Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

ОФЗ: направление рынку задавал спрос со стороны зарубежных инвесторов

 
11.04.2014
Вчера доходность ОФЗ снизилась на 5–7 бп, что, как мы полагаем, стало следствием высокого спроса со стороны зарубежных инвесторов. Спрос со стороны локальных инвесторов выглядит низким – судя по тому, что спреды ОФЗ относительно ставок репо сузились до уровней, на которых они находились в период после запуска расчетов через систему Euroclear (когда банки снижали долю инвестиций в ОФЗ). Сложившаяся ситуация указывает на то, что локальные инвесторы скорее имеют тенденцию к снижению инвестиций в данном сегменте. В то же время складывается впечатление, что на текущих уровнях, придерживаясь сформированных позиций по ОФЗ, локальные игроки фактически делают ставку на снижение процентных ставок ЦБ РФ. Это может объяснить опережающую динамику среднесрочных ОФЗ, которые еще примерно месяц назад выглядели довольно привлекательно, а теперь выглядят переоцененными. 

К настоящему моменту спред между выпусками ОФЗ-26216 и ОФЗ-25077 сократился со 120 бп (в марте) до 45 бп (близко к историческому среднему). Вместе с тем спред между ОФЗ-26212 и ОФЗ-26216 увеличился с 15 бп (на середину марта) до приблизительно 55 бп. Таким образом, учитывая спреды к ставкам репо и форму кривой ОФЗ, сценарий постепенного ослабления рынка в среднесрочной перспективе мы считаем более вероятным. 

Между тем, большинство иностранных инвесторов по-прежнему занимают короткие позиции в рубле, первичное предложение со стороны Министерства финансов нестабильно, а локальные суверенные облигации, возможно, имеют недостаточный вес в портфелях инвесторов. Исходя из этих факторов, ребалансировка портфелей может привести к тому, что спрос на ОФЗ в краткосрочной перспективе может сохраниться на некоторое время.
Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....