Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Денежный рынок: спрос на рефинансирование растет

 
23.04.2014
Вчера ЦБ РФ в рамках недельного репо предложил банкам 3.44 трлн руб., из которых было привлечено 3.16 трлн руб. Таким образом чистое вливание ликвидности сегодня составит 74 млрд руб. Средняя процентная ставка сложилась на уровне 7.04%. В целом после вчерашнего аукциона объем задолженности по недельному репо увеличился на 363.7 млрд руб., в то время как объем задолженности по репо на аукционной основе достиг новых исторических максимумов. 

В целом мы отмечаем, что при текущем уровне задолженности банков по репо запасы стандартных залоговых активов у банков, судя по всему, практически истощены. По данным ЦБ РФ, на 1 февраля банки заложили почти 60% имеющихся облигаций. С тех пор задолженность по репо выросла на 15%, и новых сделок на рынке локального долга почти не было. Таким образом, коэффициент использования залога вполне мог вырасти по крайней мере до 70%, хотя он, скорее всего, вырос еще больше, поскольку повышение ставки ЦБ РФ на 150 бп в начале марта вызвало негативную корректировку рынка в пределах 3.0–4.0 пп на дальнем отрезке, 2.0 пп на среднем отрезке и около 1.0 пп на переднем отрезке. 

Если говорить кратко, текущий уровень использования залогового обеспечения является рекордно высоким. Поэтому неудивительно, что, несмотря на рекордный спрос на репо, банки также заняли 125 млрд руб. через операции валютного свопа с ЦБ РФ (и это в день, когда не было предусмотрено никаких налоговых выплат). Оставшийся до конца месяца объем налоговых выплат, по нашей оценке, составит около 600 млрд руб., что позволит консолидированному бюджету выйти в профицит. Помимо этого перед майскими праздниками увеличится и спрос населения на наличные средства. Таким образом, мы придерживаемся мнения, что банки завершат апрель с задолженностью по операциям валютного свопа в размере 480–500 млрд руб. 

Рублевые ставки вчера пользовались хорошим спросом, хотя курс рубля был стабильным. В конце дня краткосрочные ставки NDF подросли на 15–20 бп (3‑месячная закрылась на отметке 9.05%, месячная – на 8.80%). Более долгосрочные ставки кросс-валютного свопа также поднялись, в результате чего кривая сохранила инверсную форму, а спред между годовой и 5-летней ставками остался на уровне около минус 90 бп. Кривая процентных свопов также поднялась – приблизительно на 10 бп, вследствие чего базис на переднем отрезке сузился на 9 бп. Получение ставок NDF на текущих уровнях кажется нам привлекательным. Также мы считаем, что текущая инверсия кривой кросс-валютных свопов на отрезке 1–5 лет выглядит чрезмерной, поэтому платить длинные ставки представляется нам весьма подходящим вариантом (признаки синтетического долларового фондирования отсутствуют).
Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....