Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

ОФЗ: премия к ставкам репо весьма скромная

 
27.03.2014
В среду рост в сегменте суверенных облигаций возобновился, и доходность на среднем и дальнем отрезке снизилась на 10–15 бп. Однако наклон кривой не очень изменился. В частности, спред между 5-летними и 14-летними выпусками составил 25 бп – это близко к рекордно низким уровням, зарегистрированным несколько недель назад. Таким образом похоже, что 4–5-летние выпуски остаются недооцененными по отношению к остальной кривой, тем не менее, с точки зрения спредов к стоимости репо с ЦБ, текущий уровень доходностей не выглядит привлекательно. Совсем наоборот. Так, спред между доходностью ОФЗ-26206 и ставкой репо ЦБ РФ составляет всего около 100 бп, что близко к уровням середины 2013. На наш взгляд, достаточно узкие спреды между доходностью на суверенной кривой и ставкой репо объясняются убежденностью рынка в том, что недавний шаг ЦБ РФ (повышение ставки с 5.5% до 7.0%) является временным; полагаем однако, что в ближайшие месяцы ставка не изменится, если только инфляция не начнет сокращаться.Вчера Минфин объявил, что привлечет 100 млрд руб. через недоступные широкому кругу инвесторов ГСО по ставке 7.73% для годовых и 8.25% – для двухлетних инструментов. Таким образом, премия за ограничение в обращаемости оказалась близка к 100 бп. Мы полагаем, что облигации будут куплены Пенсионным фондом РФ – накопительная часть пенсий за 4к13, по всей вероятности, была аккумулирована в ПФР, но не передана в негосударственные фонды из-за того, что все операции были приостановлены до тех пор, пока не завершится их аудит и не произойдет смена их правового статуса.
Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Теги:
ОФЗ

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....