Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Платежный баланс России за 2к13 – первые оценки

 
04.07.2013

Согласно данным ЦБ РФ, в 2к13 положительное сальдо счета текущих операций России составило 6.9 млрд долл., сократившись на 57% (здесь и далее – по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, если не указано иное). Размер торгового баланса продолжал снижаться четвертый квартал подряд: относительно 2к12 он сократился на 13% за счет сокращения экспорта нефти и газа (минус 5%, до 85.6 млрд долл.). В то же время замедление импорта помешало еще более значительному сокращению торгового баланса. Значения остальных балансов счета текущих операций (за исключением баланса ренты) еще больше ушли в «минус», что негативно отразилось на размере профицита счета текущих операций.

Дефицит счета финансовых операций в отчетном периоде сократился на 45%. Примечательно, что во 2к13 отток и приток прямых иностранных инвестиций нормализовались по сравнению с показателями за 1к13, негативное влияние на которые оказала сделка колоссальных размеров между «Роснефтью» и «ТНК-BP». В итоге чистое сальдо прямых иностранных инвестиций (данные только по корпоративному сектору) вновь стало положительным.

Отток средств, классифицируемый как сомнительные операции во 2к13 незначительно вырос – на 5.2% до 8.8 млрд долл.

Чистый отток частного капитала (из банков и компаний нефинансового сектора) почти не изменился, составив 9.1 млрд долл.

Первая оценка платежного баланса, приведенная ЦБ РФ, указывает на то, что в 2к13 положительное сальдо счета текущих операций продолжило сокращаться на фоне снижения торгового баланса и постепенного увеличения дефицита баланса услуг и инвестиционных доходов. Сальдо счетов текущих и финансовых операций изменяются в унисон, и мы ожидаем, что в ближайшие несколько кварталов вместе с сокращением профицита счета текущих операций автоматически сократится и чистый отток капитала.

Сокращение баланса счета текущих операций мы расцениваем как тренд, который отражает растущую степень уязвимости российской экономики к изменениям нефтяных цен. Непрекращающийся «плохой» отток капитала (сомнительные операции) лишь усиливает наши опасения. Однако на сегодняшний день присутствие ЦБ РФ на валютном рынке ограничивает потенциал ослабления рубля. В то же время неблагоприятные сезонные факторы, влияющие на состояние платежного баланса в июле–августе, будут препятствовать укреплению рубля. В рамках базового сценария мы ожидаем, что в 2п13 бивалютная корзина будет стоить 36.5–37.5.

На наш взгляд, более значительное укрепление рубля возможно только в том случае, если существенно укрепится аппетит к риску на развивающихся рынках, а стоимость нефти достигнет 120 долл./барр. В свою очередь, к более заметному ослаблению рубля может привести более значительная распродажа валют развивающихся рынков в сочетании со значительно более гибкой курсовой политикой ЦБ РФ. В ближайшие месяцы последнее представляется маловероятным – мы ожидаем лишь, что в течение лета коридор курса рубля относительно бивалютной корзины будет расширен на 1 руб.

Максим Орешкин, Дарья Исакова
Аналитики ВТБ Капитал

Теги:
ЦБ РФ, доллар

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....