Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Ставка NDF упала ниже уровня предложения Банка России

 
09.06.2014
Рынки ставок в пятницу укрепились на фоне довольно заметного роста курса рубля. 1-месячная ставка NDF упала почти на 9 бп до 8.37%, а 12-месячная ставка NDF закрепилась на уровне 8.32% (минус 25 бп). Долгосрочные ставки кросс-валютных свопов снизились примерно на 15–17 бп – 5-летняя ставка закрылась на отметке 7.73%. Наклон кривой несколько увеличился, поскольку спред между 1-летними и 5-летними ставками вырос до минус 60 бп (против минус 80 бп в конце мая). 3-месячная ставка Mosprime осталась без изменений – 9.61%. Ставки FRA упали почти на 10 бп: ставка 3x6 к концу дня закрепилась на отметке 9.14%. Кривая процентного свопа опустилась почти на 15 бп – практически параллельно с однолетней ставкой (9.40%). Базис в результате расширился примерно на 5 бп. Интересно, что ралли на рынке ставок случилось на фоне ухудшения условий на денежном рынке. Так, в конце дня однодневный валютный своп закрылся на отметке 8.60% (плюс 70 бп), а через сделки валютного свопа с ЦБ банки заняли 90 млрд руб. Очевидно, что размер корреспондентских счетов (чуть менее 1.0 трлн руб.) не сохранится в банковской системе в течение более или менее длительного периода времени. Кроме того, завтра начинается следующий период усреднения резервов, и банкам потребуется дополнительная ликвидность для повышения среднего баланса.

В целом мы считаем, что платить ставки NDF на текущих уровнях вполне приемлемо, если не рассчитывать на снижение ставок 16 июня (мы считаем, что в лучшем случае ЦБ РФ сохранит ставки без изменений). В текущей ситуации с ликвидностью ставки NDF ниже 8.50% мы рассматриваем как необоснованные, поскольку банки все равно будут использовать валютный своп с ЦБ. Более того, достаточно благоприятная на данный момент ситуация с ликвидностью связана с нетипично «мягким» исполнением консолидированного бюджета с начала года, однако в ближайшее время такое положение может измениться, в частности из-за того что Федеральное казначейство больше не обещает увеличить объем депозитов (см. ниже). Принимая во внимание растущее инфляционное давление, считаем также, что ставки кросс-валютных свопов представляют хорошую возможность для покупки на текущих уровнях. 

Наконец, мы бы хотели обратить внимание читателей на плотный график рефинансирования на этой и следующей неделе. В частности, сегодня Банк России проведет аукцион по предоставлению ликвидности по Правилу 312-П на сумму 500 млрд руб. и сроком на три месяца. В ближайшие дни банкам необходимо будет вернуть регулятору лишь около 253 млрд руб., ранее привлеченных на условиях Правила 312-П, так что в результате сегодняшнего аукциона уровень ликвидности в системе может повыситься (если только кто-нибудь из участников рынка не решит погасить свои обязательства досрочно). Правда, скорее всего, ЦБ уменьшит лимит на аукционе репо, и чистый эффект окажется менее выраженным. 

Завтра месячный депозитный аукцион на 30 млрд руб. проведет Федеральное казначейство. Поскольку погашения ранее размещенных депозитов на завтрашний день не запланировано, аукцион является в чистом виде вливанием ликвидности. Однако на следующей неделе Федеральное казначейство предложит банкам только 235 млрд руб.; и даже если эта сумма будет выбрана полностью, сальдо привлечения и погашения депозитов окажется отрицательным в размере 43 млрд руб. В заключение напомним, что в России на этой неделе только три рабочих дня.
Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....