Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Денежный рынок: как понимать комментарии Банка России?

 
06.03.2014
Однодневная ставка валютного свопа вчера оставалась приблизительно на уровне предложения Банка России, то есть 8.0%. Вчера в рамках этого инструмента Банки привлекли около 84 млрд руб., что было вполне ожидаемо, поскольку им предстояло погасить обязательства по однодневному репо в объеме 328 млрд руб. После погашения общий объем задолженности по операциям репо составил 2.4 млрд руб. (минус 214 млрд руб.). Помимо этого задолженность по операциям репо с фиксированной ставкой увеличилась на 19 млрд руб. до 23 млрд руб. 

Полагаем, что в связи со значительным объемом валютных интервенций, проведенных в понедельник, банки будут вынуждены активно использовать инструмент валютного свопа, в ближайшее время – почти на ежедневной основе, поскольку интервенции продолжаются, а лимиты по недельному репо стали весьма умеренными. Мы предполагаем, что к концу марта задолженность банков по операциям валютного свопа составит около 250 млрд руб., по операциям репо – около 2.8 трлн руб. – если консолидированный бюджет будет исполняться на уровне прошлогодних показателей. Между тем глава Банка России Эльвира Набиуллина вчера заявила, что, по оценкам регулятора, целевой показатель инфляции в 5%, учитывая принятые меры, может быть достигнут к концу года. 

Мы не совсем уверены в том, как следует интерпретировать эти комментарии в свете чрезвычайного повышения на 150 бп ставок в понедельник: должны ли мы понимать, что ужесточение денежно-кредитной политики было обусловлено, помимо прочего, опасениями регулятора относительно динамики инфляции? В этом случае вероятность возврата ключевой ставки к уровню 5.50% снижается. 

Мы ожидаем получить от Банка России ответ на этот вопрос по итогам следующего заседания комитета по денежно-кредитной политике, которое состоится 14 марта.Между тем 3-месячная ставка Mosprime вчера снизилась на 16 бп до 8.45%. Кривая процентных свопов опустилась на 4-5 бп, в то время как 3-месячная форвардная ставка снизилась на 11 бп до 8.17%. Ставки NDF практически не изменились: месячная NDF закрылась на отметке 8.26%. Кривые доходности российских инструментов по-прежнему имеют инверсную форму – это показывает, что рынок рассчитывает на нормализацию денежно-кредитной политики Банка России в ближайшее время. В свете этого обстоятельства, полагаем, динамика ИПЦ в ближайшие месяцы будет важнее, чем когда-либо, и будет непосредственно влиять на вероятность снижения регулятором ставок до конца года.
Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....