Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Денежный рынок демонстрирует волатильность

 
27.06.2013

Вчера ставки по однодневным операциям предоставления ликвидности повысились, что объясняется приближением конца квартала, продолжающимся периодом налоговых выплат и стерилизацией ликвидности Банком России через валютные интервенции (с начала июня их объем достиг 75 млрд руб.). Еще одним фактором стало то, что остаток средств на корсчетах банков в ЦБ РФ ниже комфортного уровня, позволяющего соблюсти действующие нормативы. Почти 1.0 трн руб. на текущих счетах банков не спасают положение, поскольку на рынок эта ликвидность не поступает. В результате стоимость однодневного репо вчера повысилась на 9 бп до 6.21%, в то время как стоимость операций валютного свопа осталась высокой — на уровне 6.50–6.60%. ЦБ РФ вчера провел аукцион однодневного репо на сумму 600 млрд руб. (против 470 млрд руб. Во вторник), и весь этот объем предложения был выбран банками по средней ставке 5.54%. Однако на уровне ликвидности в банковской системе это практически не отразилось, поскольку увеличения объема операций однодневного репо оказалось достаточно лишь для того, чтобы компенсировать сокращение объема недельного репо. Аналогичным образом обстоит дело с депозитами Минфина: на аукционе во вторник всего лишь были пролонгированы депозиты, размещенные раньше, а чистый объем бюджетных средств на банковских депозитах остался прежним (540 млрд руб.). 

В то же время дополнительный спрос на ликвидность был удовлетворен за счет операций валютного свопа с ЦБ РФ, объем которых по сравнению со вторником почти не изменился, составив 133.4 млрд руб. Сегодня Казначейство проведет аукцион по размещению бюджетных средств на сумму 75 млрд руб. На трехмесячных депозитах, а «ВЭБ» предложит к размещению 25 млрд руб. на один год. Поступление этих средств повысит уровень ликвидности в банковской системе, но только на достаточно короткий срок, учитывая масштаб интервенций ЦБ РФ.

Несмотря на возросшую стоимость однодневного валютного свопа, ставки кросс-валютного свопа понизились примерно на 5 бп (3-летняя ставка теперь составляет 6.53%). Одной из причин могло стать снижение доходности UST, но определенную роль, как мы полагаем, сыграло вероятное проведение операций синтетического долларового фондирования — учитывая ослабление рубля и растущую разницу в спредах между долларовыми и рублевыми облигациями. Исходя из этих соображений мы по-прежнему рекомендуем частично зафиксировать прибыль по позиции на увеличение наклона кривой кросс-валютных свопов на отрезке 1–3 года, которую мы рекомендовали инвесторам некоторое время назад.

Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....