Рейтинг@Mail.ru
Для частных лиц: Интернет-банк
Выберите ваш город:
Москва
Справочная служба банка ВТБ
8 (800) 200-77-99
Бесплатный звонок по России
8 (495) 739-77-99

Подъем на рынке облигаций России и стран СНГ

 
12.04.2012

Наиболее примечательным событием вчерашних торгов стало вторичное размещение российских гособлигаций RUSSIA 30 на сумму почти USD1.0 млрд по номиналу с доходностью к погашению 4.12%. Размещение проводились по принципу голландского аукциона, а окончательная цена составила 118.85 п.п. против 119.25-119.375 п.п. До объявления о размещении. Мы расцениваем такой дисконт как достаточно умеренный, учитывая размер предложения (можно только догадываться, насколько сильно потенциальный избыток предложения мог бы дестабилизировать ситуацию на рынке, если бы о предстоящих торгах не было публично объявлено заранее). После аукциона цена RUSSIA 30 вернулась к уровню, на котором она находилась до объявления, что, на наш взгляд, отражает высокий спрос на российские суверенные облигации. В целом, российские госбумаги вчера пользовались неплохим спросом на фоне общего усиления глобального аппетита к риску, но изменение котировок по итогам дня носило достаточно умеренный характер, хотя спрэды сузились на 5-10 б.п., в основном за счет повышения ставок свопов.

Котировки российских негосударственных облигаций вчера выросли в среднем на 25-50 б.п. Лидировали длинные выпуски ВымпелКома и Газпрома. В то же время отставание по отношению к рынку продемонстрировал выпуск VOSTOK 15 (YTM 8.68%), который подешевел примерно на 1.25 п.п. при расширении спрэда относительно кривой Evraz Group на 50 б.п. до 275 б.п. Такое расширение выглядит чрезмерным, поскольку, по нашим оценкам, справедливый спрэд выпусков VOSTOK 15 и EVRAZ 15 составляет порядка 250 б.п. Также хотелось бы обратить внимание на давление, объектом которого стали долгосрочные облигации ЛУКОЙЛа: в частности, выпуск LUKOIL 19 (YTM 5.26%) понизился в цене на 50 75 б.п. При расширении спрэда к свопам примерно на 6 б.п. Отметим, что спрэд выпусков LUKOIL 19 и TMENRU 20 (YTM 4.93%) вырос примерно до 35 б.п., тогда как его среднее значение за последние 52 недели близко к нулю. Мы не видим фундаментальных аргументов в пользу того, чтобы облигации ЛУКОЙЛа торговались с премией относительно кривой доходности долговых обязательств ТНК-BP. Между тем наиболее привлекательной бумагой с аналогичной дюрацией мы считаем выпуск GAZPRU 19 (YTM 5.30%), который торгуется со спрэдом к свопам примерно в 3 80 б .п. С более широким спрэдом среди бумаг корпоративных эмитентов первого эшелона торгуются только облигации GAZPRU 34 (YTM 6.45%, z+390 б.п.).

На рынке облигаций стран СНГ вчера также наблюдался подъем. Долгосрочные суверенные облигации Украины подорожали на 50-75 б.п. В то же время на рынке казахстанского долга заметно подешевели облигации Народного банка Казахстана и ККБ – в частности, выпуск HSKBKKZ 21 (YTM 6.90%) понизился в цене примерно на 1.25 п.п., а среднесрочные бумаги ККБ подешевели примерно на 50 б.п. 

Николай Подгузов, Максим Коровин
Аналитики ВТБ Капитал

Все публикации раздела



Подписка на новости группы ВТБ
  • Почтовая рассылка
  • Лента RSS
    Подписаться
    Подписаться
Загрузка списка городов.....