Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

В 4к12 темпы роста составили 2.2%

 
30.01.2013

Согласно прогнозам Министерства экономического развития, в 4к12 темпы роста экономики снизились до 2.2% в годовом сопоставлении, в результате чего общий результат за год составил 3.5%. В то же время в декабре отмечалось некоторое восстановление темпов роста ВВП — до 2.4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (и против пересмотренного в сторону повышения — до 2.1% год к году — показателя ноября). По оценкам министерства, темпы роста ВВП России в 1п13 увеличатся на 2.2–2.4%, а в 2п13 — более чем на 4%, в результате чего общий показатель за 2013 г. составит 3.6% (все в годовом сопоставлении). Потенциальные темпы роста ВВП оцениваются на уровне 4–5% за год.

Оценка темпов роста ВВП по итогам 2012 г. на уровне 3.5% согласуется с нашими прогнозами. Рост на 2.2–2.4% в 1п13 укладывается в рамки нашего альтернативного сценария при стоимости нефти 110 долл./барр., в соответствии с которым мы ожидаем стабильные темпы роста на уровне 2.0–2.5% в течение следующих двух кварталов. Однако для того чтобы достичь в 2п13 темпов роста, превышающих 4% год к году, в квартальном сопоставлении с корректировкой на сезонные факторы рост должен превышать 7%, то есть оказаться даже выше, чем в 2п11 (в среднем 6.2%), когда ему оказывали поддержку резкий рост государственных расходов, повышение зарплат госслужащих и бум розничного кредитования. Чтобы достигнуть аналогичных показателей роста спроса, на этот раз фискальное и монетарное стимулирование должно быть сопоставимо по масштабам со вторым полугодием 2011 г., однако это может привести к неустойчивости экономического роста и скачку инфляции в 2014 г. 

Поскольку мы не ожидаем, что в этом году стимулирование экономики будет проводиться в таких масштабах, мы по-прежнему полагаем, что темпы роста ВВП в этом году составят 2.6% (согласно сценарию при цене нефти 110 долл./барр.), что предполагает умеренное стимулирование (использование 100 млрд руб. из средств Фонда национального благосостояния для инфраструктурных нужд и общее снижение базовых ставок на 75 бп). Если цена нефти опустится ниже 95 долл./барр., темпы роста могут оказаться еще ниже — на уровне 2.2%.

Проблема слишком завышенных ожиданий российских властей пока остается. Российские власти оценивают потенциальные темпы роста ВВП значительно выше, чем мы (2.5–3.0% в годовом сопоставлении), что усиливает вероятность чрезмерного стимулирования экономики в 2п13.

Максим Орешкин, Дарья Исакова
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....