Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Минфин разместил ОФЗ на 80 млрд руб.

 
10.02.2011

Комментарий аналитиков ВТБ Капитал: Вчера в центре внимания игроков локального рынка облигаций были аукционы по размещению ОФЗ. На первом аукционе Минфин разместил 2- летние ОФЗ 25078 на 46.5 млрд руб. при спросе в 70.1 млрд руб. Было заключено 93 сделки, что свидетельствует о востребованности госбумаг широким кругом инвесторов. Изначально министерство планировало продать ОФЗ на 25 млрд руб., однако предусмотрело возможность увеличить предложение в случае высокого спроса. Средневзвешенная доходность была ожидаемо установлена на уровне 6.45% (при ориентире в 6.40-6.45%). Тем не менее это на 2 б.п. ниже ставки, сложившейся в ходе предыдущего аукциона по размещению 2-летних бумаг, который состоялся 2 февраля. Второй аукцион также прошел успешно. 

Минфин продал ОФЗ 25076 на 33.8 млрд руб. (погашение в марте 2014 г.) по средневзвешенной ставке в 7.09% против 7.03% в рамках предыдущего аукциона 19 января. Спрос составил 47 млрд руб., и эмитент решил не увеличивать изначально заявленный объем (35 млрд руб.). После аукциона цена ОФЗ 25076 на вторичном рынке повысилась на 0.15 п.п. Всего в рамках двух вчерашних аукционов Минфину удалось разместить госбумаг на внушительные 80.3 млрд руб. С 19 января по 9 февраля Минфин привлек на внутреннем рынке 170 млрд руб., а чистые заимствования составили почти 130 млрд руб. (10% от годового плана госзаимствований, составляющего 1.34 трлн руб.).

Мы видим следующие основные причины исключительно высокого спроса на ОФЗ: большой объем ликвидности, удерживающий ставки денежного рынка на низком уровне (ниже ставки однодневного депозита ЦБ, составляющей 2.75%). Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ сейчас составляет около 1.5 трлн руб., т.е. почти на 500 млрд руб. превышает средний уровень 2010 г. При этом, учитывая ожидаемый рост покупок валюты Банком России на валютном рынке, мы полагаем, что исключительно благоприятная ситуация с ликвидностью может сохраняться еще в течение трех-четырех месяцев – т.е. заметно дольше, чем считалось изначально. укрепление рубля, которое с начала года уже составило почти 4.0% (к доллару).

Учитывая динамику цен на нефть, мы ожидаем роста положительного сальдо счета текущих операций и, как следствие, дальнейшего укрепления российской валюты в течение ближайших пары месяцев. гибкий подход Минфина к размещению облигаций. Основная часть бумаг, размещенных на сегодняшний день Минфином, имеет срок обращения два-три года, что лучше всего подходит для осуществления стратегии carry trade.

Таким образом, благоприятная конъюнктура рынка по-прежнему нивелирует опасения инвесторов относительно потенциального повышения ставок Банком России в ближайшие пару месяцев. Мы полагаем, что Минфин продолжит активные заимствования, желая максимально использовать текущую ситуацию на рынке. Такой подход позволит министерству сократить объем нового предложения в последующие месяцы, в случае изменения рыночных условий вследствие более активных антиинфляционных действий со стороны ЦБ или ухудшения ситуации на глобальных рынках. По нашим оценкам, Минфину вполне хватит 450-500 млрд руб. нетто-заимствований на локальном рынке для покрытия дефицита федерального бюджета в этом году, который мы прогнозируем на уровне 1.5% ВВП (против официального прогноза в 3.6%).

Максим Коровин, Николай Подгузов

Аналитические материалы предоставляет ВТБ Капитал



Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....