Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Денежный рынок: постепенное сокращение ликвидности в связи с уплатой налогов

 
28.01.2015

Вчера суммарные остатки средств кредитных организаций на текущих счетах в Банке России уменьшились примерно на 200 млрд руб., до 1.2 трлн руб., а объем депозитов в ЦБ сократился почти вдвое, до 243 млрд руб. Главной причиной оттока ликвидности стало перечисление в бюджет налогов: по данным Банка России, только за понедельник через уплату НДС, НДПИ и других было стерилизовано около 427 млрд руб. Сегодня уровень ликвидности в системе может снизиться еще больше, так как по итогам вчерашнего аукциона недельного репо регулятор предоставил банкам лишь 2.07 трлн руб., не удовлетворив при этом заявки на сумму 461 млрд руб. Средняя ставка сложилась на уровне 17.44%. Если только банки не воспользовались операциями однодневного репо с ЦБ на постоянной основе, объем их обязательств по репо сегодня должен уменьшиться на 130 млрд руб. Между тем, Федеральное казначейство по итогам двухнедельного аукциона разместило на банковских депозитах 143.3 млрд руб. по средней ставке 17.5%. Правда, при этом 100 млрд руб. было снято с банковских депозитов Пенсионным фондом. В целом сегодня уровень банковской ликвидности может понизиться еще на 80–100 млрд руб., однако это, в свою очередь, может быть компенсировано продолжающимся быстрым сокращением объема наличных денег в обращении. После декабрьского кризиса с начала года в банковскую систему вернулись денежные средства в сумме 937 млрд руб., что заметно выше среднемесячных показателей за предыдущие годы. Несмотря на эти колебания, баланс ликвидности в целом остается достаточно комфортным, в связи с чем однодневные ставки держатся вблизи ключевой процентной ставки Банка России. Однодневная ставка валютного свопа вчера закрылась на 17.02%, ставка RUONIA, по-видимому, осталась на уровне около 16.90%. Вместе с тем краткосрочные ставки NDF поднялись на 2.0–3.0 пп: месячная ставка остановилась на 22.6%, 3-месячная – на 22.10%.

Более длинные ставки NDF также испытывали повышательное давление: 12-месячная в итоге составила 17.97% (плюс 1.4 пп). При этом более длинные ставки кросс-валютного свопа изменились мало, а в самой дальней части кривой (6–10 лет) даже снизились на 30–50 бп. На наш взгляд, динамика ставок NDF была обусловлена повышенной волатильностью на спотовом валютном рынке после рейтингового действия агентства S&P. Однако, поскольку рубль вчера укрепился вслед за повышением котировок нефти, ситуация в сегменте NDF может нормализоваться. В частности, отметим, что месячная ставка кросс-валютного свопа на ММВБ, котируемая российскими участниками рынка, вчера закрылась на отметке 15.5%. Мы считаем, что в данный момент при резких повышательных движениях ставок NDF имеет смысл их продажа – в пользу этого говорят хорошие среднесрочные перспективы ликвидности ввиду отсутствия крупных валютных интервенций со стороны Банка России и возможного поступления ликвидности из Резервного фонда.

Максим Коровин, Татьяна Зуева
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....