Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Комфортная ситуация с ликвидностью обещает спокойный налоговый период

 
18.10.2013
На следующей неделе стартует очередной период налоговых выплат, объем которых будет весьма значительным (начнется в понедельник с уплаты НДС). На наш взгляд, велика вероятность, что в октябре его удастся пройти без особого давления на денежный рынок, так что ставки «овернайт» имеют высокие шансы остаться в пределах 6.0% вплоть до конца месяца. Во-первых, уменьшился объем валютных интервенций — при текущей стоимости бивалютной корзины ЦБ не продает резервы. Во-вторых, до сих пор влияние бюджета на ликвидность в этом месяце было положительным, причем благодаря бюджетным расходам и увеличению объемов средств, размещенных на банковских депозитах Федеральным казначейством, приток был весьма серьезным. Не последнюю роль играет и то, что в результате увеличения на 500 млрд руб. обязательств по кредитам, привлеченным на условиях Положения 312-П, банки смогли высвободить существенную часть залоговых активов: на данный момент размер их обязательств перед ЦБ по операциям репо составляет 1.9 трлн руб., что является самым низким уровнем для середины месяца с апреля. Вместе с тем с апреля банки увеличили объем ОФЗ в своих портфелях приблизительно на 250 млрд руб., что дает им возможность привлекать дополнительные средства у Банка России по ключевой процентной ставке (5.5%). 

Напомним, что в сентябре объем обязательств банков перед ЦБ РФ по операциям репо достигал почти 2.6 трлн руб., поэтому потенциально банки могут привлечь в рамках этого инструмента еще 700 млрд руб. С начала года максимальный месячный профицит консолидированного бюджета был зафиксирован в июне — на уровне 311 млрд руб., в то время как в октябре бюджет был дефицитным — по нашей оценке, на уровне 264 млрд руб. с начала месяца. Таким образом банки имеют возможность компенсировать потенциальный отток ликвидности в бюджет путем увеличения заимствований в рамках репо. Основной риск на будущей неделе связан с пролонгацией депозитов Казначейства (общая сумма к погашению — 340 млрд руб.) и неверными расчетами лимитов по репо Банком России.

Однодневная ставка валютного свопа вчера понизилась до 6.12% (минус 9 бп), а ставка по операциям однодневного репо на Московской бирже опустилась на 4 бп до 6.19%. Вчера ЦБ РФ предложил к размещению 150 млрд руб., которые были полностью выбраны банками по средней ставке 5.76% (спрос на аукционе составил 210.9 млрд руб.). Федеральное казначейство разместило на банковских депозитах сроком в один месяц временно свободные бюджетные средства на сумму 39.3 млрд руб. (из предложенных 50 млрд руб.) по средней ставке 5.71%. Соответственно, сегодня остаток средств Казначейства на депозитах немного сократится — на 7.1 млрд руб. до 996.2 млрд руб. Ставка кросс-валютного свопа, следуя общей динамике кривой, вчера понизилась на 5–8 бп на фоне одновременного снижения однодневных ставок и ставок в США. Ставки процентного свопа тоже понизились, но не так значительно, в результате чего базис немного расширился.

Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....