Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Высокий спрос на аукционах ОФЗ

 
05.07.2012

Вчера Минфин провел аукционы по размещению двух выпусков ОФЗ сроком обращения 9 и 5 лет на сумму 17 млрд руб. и 15 млрд руб. соответственно. Совокупный спрос составил более 124 млрд руб., превысив предложение в 3.9 раза. Однако из этой суммы значительная доля, по всей видимости, пришлась на неконкурентные заявки, так что реальный спрос был ниже (по данным Минфина, объем заявок, поданных по верхней границе ценового ориентира, составил 62 млрд руб.).

Как бы то ни было, 9-летних бумаг было продано на 16.25 млрд при средневзвешенной ставке 8.24% и ставке по цене отсечения 8.25%. Тот факт, что средневзвешенная ставка даже недотянула до нижней границы ценового ориентира Минфина (8.25-8.30%), действительно говорит о высоком спросе. Также отметим, что 64% всего размещенного объема (10.4 млрд руб.) пришлось на четыре крупных заявки (более 10 млрд руб.). На 5-летнем аукционе Минфин разместил бумаг на 14.8 млрд руб. По средневзвешенной ставке 7.82% приизначальном ориентире 7.83–7.88%. Таким образом, можно говорить о том,что два первых аукциона ОФЗ в этом полугодии оказались весьмауспешными.

На вторичном рынке ОФЗ с начала этой недели наблюдается ралли.Доходность 9-летних бумаг после объявления результатов аукциона упала до8.15% (на 10 бп ниже доходности по цене отсечения). Доходность 5-летнихинструментов остановилась на отметке 7.82%. На наш взгляд, причинынаблюдаемого ралли на рынке ОФЗ следующие:

1) Восстановление на мировых рынках. Цены на нефть вернулись к уровнюUSD 100 за баррель, а курс рубля к бивалютной корзине вновь оказался в диапазоне, не требующем интервенций.

2) Действия по либерализации локального рынка долга. 29 июня Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) приняла решение о предоставлении системам Euroclear и Clearstream доступа на рынок ОФЗ (проект соответствующего документа был опубликован на сайте ФСФР). Мы ожидаем, что остальные технические вопросы создания в России надлежащего центрального депозитария будут решены в течение нескольких месяцев, и процесс расчетов по ОФЗ будет приведен в соответствие с лучшей мировой практикой уже этой осенью. Однако самое важное решение для либерализации – доступ к системе Euroclear – уже принято, что повлекло за собой существенную спекулятивную активность в сегменте государственных облигаций. Либерализация рынка ОФЗ для нерезидентов поможет Минфину увеличить объем рынка государственных облигаций и привлечь в ОФЗ самых консервативных инвесторов. По нашим оценкам, доля нерезидентов потенциально может вырасти за ближайшие пару лет с текущих 5 7% до не менее чем 15 20% (оценка ВТБ Капитал).

3) Повышение уровня рублевой ликвидности в начале квартала в результате ускорения темпов расходования бюджетных средств в начале месяца и более активных продаж иностранной валюты экспортерами на фоне значительного укрепления рубля. Локальные ставки денежного рынка снизились почти на 100 бп до 4.50 5.50% по сравнению с 6.00 6.50% в конце июня.

Николай Подгузов, Максим Коровин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....