Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

ОФЗ: большой объем предложения оказал давление на дальний отрезок кривой

 
18.09.2013
Во вторник на рынке ОФЗ наблюдалась коррекция накануне аукционов и заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США. Доходность долгосрочных ОФЗ к закрытию увеличилась на 13 бп (цена ОФЗ-26212 упала сильнее рынка, доходность при закрытии составила 7.8%), а среднесрочные выпуски закрылись ростом доходности на 6–8 бп. Внимание рынка вчера было приковано к Министерству финансов, которое объявило ориентиры доходности по новым выпускам – 7.45–7.5% для 10-летнего выпуска и 7.77–7.82% для 15-летнего выпуска. Оба выпуска имеют высокие премии к вторичному рынку –5–10 бп, возможно из-за нового 15-летнего выпуска большого объема. Спред между 14-летними и 4-летними облигациями снова расширился до 115 бп.Это соответствует нашему предположению, что дальний отрезок кривой на этой неделе окажется под давлением. Однако мы не думаем, что отстающая динамика долгосрочных выпусков явление временное – по нашим наблюдениям, рынок все больше начинает открывать короткие позиции на длинном отрезке. 

На наш взгляд, в пользу этого свидетельствуют следующие факторы: 1) Банк России пока не спешит снижать ставки по операциям репо, и инфляция остается выше порогового значения в 6%; 2) пересмотр бюджета на 2013 год и последующие периоды в действительности не меняет внутренние программы заимствований, потому что фактически имеет место пропорциональное сокращение доходов и расходов в связи со снижением прогноза по доходам; 3) Минфин использует любое окно возможностей для размещения долгосрочных облигаций, увеличивая дюрацию портфеля и предлагая, вероятно, хорошую премию за размер; 4) международный спрос вполне удовлетворяется первичными размещениями со стороны Минфина. Таким образом, мы не видим факторов поддержки цен в дальнем конце кривой в ближайшие несколько месяцев; ситуация может измениться только в случае активизации международного спроса под воздействием глобальной конъюнктуры.
Максим Коровин, Антон Никитин

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....