Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Рынок ОФЗ: спред между 4-х и 14-летними бумагами расширился

 
20.05.2013

В пятницу ОФЗ закрылись снижением доходностей на 4–9 бп в средней части кривой и их ростом на 2–4 бп в сегменте 10-15-летних инструментов. Таким образом спред между 4-х и 1 4-летними бумагами расширился до 86 бп, при этом, на наш взгляд, потенциал возможного расширения еще не исчерпан. Сегодня Минфин объявит выпуски, которые будут предложены к размещению на аукционах в течение этой недели. Мы считаем вероятным, что в среду состоится размещение новых 20-летних облигаций. В этом случае ожидаемый объем первичного рынка 15-летних облигаций в 2к13 может быть скорректирован в сторону уменьшения в целях соответствия плану-графику аукционов на квартал. На текущих рыночных уровнях справедливая доходность 20-летних облигаций (ожидаемая дюрация составляет около 11 лет, наклон дальней части кривой — 5 бп за каждый год дюрации) приблизительно равна 7.15%.

Также с учетом некоторой премии за низкую ликвидность и первичное размещение, ставка доходности может достичь 7.20–7.25%. Если выпуск будет размещен, мы можем ожидать незначительное давление в дальнем конце кривой. В целом, поскольку наклон кривой несущественно выше исторического среднего, мы по-прежнему отдаем предпочтение 10-летним облигациям как наиболее привлекательной точке входа на кривой, которые, вероятнее всего, выиграют от смягчения денежно-кредитной политики Банком России.

Максим Коровин. Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....