования. Гораздо лучше на длительном горизонте работает принцип регулярного инвестирования определенной суммы.

Вопрос: Какие причины побуждают инвесторов вкладывать в альтернативные рынки? Какие классы альтернативных инвестиций и нестандартные инвестиционные стратегии популярны на рынке?
Ответ: В качестве причин для вложения в альтернативные рынки выступают непредсказуемость монетарной политики, перегрев либо повышенная волатильность рынка акций, отрицательные реальные доходности облигаций, высокие кредитные риски. Соответственно, чем больше становятся перечисленные риски, тем привлекательные становятся жилье, товарные рынки или венчурные инвестиции. Следует отметить, что альтернативные инвестиции отличаются по некоторым ключевым характеристикам от акций и облигаций. В частности, недвижимость не обладает сопоставимой ликвидностью, товарные рынки – долгосрочной реальной доходностью, непубличные компании – индексом для сравнения.  
Современный класс альтернативных инвестиций – структурные продукты, которые ориентированы либо на снижение риска, либо на повышение доходности за счет фокуса на недооцененные рынки. Если соотношение риска и доходности выглядит неприемлемым для традиционного инвестиционного плана и инвестор хочет себя оградить от дополнительных рисков, то более подходящими могут оказаться продукты с защитой капитала.  
Кроме того, на рынках периодически возникают возможности для высокой отдачи в неадекватно оцененных активах. Потенциально высокая доходность в какой-то момент может перевесить стремление к диверсификации, побуждая делать ставки на истории быстрого восстановления. Обычно это происходит после серьезных потрясений, например, после долгового кризиса возник спрос на облигации эмитентов, проходящих реструктуризацию. В конце прошлого года акции европейских банков практически без разбора торговались на уровне 1/3 от балансовой стоимости на волне суверенных проблем Еврозоны, а акции греческих банков еще долго оставались перепроданными даже после утверждения Еврозоной плана спасения на фоне постоянных спекуляций по поводу отказа регуляторов от спасения. В текущем году снижение стоимости природного газа в США ниже себестоимости привело к 45% дисконту текущих цен к контрактам на поставку через год. Структурные стратегии могут быть выстроены на получение доходности в инструментах, стоимость которых вырастет при восстановлении цены на газ.

Вопрос: Насколько велик масштаб БРИК? К вопросу о "разъединении": действительно ли страны БРИК могут пойти своим собственным путем?
Ответ: Термин БРИК (BRIC) является устоявшимся наименованием группы из четырех стран: Бразилия, Россия, Индия, Китай, - выделяющихся своими размерами и темпами роста. Сокращение БРИК было впервые предложено Джимом О’Нейлом, аналитиком инвестиционного банка Goldman Sachs в ноябре 2001 года в аналитической записке с мнением о том, что к 2050 году размер экономики этих стран может превзойти Большую Семерку в ее существующем составе. На БРИК уже сейчас приходится 25% территории и 40% населения земного шара, почти 40% мирового ВВП по паритету покупательной способности, 36% объема прироста мировой экономики за период 2000-2010 гг. Поскольку идея БРИК изначально ставила целью выделить своего рода локомотив мировой экономики и не предполагала появление координации экономических политик между странами, говорить о какой-либо дезинтеграции сейчас не совсем корректно. Страны БРИК идут каждая своим собственным путем. Свидетельствами того, что четыре страны БРИК стремятся сформировать политический клуб, можно считать саммит министров иностранных дел 2008 года в Екатеринбурге и саммит глав стран 2009 года там же. Мир не стоит на месте, и, начиная с 2011 года, к аббревиатуре БРИК все чаще добавляют в конце букву «С», обозначающую ЮАР (BRICS – Brazil, Russia, India, China, South Africa).

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....