Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Ослабление паники не отменяет опасений по поводу роста

 
16.08.2011

На этой неделе мировым рынкам явно полегчало. Тем не менее после двух дней отскока от минимумов минувшего четверга, как акции, так и облигации все еще находятся значительно ниже своих июльских уровней. Более того, СDS-cпрэды европейского корпоративного долга, измеряемые соответствующими индексами iTraxx, по-прежнему превышают максимумы июня 2010 г. (на момент публикации данного материала у бумаг с инвестиционным рейтингом CDS-спрэд составляет 142 пункта, у старших выпусков банков – 216, у «бросовых» бумаг – 595) – не говоря уже о спрэдах госдолга периферии еврозоны или Италии с Францией. Таким образом, опасения, вогнавшие рынки в штопор в текущем месяце, никуда не исчезли. Мы продолжаем считать, что ужесточение бюджетной политики (а теперь еще и потрясения на финансовых рынках) создают значительные риски для ожиданий роста по всему миру в 2012 г., причем, похоже, что мировая экономика уже переживает период замедления (за примерами далеко ходить не надо: опубликованное вчера значение индекса деловой активности в промышленности штата Нью-Йорк (-7.7) является третьим подряд отрицательным результатом; в опубликованном заявлении Conference Board признается «значительное» замедление китайской экономики; в начале этого месяца Гонконг, открытая экономика которого обычно быстрее других реагирует на ухудшение глобальной конъюнктуры, сообщил о падении своего ВВП во II кв. 2011 г. на 0.5% по сравнению с предыдущим кварталом). Наиболее устойчивыми секторами российского рынка акций в случае реализации «стрессового» сценария в 2012-2013 гг. (замедление роста мировой экономики до 2%, падение цен на сырье и понижение прогнозов прибыли компаний) мы считаем нефтянку и производителей драгметаллов, а также электроэнергетику (более подробно чувствительность прибыли по отраслям анализируется в опубликованном сегодня обзоре «What If The World Double-Dips: Evaluating Stressed Earnings»). В свете ослабления не по-летнему насыщенного новостного фона и восстановления основных индексов акций развитых стран до уровней предпоследней недели в центре внимания инвесторов оказались аутсайдеры. Так, среди бумаг в составе индекса MSCI Russia, в нефтегазовой секции лидерами отскока стали Газпром (+4.7%, 0.7x от среднедневного оборота за последний месяц), имеющий наибольший вес в индексе, и Сургутнефтегаз (+7.3%, 1.0x); в секторе металлов и добычи лучше других выглядели НЛМК (+5.6%, 0.8 х) и Распадская (+7.8%, 1.2x), тогда как среди торговых сетей явное лидерство показал Магнит (+7.9%, 1.1x), правда, даже в результате этого ему удалось лишь сократить отставание от X5 (+3.7%, 0.6 x) с 5 августа до 4.4 п.п. Что касается динамики отраслей, то лучше других выглядел недавний аутсайдер – электроэнергетика – с ростом в среднем на 6%, хотя на отрезке с 5 августа сектор продолжает отставать со средними потерями в 14%. Безусловным лидером в данном сегменте стал Холдинг МРСК (+10.6%, 1.6x) – вдобавок к восстановлению после произошедшей на прошлой неделе массовой распродажи акции компании могли привлечь дополнительное внимание перед объявлением результатов пересмотра состава индекса MSCI Russia (должно произойти сегодня в 21:00 мск). В рамках нашего базового сценария мы не ожиданием добавления Холдинга МРСК в расчет индекса по результатам данного пересмотра (см. наш материал «MSCI Index August 2011: Revisions Preview» от 5 августа).

Совокупный объем торгов российскими акциями на основных биржах составил USD3.7 млрд.

Сегодня утром основные фондовые индексы Азии остаются практически без изменений, ближайший фьючерс на S&P500 теряет 0.3%, курс евро к доллару составляет 1.443. Ближайший фьючерс на Brent сейчас торгуется на уровне USD109.50 (на USD0.50 выше, чем на момент вчерашнего закрытия российских рынков). Среди корпоративных событий следует отметить публикацию результатов Народного банка Казахстана за II кв. 2011 г. В части мировых экономических новостей сегодня выходят данные по инфляции потребительских цен в Великобритании за июль, ВВП еврозоны за II кв. 2011 г., статистика по рынку жилья и промышленному производству за июль в США. Кроме того, сегодня в Париже состоится встреча канцлера Германии Ангелы Меркель и президента Франции Николя Саркози.

Алексей Заботкин, Андрей Амелин, Сергей Галкин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....