Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Рынок ОФЗ

 
02.10.2013

Рынок ОФЗ вчера продемонстрировал разнонаправленную динамику. Доходность среднесрочных облигаций повысилась на 2–3 бп, в то время как на дальнем отрезке кривой доходность понизилась — также на 2–3 бп. Минфин объявил ориентир доходности выпуска ОФЗ сроком обращения до августа 2023 (7.42–7.47%), который предполагает премию примерно в 5 бп к уровню вторичного рынка на момент объявления. После объявления бумага закрылась с доходностью 7.39%. Мы считаем данный выпуск привлекательным при любой доходности в обозначенном диапазоне, поскольку из-за низкого объема бумаг в обращении он остается неликвидным и выглядит справедливо оцененным по отношению к остальным бумагам на кривой (правда, ОФЗ-26207 выглядят чуть более привлекательными). Выпуск ОФЗ-25081 будет размещаться с доходностью 6.78–6.83%, нижний предел которой также предполагает премию примерно в 5 бп к уровню вторичного рынка. На наш взгляд, оба аукциона будут пользоваться определенным спросом.

Еще одной важной новостью для рынка ОФЗ является внесение в Госдуму проекта федерального бюджета. Согласно информации Минфина, чистый объем заимствований будет постепенно увеличиваться — с 652 млрд руб. в 2014 до 940 млрд руб в 2016. В то же время валовой объем внешних заимствований остается неизменным — эквивалентен 7 млрд долл., поэтому увеличение чистых заимствований, по всей видимости, будет производиться за счет локального рынка облигаций. Трансферты в Резервный фонд, как ожидается, составят около 334 млрд руб. в 2014 и 382 млрд руб. в 2016. На наш взгляд, позиция Минфина в отношении потенциала рынка локального долга вновь слишком оптимистична (напомним, с начала года чистый объем заимствований составил всего 150 млрд руб.), и прогнозы ведомства, несомненно, должны быть скорректированы в сторону понижения.

Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....