Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Укрепление рубля на фоне повышения процентных ставок

 
28.02.2011

Комментарий аналитиков ВТБ Капитал: Решение ЦБ РФ о повышении на 25 б.п. почти всех ключевых процентных ставок, безусловно, стало одной из главных новостей пятницы (см. подробнее далее). На фоне данной новости рубль укрепился на 11 копеек относительно бивалютной корзины и доллара в условиях довольно приличного объема торгов (оборот на ММВБ составил $3.2 млрд с исполнением на следующий рабочий день). Между тем рублевые ставки по всей длине процентных и кросс-валютных свопов поднялись на 10 б.п. На наш взгляд, более умеренное изменение рыночных ставок объясняется по-прежнему высоким уровнем рублевой ликвидности в банковской системе. Также благодаря этому деноминированные в рублях российские государственные облигации продемонстрировали достаточно сдержанную реакцию на повышение ставок: в частности, недавно размещенный выпуск RUSSIA 18 (YTM 7.91%) вырос в цене на 25 б.п.; также хорошим спросом пользовались ОФЗ (выпуски 25073, 25077, 25076 и 25078 продемонстрировали довольно приличные объемы торгов).

В негосударственном сегменте динамика цен также оказалась довольно сдержанной. Тем не менее повышение ставок повлекло за собой определенную фиксацию прибыли в сегменте наиболее ликвидных облигаций: Мечел-13,14 (YTP 8.96%), РСХБ-3 (YTP 7.81%), Сибметинвест-1,2 (YTP 8.80%), РЖД-10 (YTM 7.20%), Атомэнергопром-6 (YTM 7.65%) потеряли в цене примерно 15-25 б.п.

Между тем следует отметить, что облигации с плавающей ставкой Транснефть-3 пользовались хорошим спросом и подорожали на 25 б.п. Мы связываем это с тем фактом, что ЦБ РФ повысил фиксированную ставку годового РЕПО, на базе которого рассчитывается процентная ставка, до 7.75% (+25 б.п.). При этом регулятор оставил без изменений фиксированную ставку недельного РЕПО, к которому привязаны, например, «флоатеры» РЖД. В целом мы считаем, что «флоатеры» «Транснефти» выглядят привлекательными, так как их спрэд к кривой ОФЗ составляет около 100 б.п., в то время как аналогичный спрэд облигаций РЖД с плавающей ставкой составляет всего 40-70 б.п.

Максим Коровин, Николай Подгузов

Аналитические материалы предоставляет ВТБ Капитал



Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....