Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Ставки: кривая сохраняет инверсный вид

 
22.04.2014
В понедельник общий объем задолженности банков перед ЦБ РФ увеличился до 4.95 трлн руб. После уплаты НДС объем операций валютного свопа с ЦБ РФ повысился до 155 млрд руб., а после уплаты НДПИ и акцизов этот показатель, скорее всего, вырастет еще. В то же время размер выплат по корпоративному налогу на прибыль также может оказаться значительным, учитывая сравнительно небольшую сумму, выплаченную в марте (таким образом в апреле компании могут полностью рассчитаться по налогу на прибыль за весь год). В итоге мы ожидаем, что к концу апреля объем операций однодневного валютного свопа с ЦБ РФ увеличится как минимум до 500 млрд руб. Более того, банки будут формировать определенный запас наличности перед наступлением майских праздников. В эту пятницу состоится заседание ЦБ РФ по вопросам монетарной политики. В качестве базового сценария мы рассматриваем такой вариант, при котором на данном этапе ставки останутся без изменений.

Динамика рыночных ставок по-прежнему сильно коррелирует с курсом рубля. 3-месячная ставка NDF сейчас составляет 8.9%, что предполагает риск-премию примерно в 70–90 бп относительно максимальной ставки валютного свопа «овернайт» с ЦБ РФ. Кривая кросс-валютных свопов сохраняет инверсный вид: 2-летняя ставка находится на отметке 8.35%, 5-летняя – на 7.95%. «Теоретическая» оценка синтетического долларового финансирования указывает на то, что на этих уровнях активность корпоративного сектора в сегменте кросс-валютных свопов может возрасти, тем более что внешнее финансирование сейчас стоит довольно дорого. Однако, похоже, что долларовые обязательства российских банков за последнее время увеличились не сильно (активной конвертации депозитов не наблюдалось), и их контрагентские лимиты, на наш взгляд, в значительной степени выбраны. 

Вместе с тем, несмотря на привлекательную оценку, существенного потенциала для дальнейшей инверсии кривой мы не видим. Что касается ставок процентных свопов (годовая – 9.45%, 3-летняя – 9.15%), то их потенциал снижения сейчас невелик, поскольку изменение 3-месячной ставки MosPrime (9.15%) возможно лишь в том случае, если будут снижены ставки Банка России, а пока инфляция находится выше целевого коридора, этого, скорее всего, не произойдет.
Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Теги:
ставки

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....