Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Что будет в случае второй волны кризиса: оценка прибылей российских компаний в рамках "стрессового" сценария

 
16.08.2011

Сегодня утром мы опубликовали обзор «What If The World Double-Dips: Evaluating Stressed Earnings», который стал вторым в серии публикаций, посвященных анализу влияния все еще «альтернативного», но не столь уж невозможного сценария, предполагающего циклический спад в мировой экономике в 2012 г. В нем мы оценили возможные последствия для прогнозов прибылей российских компаний.

Замедление роста, снижение стоимости сырья, ослабление рубля. Наш «стрессовый» сценарий на 2012-2013 гг., который был подробно рассмотрен в опубликованном вчера обзоре «Что будет в случае второй волны кризиса: последствия для России», предполагает рост мировой экономики на 2.1% в 2012 г. и 2.9% в 2013 г. Мы считаем, что при таких обстоятельствах цены большинства сырьевых товаров окажутся ниже нашего текущего базового прогноза на 2012 г. на 25%, а на 2013 г. – на 15%. В частности, это предполагает цены на Brent в ближайшие два года в USD75 и USD81 за баррель соответственно, что привело бы к замедлению темпов экономического роста в 2012 г. до 2%, а в 2013 г. – до 3 .2%. При этом наш прогноз валютного курса на конец 2012 г. приближается к 33.30 руб. за доллар США (против 29.30 руб.). Прибыль на акцию (EPS) компаний, в ходящих в индекс РТС, в 2012 г . окажется ниже на 18%, а в 2013 г. – на 16%. Влияние глобального спада будет временным (иными словами, он не повлияет на нашу долгосрочную оценку мировой и российской экономики), но его последствия будут ощутимы не менее 24 месяцев. Что касается отдельных отраслей, то наиболее сильное негативное влияние на результаты за 2012-2013 гг. ощутят сталелитейный сектор, цветная металлургия, нефтесервис и сектор банковских услуг. С точки зрения прибыли устойчивость, как мы ожидаем, продемонстрируют нефтегазовая промышленность, розничная торговля, сектор потребительских товаров и электроэнергетика. Прибыль производителей цветных металлов в условиях «стрессового» сценария будет расти за счет позитивного влияния, которое «бегство в качество» оказывает на цену золота. Риск снижения прибылей и динамика котировок в августе. За период с 29 июля индекс РТС опустился на 25% и достиг в минувший четверг среднедневного минимума в 1 463 пункта. Отскок к отметке 1 655 частично компенсировал снижение индекса, которое в итоге составило 16%, что, на наш взгляд, в полной мере отражает влияние «стрессового» сценария на уровень корпоративных прибылей на акцию. Среди ликвидных компаний ожидавшееся снижение котировок (с точки зрения EBITDA, а в случае банков – прибыли до учета резервов) по состоянию на момент закрытия торгов в понедельник наиболее значительно превысили Петропавловск, ФСК и Холдинг МРСК, а из представителей второго эшелона – IBS Group, Мостотрест, Globaltrans и Дикси. Динамика котировок компаний РУСАЛ, Норникель, Сбербанк, ПИК, М.видео, Акрон и Протек указывает на то, что инвесторы пока недооценивают возможное воздействие «стрессового» сценария (в случае его реализации) на прибыль этих компаний.

Алексей Заботкин, Андрей Амелин, Сергей Галкин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....