Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

ЦБ делает один шаг к более гибкому обменному курсу

 
10.09.2013
По итогам вчерашней сессии рубль укрепился относительно доллара на 0.5%, закрывшись на отметке 33.19. Стоимость бивалютной корзины в ходе торгов опускалась до 37.97 руб., однако закрытие произошло на отметке 38.05 (после объявления ЦБ РФ об уменьшении объема интервенций и снижения цен на нефть до 112.7 долл./барр.). Рубль восстанавливается медленнее других валют развивающихся рынков и на данный момент выглядит самой слабой валютой с точки зрения исторической волатильности. Впрочем, это полностью согласуется с нашими ожиданиями, так как в ходе недавнего ослабления валют развивающихся рынков рубль опережал их на 2.5–3.0%. В то же время повышение цен на нефть до 116 долл./барр. мало сказалось на рубле, в связи с чем мы полагаем, что и обратная реакция также будет слабой.

Вчера Банк России объявил о снижении объема внеплановых интервенций с 450 млн долл. до 400 млн долл. При этом регулятор подчеркнул, что решение не связано с планами Минфина по покупке валюты на открытом рынке. Чтобы понять, изменился ли объем ежедневных интервенций, необходимо несколько дней, в течение которых бивалютная корзина будет торговаться в соответствующих диапазонах. При прочих равных условиях, это означает, что коридор бивалютной корзины будет корректироваться чуть быстрее в ответ на волатильность валютного рынка (для его смещения корзина должна будет провести в зоне, где ежедневные интервенции составляют 200 млн долл., не девять торговых сессий, как раньше, а восемь), а объем ликвидности, стерилизуемой ЦБ на длительном временном отрезке, будет меньше. 

На наш взгляд, таким образом ЦБ стремится сделать эффект своих усилий по вливанию ликвидности более продолжительным, в связи с чем мы полагаем, что вчерашнее решение увеличивает вероятность проведения нового аукциона по предоставлению 12-месячных кредитов. Рынок может воспринять это действие как несколько негативное для рубля, поскольку в последнее время российская валюта демонстрировала опережающую динамику по отношению к валютам развивающихся рынков, в том числе за счет интервенций Банка России. 

Однако мы считаем, что механизм интервенций ЦБ РФ был изменен незначительно и скорее виртуально, несмотря на то, что изменение объемов дневных интервенций были значительным. Более того, мы считаем, что это решение снимает риск расширения коридора в ближайшем будущем. Таким образом, отсутствие рисков, связанных с ЦБ РФ, на данный момент способствует ослаблению рубля, что позитивно для российской валюты. Учитывая, что динамика валют развивающихся рынков и уменьшение объемов покупки ФРС активов почти полностью учтены в рыночных котировках, имеет смысл открывать короткие позиции по бивалютной корзине на отметке 38.05 с целевым уровнем 37.50.
Максим Коровин, Антон Никитин

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....