Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Рынок ОФЗ: 7-летний выпуск выглядит недооцененным

 
18.09.2012

В понедельник наблюдалось умеренное снижение котировок ОФЗ на фоне коррекции на глобальных рынках и ослабления рубля. Доходность бумаг сроком обращения 4–6 лет повысилась на 3–4 бп, в частности, 6-летний выпуск ОФЗ-26204 закрылся на уровне 7.49%. Доходность долгосрочных облигаций выросла всего на 1 бп; 15-летние ОФЗ-26207 закрылись на уровне 8.12%.

В целом мы придерживаемся мнения, что одним из активов, на стоимости которого может благоприятно отразиться общий спад на развитых рынках, является российский рубль. Соответственно, ликвидные рублевые суверенные облигации представляются оптимальной ставкой на укрепление рубля, особенно с учетом предстоящей либерализации рынка ОФЗ.

На наш взгляд, 7-летний выпуск ОФЗ-26208 выглядит привлекательно, учитывая его недавнее отставание по отношению к другим бумагам. Мы отдаем основное предпочтение данному выпуску в сегменте долгосрочных ОФЗ по следующим причинам.

ОФЗ-26208 торгуются с доходностью 7.69% и с премией 230 бп по отношению к ставке РЕПО (что снижает уязвимость выпуска к росту ставки РЕПО) и примерно 75 бп – к кривой кросс-валютных свопов (всего на 4 бп меньше максимальной премии, с которой торгуются 5-летние ОФЗ-25080).

Выпуск достаточно ликвиден – объем бумаг в обращении составляет 80 млрд руб. Доступ к выпуску облегчает тот факт, что он относится к облигациям, активно размещаемым Минфином.

Минфин обычно не предлагает премии по 7-летним облигациям, и возникновения серьезного дефицита не ожидается предложения в этом сегменте.

Спред по отношению к 5-летнему выпуску ОФЗ-26206 составляет порядка 20 бп (такой уровень в последний раз отмечался в мае-июне на фоне активного снижения котировок).

Спред 15-летних ОФЗ-26207 и 7-летнего выпуска 26208 сузился до 40 бп – наименьшего уровня за период с марта этого года. 

Николай Подгузов, Максим Коровин, Антон Никитин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....