Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Ставки: неразбериха

 
31.01.2014
Вчера давление на денежном рынке сохранилось. Ставка однодневного валютного свопа закрылась на отметке 6.61% (средневзвешенная ставка валютного свопа за всю сессию составила 6.51%). В свете этого неудивительно, что объем сделок валютного свопа с ЦБ РФ увеличился до 106 млрд руб. (плюс 15 млрд руб.). Между тем, регулятор сократил лимит на аукционе однодневного репо до 10 млрд руб. против 60 млрд руб. днем ранее. Общий спрос составил 52.1 млрд руб.; было размещено 10.3 млрд руб. по средней ставке 6.40%. Кроме того, банки заняли 32 млрд руб. в рамках операций репо по фиксированной ставке 6.50%. Таким образом, общий объем задолженности по репо перед ЦБ РФ почти не изменился. 

Тем временем, регулятор сделал два заявления, касающихся политики предоставления ликвидности. Во-первых, во время следующего аукциона 3-месячных кредитов 312-П (10 февраля) ЦБ РФ предложит 200 млрд руб. В этот день не предусмотрено погашения какой-либо задолженности по кредитам 312-П, поэтому весь объем, который займут банки, будет рассматриваться как чистое вливание ликвидности. Во-вторых, ЦБ РФ упростил процедуру рефинансирования кредитов 312-П. Теперь банки смогут использовать для этой цели уже заложенные кредиты, что облегчит процесс рефинансирования.На рынке ставок вчера происходила масштабная распродажа, что, на наш взгляд, было в основном вызвано активной ликвидацией позиций в рискованных активах. Ставки NDF подскочили на 50–60 бп: месячная закрылась на уровне 7.54%, 3-месячная – 7.70%. Фундаментальных причин для таких уровней мы не видим – даже если предположить повышение ставок по операциям Банка России на 50 бп по итогам следующего заседания регулятора. Ставки кросс-валютных свопов тоже выросли (2-летняя закрылась на 7.60%). Аналогичное давление наблюдалось и в ставках процентных свопов, и в ставках FRA. Так, 3-месячная ставка MosPrime повысилась на 12 бп до 7.14%, а FRA 3x6 подскочила на 55 бп до 7.90%. 

Между тем, кривая процентных свопов на отрезке от 1 до 5 лет стала практически горизонтальной (7.85–7.90%). В результате базис по всей длине кривой сузился еще больше – примерно на 20 бп до минус 20–30 бп. Повторим, что на наш взгляд, вчерашняя динамика ставок не имеет фундаментальных причин. 

Поэтому мы полагаем, что ставки должны скорректироваться, и, скорее всего, – без крупных сделок. Мы по-прежнему считаем, что в ответ на усиление волатильности на валютном рынке ужесточать монетарную политику ЦБ не станет. Ситуация в России отличается от ситуации в Турции, Бразилии, Индии и ЮАР, где в последнее время наблюдается рост инфляционного давления, в связи с чем ужесточение в их случае было вполне оправдано. Кроме того, пример турецкой лиры и южноафриканского ранда наглядно показал, что повышение ставок (даже очень существенное) – малоэффективное средство в борьбе с давлением на национальную валюту. Между тем, сегодня стало известно, что ЦБ РФ отозвал лицензию у «Моего Банка» (180-е место по размеру активов), что может привести к еще большей фрагментации на межбанковском рынке.
Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Теги:
ставки, ЦБ РФ

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....