Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Неравномерное распределение обеспечительных активов объясняет широкие спреды на денежных рынках

 
23.10.2012

Выплаты по НДС в понедельник оказали значительное давление на рынок однодневных валютных свопов. Последние достигли уровня предложения ЦБ РФ (0.0057) с вмененной доходностью 6.75%. Средневзвешенная ставка однодневного РЕПО на ММВБ достигла 6.17%. Межбанковские ставки составили 6.25–6.75%; вмененная месячная ставка NDF повысилась до 6.25–6.30%.

Лимит однодневных операций РЕПО, установленный ЦБ РФ, не был выбран полностью: на утреннем аукционе банки привлекли всего 123 млрд руб. по ставке 5.62%, а вечером – еще 32 млрд руб. под 5.59%. В то же время задолженность банков перед регулятором по сделкам фиксированного РЕПО по-прежнему составляет 5–10 млрд руб. против 50 млрд руб. в июне, когда в банковской системе наблюдался серьезный дефицит денежных средств. Исходя из этого, значительный – в 50 бп – спред между ставками валютного свопа и РЕПО можно объяснить неравномерным распределением обеспечительных активов в банковской системе и ослаблением рубля. Между тем на этой неделе состоятся выплаты НДПИ и налога на прибыль, в связи с чем ЦБ РФ, как мы полагаем, может увеличить лимит операций недельного РЕПО до 1.4–1.5 трлн руб., чтобы устранить дефицит ликвидности в банковской системе.

Тем не менее, мы считаем, что активное участие в сделках недельного РЕПО не компенсирует негативный эффект от неравномерного распределения обеспечительных активов, и в результате спред ставок однодневных валютных свопов и ставок РЕПО останется на уровне 100 бп. В связи с этим мы рекомендуем закрыть позицию "получать месячную ставку NDF" на отметке 6.25%.

Николай Подгузов, Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....