Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

ОФЗ: приток иностранных инвесторов

 
20.06.2014
На фоне благоприятной реакции инвесторов на последнее решение ФРС рынок ОФЗ вчера также испытывал приток иностранного капитала. Доходность суверенных облигаций снизилась в среднем на 6–9 бп; спрос был сосредоточен в среднем сегменте кривой. В результате угол ее наклона увеличился (спред между 5- и 10-летними бумагами расширился на 20 бп). Опережающая динамика среднесрочных инструментов может быть обусловлена несколькими факторами: 1) иностранные инвесторы получают хороший carry в условиях пологой кривой, поэтому двигаться в более долгосрочный сегмент ОФЗ особого смысла нет; 2) рынок, возможно, полагает, что в случае сохранения мягкой политики ФРС Банк России во втором полугодии займет менее защитную позицию и снизит процентные ставки раньше, чем рассчитывает рынок. На наш взгляд, спред между ставками репо и 5-летними ОФЗ слишком узок – доходность последних превышает ставку недельного репо всего на 75 бп. Соответствующий спред по 14-летним облигациям составляет около 110 бп – также очень низкий уровень. Вместе с тем спреды к кривой кросс-валютных свопов почти не изменились и составили 40–45 бп в 5-летнем сегменте. Мы полагаем, что текущая форма кривой доходности объясняется отсутствием предложения на первичном рынке, и открывать позиции в расчете на понижение процентных ставок Банком России, на наш взгляд, сейчас рано (снижение может произойти только в 4к14, причем высока вероятность, что ЦБ будет воздерживаться от такого шага до самого конца года). Таким образом, в текущих условиях мы считаем привлекательным занимать позиции в расчете на увеличение наклона кривой в сегменте инструментов со сроком погашения от 5 до 15 лет.
Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Теги:
ОФЗ

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....