Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Банк России начинает цикл смягчения

 
03.04.2013
На состоявшемся во вторник заседании совет директоров Банка России оставил без изменения краткосрочные ставки репо, снизив на 25 бп стоимость среднесрочного рефинансирования, в том числе минимальные 3- и 12-месячные ставки по ломбардным кредитам и операциям репо, проводимым на аукционной основе, годовую фиксированную ставку репо, а также ставки по кредитам, обеспеченным нерыночными активами (согласно Положению 312-П) и золотом.
Тон пресс-релиза по итогам заседания в целом смягчился. По мнению ЦБ, высокие текущие темпы инфляции обусловлены кратковременным влиянием факторов со стороны предложения, однако при сохранении стабильных инфляционных ожиданий и нормальном урожае «темпы инфляции вернутся в целевой диапазон во втором полугодии 2013 года». В то же время регулятор отмечает возросшие риски замедления экономического роста и снижение уверенности экономических агентов. Кроме того, из пресс-релиза исчезла фраза о приемлемом уровне ставок денежного рынка, которую регулятор включил в предшествующий пресс-релиз всего пару недель назад. На наш взгляд, существенное изменение тона комментария ЦБ говорит о том, что нынешнее снижение ставок не является последним.

Ставки поменялись менее существенно, чем мы ожидали (и поэтому положительное воздействие на экономику будет менее выраженным), однако решение регулятора и тон сопутствующего заявления, на наш взгляд, дают четкий сигнал о начале цикла смягчения денежно-кредитной политики. Полагаем, что Банк России продолжит цикл и до конца года снизит ставки аукционного репо на 75 бп, переведет операции «валютный своп» на аукционную основу (по ставке на уровне ставки аукционного репо) и значительно удешевит рефинансирование, предусмотренное Положением 312-П, снизив до 100–150 бп премию относительно ставки аукционного репо (в настоящее время премия по 3-12-месячным инструментам равна 150–250 бп).

Обычно между изменением Банком России ставок на 25 бп наблюдается временной лаг в два месяца, но на этот раз решение Банка России никак не повлияло на ставки краткосрочного репо; мы воспринимаем это обстоятельство как аргумент в пользу того, что на следующем заседании (намечено на первую половину мая) центробанк снизит все ставки на 25 бп.

Максим Орешкин, Дарья Исакова
Аналитики ВТБ Капитал

Теги:
ЦБ РФ, РЕПО

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....