Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Взгляд на решение ЦБ РФ по денежно-кредитной политике

 
17.02.2014

В пятницу внимание участников рынка было приковано к ЦБ РФ, который объявил первое в этом году решение по кредитно-денежной политике. Регулятор оставил все ставки без изменения и поменял формулировку пресс-релиза. На пресс-конференции после заседания председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина пояснила, что в настоящий момент нет оснований ни для повышения, ни для понижения ставок, поскольку, с одной стороны, слабый рубль представляет определенные инфляционные риски, с другой, – темпы экономического роста разочаровывают (регулятор снизил свой прогноз в отношении темпов роста ВВП). В то же время Набиуллина отметила, что влияние рубля на инфляцию, скорее всего, будет ограниченным – около 0.5 пп. Она также заявила, что любое решение по денежно-кредитной политике будет приниматься исходя из динамики инфляции, а не волатильности валютного курса, и что нет никаких оснований повышать ставку валютного свопа отдельно от других инструментов. В целом мы считаем решение ЦБ РФ позитивным для рублевых ставок, хотя оно было ожидаемым. Отметим, что кривая процентных свопов в настоящий момент учитывает повышение ставок в ближайшее время как минимум на 25 бп. Мы с этим не согласны, поскольку считаем, что в ближайшей перспективе ЦБ РФ не будет повышать ставки. NDF на отрезке 3–9 мес. сейчас торгуются с предполагаемой (implied) доходностью 7.00–7.20%, что, на наш взгляд, является высоким уровнем, учитывая, что ставка по операциям валютного свопа «овернайт» с ЦБ РФ составляет 6.50%. В связи с этим на данном этапе мы считаем интересным получение краткосрочных ставок NDF и процентных свопов. Решение ЦБ позитивно и для рынка ОФЗ, и, на наш взгляд, должно способствовать увеличению спроса со стороны российских банков. Сейчас наиболее привлекательно, на наш взгляд, выглядит средняя часть кривой, в частности, выпуски ОФЗ-26216 и ОФЗ-26214.

В пятницу ставка валютного свопа «овернайт» закрылась на отметке 5.85%, а средневзвешенное значение по итогам всей сессии едва превысило 6.0%. Таким образом, банка воздержались от использования инструмента валютного свопа с ЦБ. Ставки NDF и кросс-валютных свопов снизились: месячная ставка NDF – на 21 бп до 6.63%, 3-месячная NDF – на 20 бп до 6.95%. Мы полагаем, что снижение ставок было обусловлено решением ЦБ и укреплением валют развивающихся рынков. Ставки кросс-валютных свопов снизились примерно на 5 бп. Снижением завершили день и ставки FRA (FRA 3x6 – на 6 бп, до 7.39%), что вызвало аналогичное движение и на кривой процентных свопов: ставка годового процентного свопа опустилась на 8 бп до 7.53%.

Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Теги:
ставки, ЦБ РФ

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....