Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Рубль: некоторые размышления о механизме интервенций

 
10.10.2013

В среду рубль открылся на отметке 37.60 по отношению к бивалютной корзине на фоне негативных настроений участников рынка в связи с изменением механизма интервенций ЦБ РФ. На закрытии, однако, бивалютная корзина стоила 37.45 руб., а доллар — 32.35 руб. Мы считаем такую реакцию вполне ожидаемой, поскольку во вторник вечером движение рубля происходило в условиях не очень ликвидного рынка. Предлагаем нашим читателям познакомиться с нашими размышлениями по поводу нового механизма интервенций и динамики рубля.

Во-первых, изменения действительно имеют значение, когда бивалютная корзина торгуется ниже уровня 37.35, поскольку ЦБ РФ отказался от целевых интервенций размере 70 млн долл. (или 2 млрд долл. в месяц), которые не сказывались на сдвиге коридора. Таким образом, при условии, что на рублевом рынке достигается баланс при объеме интервенций ниже 4 млрд долл., рубль будет торговаться, скорее всего, в узком диапазоне вблизи нижней границы «200-миллионной» зоны интервенций. Поэтому естественно, что ЦБ РФ несколько ограничил потенциал роста рубля.

Во-вторых, новая степень подвижности коридора бивалютной корзины не намного выше. При новых объемах интервенций границы коридора будут смещаться быстрее всего на 10 копеек в месяц (рис. 1). Более того, если бы нынешний механизм действовал на протяжении всего 2013, то при том же объеме валютных интервенций середина коридора сейчас бы находилась не на 35.80, а примерно на 36.10, то есть выше всего на 30 копеек. Учитывая, что рубль торгуется в диапазоне 31.50–33.50 только в последние два месяца, большая подвижность коридора ничего принципиально не меняет и не предполагает дальнейшего ослабления рубля в краткосрочной перспективе (относительно уровней вчерашнего открытия).

Таким образом, причин, по которым инвесторы могли бы ожидать дальнейшего ослабления рубля, не так много. Одна из них — это то, что ЦБ движется к плавающему курсу рубля гораздо быстрее, чем ожидал рынок. Второй причиной может стать неустойчивый аппетит инвесторов к валютам развивающихся рынков, поскольку именно поведение последних является определяющим для динамики рубля. Однако сейчас рубль выглядит справедливо оцененным, или даже недооцененным (примерно на 1%), относительно других валют развивающихся рынков и текущих макроэкономических показателей, в связи с чем мы не ожидаем дополнительного давления с этой стороны, если только не продолжится коррекция в валютах развивающихся рынков.

Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Теги:
рубль, ЦБ РФ

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....