Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Ставки NDF – кросс-валютных свопов

 
08.05.2013

Во вторник ЦБ РФ провел аукцион недельного репо, по результатам которого банки привлекли около 1.3 трлн руб. по ставке 5.52%. Таким образом, задолженность банковской системы по недельному репо сократилась на 130 млрд руб. Кроме того, на аукционе однодневного репо регулятор предоставил 270 млрд руб. (то есть вчера лимит был снижен примерно на 220 млрд руб.). В результате мы ожидаем, что до конца периода регулирования обязательных резервов остатки средств на корреспондентских счетах существенно сократятся (средний размер средств на корреспондентских счетах составляет 870 млрд руб., что значительно больше необходимых 700 млрд руб.), особенно в свете соответствующего сокращения задолженности по операциям однодневного валютного свопа. Вчера в рамках однодневного свопа банки заняли всего 150 млрд руб. (против 350 млрд руб. днем ранее). В итоге в среду отток ликвидности может составить 400 млрд руб., однако он будет сбалансирован притоком средств из федерального бюджета (около 175 млрд руб., согласно оценкам ЦБ РФ) размещением средств Федерального казначейства на депозитах. Напомним, вчера Казначейство разместило весь предложенный объем – 50 млрд руб. – на 3-месячных депозитах в банках по ставке 6.5%; сложившуюся ставку мы считаем очень низкой, особенно если сравнивать ее с 3-месячной ставкой MosPrime (7.18%) и 3-месячной ставкой валютного свопа (6.45%). Тем не менее, дальнейшее снижение ставки однодневного валютного свопа в ближайшую неделю маловероятно, поскольку вскоре начинается период налоговых выплат, поэтому в течение мая использование инструмента валютный своп может значительно увеличиться. Таким образом, краткосрочные ставки NDF, на наш взгляд, будут колебаться вблизи уровня 6.5%.

Во вторник месячная ставка NDF снизилась до 6.53%, 3-месячная – до 6.42%. Между тем, после публикации более высоких значений ИПЦ ставки не изменились, так как снижение ставок не учитывается рынком на ближнем конце кривой. Мы отчасти объясняем это тем, что до введения Банком России аукционного валютного свопа и инструментов с плавающей ставкой ситуация с ликвидностью, вероятно, будет ухудшаться, и ставка однодневного валютного свопа может превышать уровень предложения Банка России (6.5%) в связи с отсутствием лимитов контрагентов на рынке; таким образом реакция на снижение ставок наиболее краткосрочных NDF может быть весьма сдержанной.

Что касается базиса процентных и кросс-валютных свопов, мы не отмечаем существенных изменений – он продолжает постепенно сокращаться. Базис годовых свопов превышает минус 80 бп, 2-летних – около минус 95 бп. Это объясняется повышательным давлением на рынке NDF и понижательным – на рынке процентных свопов. Ставка годового процентного свопа равна 6.90%, поскольку рынок ожидает от Банка России более решительного сокращения ставок по кредитам в соответствии с положением 312-П как инструменту восстановления механизма денежной трансмиссии. Так как 3-месячная ставка MosPrime составляет 7.18%, рынок ожидает существенного снижения этого показателя – до 75–100 бп в течение года. Нам это также представляется разумным и справедливым. Таким образом мы полагаем, что нет смысла немедленно занимать позицию «получать процентный своп» и выражать взгляд на смягчение денежно-кредитной политики через долгосрочный базис процентных и кросс-валютных свопов. 

Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....