Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

ОФЗ: запланировано два аукциона

 
06.05.2015

Вчера Минфин объявил о намерении провести аукционы по размещению ОФЗ-26216 на сумму 15 млрд руб., а также облигаций с купоном, привязанным к ставке RUOANIA, сроком обращения до 2025 г., на сумму 10 млрд руб. Следует отметить, что в последнее время ОФЗ с плавающим купоном пользуются большим спросом, хотя исторически участники рынка воздерживались от покупки 10-летних бумаг с плавающей ставкой ввиду отсутствия ликвидного рынка свопов на ставку RUONIA, а также ясности в отношении того, в каком направлении будет развиваться монетарная политика в столь отдаленной перспективе.

Как следствие, спрос на последних двух аукционах ОФЗ-29006 с купоном, привязанным к ставке RUOANIA, был ограниченным, и мы не исключаем, что аналогичная ситуация повторится сегодня. В то же время мы ожидаем высокого спроса на среднесрочные ОФЗ-26216 в связи с наличием потенциала для дальнейшего увеличения наклона кривой.

Вчера на рынке ОФЗ вновь наблюдался подъем. Средняя доходность облигаций понизилась на 3–4 бп на дальнем и на 10–15 бп – на среднем и ближнем отрезках кривой. В том числе ОФЗ-26212 (YTM 10.55%) подорожали на 0.3 пп, а стоимость ОФЗ-26210 (YTM 10.70%) выросла примерно на 0.7 пп. В результате спред между облигациями сроком обращения 2 года и 10 лет сузился примерно на 20 бп, достигнув минус 9 бп. Как уже отмечалось ранее, мы видим потенциал для дальнейшего увеличения наклона кривой.

Если мы посмотрим на данные прошлых периодов, то увидим, что исторически спред 10-летних ОФЗ к ключевой ставке Банка России составлял в среднем около 180–200 бп. На текущих рыночных уровнях такой спред означает, что в среднесрочной перспективе участники рынка ожидают снижения ключевой ставки до 8.5%, что, учитывая инфляционные прогнозы ЦБ, выглядит вполне реалистично. Исходя из этого мы считаем, что возможностей для дальнейшего снижения доходностей на дальнем конце кривой практически не осталось. В то же время среднее историческое значение спреда среднесрочных облигаций к ключевой ставке составляет 120–140 бп, что позволяет ожидать снижения доходностей в этом сегменте еще на 100–150 бп.

 

Максим Коровин, Татьяна Зуева
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....