Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Ставки: в расчете на увеличение наклона кривой NDF на отрезке 3-12 мес.

 
02.08.2013

С началом нового месяца ситуация с ликвидностью в банковском секторе значительно улучшилась благодаря поступлениям из консолидированного бюджета. Средний размер остатков средств банков на корсчетах в ЦБ РФ в настоящее время составляет около 860 млрд руб., чего вполне должно хватить до окончания периода регулирования обязательных резервов. Вчера ЦБ в рамках операций однодневного репо предоставил банкам 255 млрд руб. по средневзвешенной ставке 5.59%. Средняя ставка по однодневным валютным свопам понизилась до 6.25%, а ставка репо на ММВБ составила около 6.2%.

Между тем, влияние консолидированного бюджета на банковскую ликвидность в июле было отрицательным (200 млрд руб., или около 500 млрд руб. с корректировкой на депозиты). Еще примерно 150 млрд руб. составил отток ликвидности в результате валютных интервенций ЦБ. Так что если регулятор продолжит ежедневно продавать валюту в объеме 200–400 млн долл., одного аукциона определенно будет недостаточно, чтобы удержать ставку валютного свопа даже в районе 6%, а значит ЦБ придется проводить новые среднесрочные аукционы по предоставлению ликвидности по плавающей ставке, чтобы снизить объем операций репо и компенсировать эффект от валютных интервенций.

Однако мы не считаем, что в дальнейшем объем операций валютного свопа и аукционного репо будет стабильным, поскольку лимит по операциям репо понизится, и в банковской системе не останется запаса ликвидности, которую можно было бы распределить между рынками репо и валютных свопов (дополнительным ограничивающим фактором выступит действующий лимит по контрагентским операциям). Единственное влияние аукционов среднесрочных кредитов на рынок валютных свопов выразилось в том, что некоторые крупные банки теперь заменят средства, привлеченные в рамках операций валютного свопа с ЦБ РФ, на кредиты, предоставляемые в соответствии с Положением 312-П. Исходя из этого мы полагаем, что в случае дальнейшего проведения аукционов среднесрочных кредитов средняя ставка валютного свопа составит 5.80–6.0%. В свете данного сценария инверсный характер кривой NDF по-прежнему выглядит как аномалия, и 3-месячная ставка NDF (6.24%), как мы считаем, должна быть на уровне 12-месячной ставки (6.09%). Мы рекомендуем обратить внимание на увеличение наклона кривой NDF на отрезке 3–12 мес. по мере проведения новых аукционов среднесрочных кредитов, ограничивающих спрос на операции валютного свопа.

Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....