Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Рынок рублевых гособлигаций: в ожидаемии снижения ставок

 
29.03.2013

В четверг многие инвесторы, включая международных, начали готовиться к различным сценариям возможного снижения ставок ЦБ РФ. В результате доходность на ближнем отрезке кривой понизилась на 5–8 бп. Доходность выпуска ОФЗ с погашением в 2015 г. (ставка купона 7.0%) опустилась ниже 6.0% и на закрытии составила 5.98%. Мы полагаем, что реинвестирование средств от недавнего погашения ОФЗ-25065 (срок обращения до 2013 г.) также способствовало увеличению интереса к краткосрочным выпускам. На ближнем отрезке кривой (вплоть до трех лет) спред доходности суверенных облигаций к ставке аукционного репо составляет всего 50 бп (иногда даже 25 бп). Таким образом, мы полагаем, что в преддверии снижения ставок ЦБ РФ имеет смысл покупать ОФЗ-25080 (2017 г.; ставка купона — 7.40%) с доходностью 6.30%, у которых более широкие спреды к ставкам репо и кросс-валютного свопа.

Кроме того, ОФЗ с погашением в 2017 г. (ставка купона 7.40%) торгуются на одном уровне с расположенными рядом на кривой более долгосрочными выпусками и предлагают отличную возможность для ролл-дауна и carry-trade. Средне- и долгосрочные инструменты также демонстрировали неплохую динамику — их доходность понизилась на 5–6 бп. Лидером среди долгосрочных бумаг стали ОФЗ с погашением в 2021 г. — их доходность снизилась почти 10 бп, тогда как у 14-15-летних выпусков — менее чем на 5 бп. По нашему мнению, ОФЗ-26205 (с погашением в 2021 г.) сохраняют некоторый потенциал роста стоимости — приблизительно на 3 бп, однако более привлекательными теперь становятся бумаги с погашением в 2023 г.

В целом, мы по-прежнему весьма оптимистически оцениваем перспективы долгосрочных инструментов в свете ожидаемого снижения процентных ставок, а также публикации предварительного плана заимствований на 2к13, который, как мы полагаем, будет достаточно консервативным по части объемов предложения в дальнем конце кривой.

Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....