Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Ставки вернулись к уровням, которые отмечались до повышения ставок ЦБ РФ

 
30.04.2014
Вчера ставки NDF/кросс-валютных свопов упали на 4060 бп, вернувшись к тем уровням, на которых они находились до последнего заседания совета директоров Банка России (по его итогам ставки по операциям регулятора были повышены на 50 бп). В результате ставка 3-месячного NDF составила 10%, а 5-летнего кросс-валютного свопа – 8.5%. Тем не менее премия за риск в коротких ставках NDF все равно составляет около 150 бп, что, на наш взгляд, можно объяснить только тем, что на майские праздники российский рынок уходит в условиях сохраняющихся геополитических рисков. Кроме того, рубль сейчас торгуется близко к «безинтервенционной» зоне, и отток ликвидности через канал валютных интервенций невелик; поэтому участники рынка NDF/кросс-валютных свопов вряд ли ожидают повторения сценария фиксации обменного курса, подобного тому, который имел место в 2008. Спред на отрезке 1 год–5 лет составляет около 175 бп, что, на наш взгляд, слишком много, даже с учетом потенциального возобновления в корпоративном сегменте активных операций синтетического долларового фондирования. Ставки процентных свопов снизились на 30–40 бп; в настоящее время 2-летняя ставка составляет 9.7%. Складывается впечатление, что динамика 3месячной ставки MosPrime определяется движением ставок кривой процентных свопов, а не наоборот – после повышения ЦБ РФ ставки на 50 бп 3-месячная MosPrime выросла примерно на 65–70 бп и сейчас составляет 10%.

Во вторник объем сделок однодневных валютных свопов составил около 300 млрд руб. Кроме того в рамках аукциона недельного репо банки привлекли 3.15 трлн руб. по средней ставке 7.54%. Похоже, сегодня объем операций валютного свопа вернется к 400–450 млрд руб., поскольку накануне майских праздников банки будут увеличивать запасы денежных средств. Кроме того, отметим, что ЦБ РФ опубликовал отчет по денежному рынку за 1к14, обратив внимание на тот факт, что механизм распределения ликвидности на денежном рынке работает хуже. Объемы операций репо и сделок на межбанковском рынке упали на 25–30% (в основном ввиду сокращения участия пяти крупнейших дилеров репо). Объемы на межбанковском рынке валютных свопов остались более–менее на прежних уровнях. Банк России оценивает объем использованного залогового обеспечения на данный момент в 60–70%. 

По нашим расчетам, объем операций репо с Банком России на практике ограничен суммой 3.5–3.7 трлн руб. – учитывая снижение рыночной стоимости залогового обеспечения, разницу в стоимости обеспечения и кредитов и неравномерное распределение обеспечения в системе.
Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Теги:
ставки, ЦБ РФ

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....