Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Размышления о рынке ОФЗ

 
10.07.2012

В понедельник торговая активность на рынке локального государственного долга была довольно низкой, и котировки наиболее ликвидных выпусков снизились на 0.1–0.3 пп. Причиной уверенной позитивной динамики рынка ОФЗ, которую мы наблюдали в начале месяца, явилось улучшение перспектив либерализации локального рынка облигаций, после того как Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) дала согласие на открытие системами Euroclear и Clearstream счетов номинального держателя в российском центральном депозитарии. Однако до открытия и начала нормального функционирования центрального депозитария пройдет еще как минимум несколько месяцев. Так что недолгая первоначальная эйфория, связанная с решением ФСФР, по всей видимости, уже осталась позади, и теперь потенциальные инвесторы будут ждать появления более конкретной информации о сроках обещанного открытия рынка ОФЗ для нерезидентов.

И хотя мы по-прежнему считаем рынок ОФЗ стратегически привлекательным, мы полагаем, что иностранные игроки – особенно учитывая нестабильность на мировых рынках – могут занять выжидательную позицию, предпочтя дождаться более удачного момента для входа. Одновременно на спросе со стороны резидентов могут отрицательно сказаться не самая удачная ситуация с ликвидностью и неопределенность в отношении возможной корректировки денежно-кредитной политики Банка России в ответ на недавнее ускорение инфляции. С этой точки зрения большое значение будет иметь заседание совета директоров ЦБ, которое состоится в эту пятницу.

На этой неделе Минфин собирается разместить 5-летние ОФЗ на сумму 20 млрд руб. и 15-летние ОФЗ на сумму 15 млрд руб. Спросу на ОФЗ с более коротким сроком может способствовать погашение в этот же день прежних 5-летних ОФЗ 26199 на 44 млрд руб. При этом мы не ожидаем, что Минфин предложит какую-либо премию на аукционе 5-летних ОФЗ; справедливым ориентиром доходности мы считаем 7.86–7.91%. В то же время мы полагаем, что при размещении долгосрочного выпуска Минфин может быть более сговорчивым: для 15-летних ОФЗ премия в несколько базисных пунктов, на наш взгляд, является оправданной. Справедливый уровень доходности ОФЗ 26207 составляет 8.55–8.65%.

Николай Подгузов, Максим Коровин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....