Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Что будет в случае второй волны кризиса: последствия для России

 
12.08.2011

Вероятность циклического спада повысилась. Еще в мае мировая макроэкономическая статистика стала ухудшаться. Между тем кризис госдолга в еврозоне продолжает разрастаться, вынуждая правительства европейских стран принимать меры и все туже затягивать бюджетные пояса. Политическое противостояние в Вашингтоне недвусмысленно продемонстрировало, что США также стоят на пороге ужесточения бюджетной политики. Переход развитых стран в режим бюджетной экономии является главным отличием от ситуации 2009-2010 гг., и рынки начали учитывать соответствующие факторы, препятствующие росту.

«Стрессовый» сценарий на 2012-2013 гг. Мы рассматриваем ситуацию, когда темпы роста мировой экономики замедлятся до 2.1% в 2012 г. и 2.9% в 2013 г. (с 3.9% и 3.7% при базовом сценарном прогнозе). У центробанков вряд ли будут возможности для борьбы с реальными последствиями ужесточения бюджетной политики, но они в состоянии, на наш взгляд, предотвратить повторение паралича на рынках капитала. Мы считаем, что в таких обстоятельствах цены большинства сырьевых товаров промышленного назначения будут на 25% ниже, чем предполагает наш текущий базовый прогноз на 2 012 г . и на 1 5% – в 2013 г. В случае нефти это предполагает снижение до USD75/бар. в 2012 г. и USD81/бар. в 2013 г.

Рубль возьмет на себя внешние шоки. Россия теперь гораздо лучше подготовлена к новому мировому спаду: долговая нагрузка в целом по экономике значительно ниже, банковская система лучше капитализирована (и не зависит от зарубежных рынков капитала) и, самое главное, режим обменного курса теперь более гибкий. Таким образом, как мы полагаем, о повторении шока процентных ставок конца 2008 и начала 2009 гг. не может быть и речи. В рамках «стрессового» сценария мы ожидаем, что российский ВВП вырастет на 2% в 2012 г. и на 3.2% в 2013 г., дефицит федерального бюджета составит 3.9% ВВП в 2012 г., а дефицит текущего счета – 0.9% ВВП. Из всех переменных наибольший удар примет на себя рубль: в рамках «стрессового» сценария его курс к доллару на конец 2012 г. составит 33.30.

Какая цена нефти заложена в текущих ценах на российские активы?

По состоянию на закрытие в четверг курс рубля к доллару (29.50) соответствует цене Brent на уровне USD97-99, значение индекса РТС (1 544 пункта) – чуть выше USD80, а российский 5-летний CDS-спрэд (219 б.п.) предполагает, что цена Brent уйдет ниже USD80. Таким образом, наш «стрессовый» сценарий на данном этапе уже существенно (но не полностью) учтен в ценах российских акций и облигаций.

Алексей Заботкин, Николай Подгузов, Нил МакКиннон, Александра Евтифьева
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....