Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

ОФЗ: Минфин предлагает 5– и 10-летние облигации, вводит новый механизм неконкурентных заявок

 
22.01.2014
Долгоиграющая идея о сокращении дюрации и последующем увеличении наклона кривой наконец капитулировала: участники рынка начали сокращать позиции в средней части кривой. В результате доходность выпусков ОФЗ-26208 и ОФЗ-26210 повысилась до 7.33% (на 4 бп) и 7.51% (на 5 бп) соответственно. Вместе с тем доходность выпуска ОФЗ-26212 практически не изменилась и составила 8.21%.

Сегодня Минфин размещает 5– и 10–летние выпуски (ОФЗ-26216 и ОФЗ-26215) на 10 млрд руб. каждый. Минфин, по-видимому, проявляет осторожность и не предлагает 15-летние бумаги ввиду неблагоприятной рыночной конъюнктуры. В ходе последнего аукциона Минфин не предлагал премию, и в этот раз она едва ли превысит уровни вторичного рынка более чем на 2-3 бп. Вместе с тем, рынок будет продолжать тестировать новый аукционный механизм и произведет много «белого шума» или жадных и дешевых тестовых котировок в поисках толерантности к премии (таким образом спрос может быть несколько завышенным). 

Исходя из сказанного выше, мы полагаем, что объем удовлетворенного спроса (то есть реальный спрос) не будет значительным, хотя общий спрос на каждом аукционе может превысить 5–7 млрд руб.Помимо этого Минфин объявил об изменении технических параметров и поднял максимальную долю неконкурентных заявок до 90% (с установленных ранее 25%). Теперь конкурентные заявки должны составлять не менее 10% от общего объема заявок. Ранее инвесторам, чтобы сделать ставку по средневзвешенной неконкурентной цене, приходилось размещать конкурентные заявки по ставке выше ориентира. Таким образом после аукциона объявлялся объем спроса внутри ориентира доходности. Поскольку ориентир не объявляется, оценка спроса могла быть завышена, если не было сделано это техническое изменение.
Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....