Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Денежный рынок: ставки опустились

 
10.06.2013

В пятницу ставка однодневного репо на ММВБ опустилась до 6.05% (минус 15-20 бп по сравнению с уровнем конца мая и до минимума за период с середины апреля). Основными факторами, определявшими на прошлой неделе динамику на рынке, были существенное вливание ликвидности из бюджета и период усреднения обязательных резервов в конце мая – июне.

По нашим оценкам, дефицит консолидированного бюджета в первые шесть дней июня составил около 203 млрд руб. В то же время в июне Казначейство увеличило объем средств на депозитах в банках на 175 млрд руб. – до 450 млрд руб., при этом «ВЭБ» также разместил на депозитах 50 млрд руб. Между тем в пятницу остатки средств на депозитах и текущих счетах коммерческих банков в ЦБ РФ сократились на 192 млрд руб., поскольку банкам не требуется такой большой объем средств в ЦБ РФ в начале периода усреднения обязательных резервов (стартует сегодня). Исходя из опыта последних месяцев, можно сделать вывод, что во время периода усреднения обязательных резервов банкам необходимо иметь на корреспондентских счетах на 200-230 млрд руб. больше минимальной необходимой суммы, в настоящий момент составляющей 650 млрд руб. Таким образом, если сегодня остатки средств на текущих счетах в ЦБ РФ сократятся даже до 600 млрд руб. с 728 млрд руб. в пятницу, средний размер баланса в период усреднения в мае – июне составит около 884 млрд руб.

Благодаря упомянутым выше факторам, в июне банки смогли сократить объем задолженности перед ЦБ РФ на 558 млрд руб. В частности, объем операций репо с Банком России снизился на 409 млрд руб. Кроме того, банки погасили 52 млрд руб. обязательств по кредитам, привлеченным в рамках Положения 312-П, и к настоящему моменту перестали использовать инструмент валютного свопа (по состоянию на конец мая объем операций валютного свопа с ЦБ РФ равнялся 93 млрд руб.). Таким образом, пока в июне влияние регулятора на ликвидность было отрицательным, кроме того влияние на уровень банковской ликвидности оказывали отдельные монетарные факторы: объем денежных средств в обращении в первые шесть дней июня увеличился на 29 млрд руб., тогда как общий объем интервенций Банка России за тот же период составил 9 млрд руб. (регулятор продавал валюту). В результате мы полагаем, что текущее ослабление напряженности на денежном рынке будет непродолжительным, и задолженность банков перед ЦБ РФ вновь начнет увеличиваться уже во второй половине этой недели. Кроме того, в четверг Казначейство предложит к размещению на месячных депозитах 100 млрд руб. по минимальной ставке 5.70% (против 5.75% на прошлой неделе). Мы полагаем, что на аукционе будет отмечаться хороший спрос, в результате чего задолженность банков перед Минфином может увеличиться до 550 млрд руб. – максимального значения за период с начала года.

До сих пор ставки NDF практически не реагировали на улучшение ситуации с банковской ликвидностью: в частности, 3-месячная ставка NDF в июне снизилась лишь на 5 бп, тогда как 6-месячная осталась на прежнем уровне – 6.45%. Сегодня состоится заседание совета директоров Банка России по монетарной политике. Команда макроэкономистов «ВТБ Капитал» полагает, что по итогам заседания среднесрочные ставки рефинансирования (в частности, 312-П) могут быть понижены еще на 25 бп, при этом базовые ставки регулятор начнет снижать в июле. В свете этого мы считаем привлекательной позицию на получение краткосрочных ставок NDF. Снижение ставок по кредитам 312-П может быть определенным сигналом для фиксации прибыли по долгосрочным базисным свопам: например, спред 2-летнего базисного свопа с начала года сузился с минус 150 до минус 90 бп.

Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....